上海證券報 ◎記者 盧夢勻

面對A股市場情緒低迷，股價持續下挫，不少上市公司及其主要股東、董監高等紛紛加入回購增持隊伍，斥真金白銀爲市場築牢“信心牆”。上海證券報記者注意到，其中不少上市公司及其重要股東的回購增持之舉並非臨時起意，而是此前已未雨綢繆制定了穩定股價相關的措施，一旦觸發啓動條件，上市公司及其股東將實施穩定股價的措施，爲市場注入活力，助推上市公司價值迴歸。

Choice數據顯示，最近三個月內，18家公司由於股價低迷觸發了穩定股價措施的啓動條件，還有近20家公司發佈並實施了穩定股價方案，具體措施多以回購、增持爲主。業內人士認爲，上市公司維護股價的手段一定程度上能給股價帶來企穩乃至短期反彈的機會，但從中長期來看，想要扭轉股價頹勢，上市公司應該專注自身經營，實現業績穩定增長。

精心設計穩價措施

數據顯示，今年以來，共計57家上市公司披露《觸發穩定股價措施啓動條件的提示性公告》。8月至今，已有18家公司發佈相關公告。整體來看，當前上市公司觸發穩定股價措施主要聚焦“破淨”“破發”兩種情形。

從具體實踐來看，滬深兩市上市公司針對“破淨”設計了相關的穩價預案：若公司股票上市三年內，股價連續20個交易日的收盤價低於公司上一會計年度末經審計的每股淨資產時，公司將啓動股價穩定措施。

11月2日，蘭州銀行公告，自2023年9月25日起至10月30日止，公司A股股票已連續20個交易日收盤價低於4.55元，達到觸發穩定股價措施的啓動條件。

具體來看，根據蘭州銀行披露的2022年年報，該行最近一期經審計的每股淨資產爲4.67元；2023年7月5日，該行實施2022年年度權益分派，最近一期經審計的每股淨資產經除息後調整爲4.55元。截至11月1日收盤，蘭州銀行股價爲2.87元，僅爲每股淨資產的六成，由此觸發穩定股價措施的啓動條件。

北交所上市公司則分別針對“破發”“破淨”設計了相關的穩價預案。一是自公司公開發行股票並在北交所上市之日起第一個月內，如公司股票出現連續10個交易日的收盤價均低於本次發行價格時，觸發股價穩定措施；二是自公司公開發行股票並在北交所上市之日起第二個月至三年內，若公司股票連續20個交易日的收盤價均低於公司最近一期經審計的每股淨資產時，觸發股價穩定措施。

10月19日上市的卓兆點膠就觸發了北交所公司的“破發”條件。公司11月1日晚公告稱：“自2023年10月19日起至2023年11月1日止，公司股票出現連續10個交易日的收盤價均低於本次發行價格，已觸發穩定股價措施啓動條件。”

據披露，卓兆點膠此次北交所公開發行的價格爲26元/股。由於近期市場持續走弱，新股破發頻繁，卓兆點膠上市首日收盤價爲23元。11月1日，公司股價收報21.32元，仍低於發行價格。

保麗潔則觸發了“破淨”的穩價措施。公司於今年2月6日在北交所上市。公司近期公告顯示，自2023年9月13日起至2023年10月18日止，股票出現連續20個交易日的收盤價均低於公司上一會計年度經審計的除權後每股淨資產值，已觸發穩定股價措施啓動條件。

根據2022年年報，保麗潔最近一期經審計的每股淨資產爲6.45元。截至10月18日，公司收盤價爲5.80元。

此外，記者注意到，北交所設立前已經在精選層掛牌的公司同樣有穩定股價措施的啓動條件，即公司股票自在精選層掛牌之日起三年內，如出現連續20個交易日公司股票收盤價均低於公司最近一期經審計的每股淨資產情形時，公司將啓動預案以穩定公司股價。

業內人士認爲，全面註冊制實施後，新股採取市場化發行，詢價機制是一把雙刃劍。設置“上市一個月內股價連續10個交易破發將觸發穩定股價措施啓動條件”是有積極意義的，值得推廣。該措施一方面能夠限制公司將發行價格定得過高，另一方面可以維護市場穩定，保障投資者的利益。

積極“護價”助推價值迴歸

根據相關規定，採取穩定公司股價措施的責任主體包括控股股東、公司以及公司的董事（不包括公司獨立董事）和高級管理人員。具體措施方面包括：上市公司回購股份；由控股股東增持公司股份；由公司董事、高級管理人員增持公司股份。這些措施可單獨或合併採用。

Choice數據顯示，最近三個月來，近20家上市公司發佈並實施了穩定股價的措施，大多數公司第一選擇爲回購股份。

以萬德股份爲例，公司10月17日發佈公告稱：“本次穩定股價方案涉及股份回購。本次回購價格不超過8.93元/股，擬回購資金總額不少於554.58萬元，不超過1109.16萬元，回購股份數量區間爲62.10萬股至124.21萬股。”

當公司回購股票計劃未能獲得股東大會通過或者實施了回購計劃後連續5個交易日的收盤價均仍低於公司最近一期經審計的每股淨資產，公司控股股東可選擇增持股票。

今年以來，萬潤新能股價一路下行，於4月28日跌破100元。而據萬潤新能2022年年報，公司每股淨資產爲100.81元。爲維護股價，提振投資者信心，萬潤新能在10月9日披露了回購公司股份的公告。10月30日，公司又發佈了增持股票的計劃，即控股股東、實際控制人劉世琦及李菲在啓動增持後的30個交易日內增持股份的金額不低於860.67萬元。目前公司最新股價爲60.00元。

記者發現，個別公司還會推出一些與常規措施不同的新舉措。

廈門銀行8月4日晚披露了穩定股價方案的公告，持股5%以上股東拿出分紅的10%進行增持。

上市公司的“穩價”措施效果如何？

從市場表現來看，上市公司採取的舉措短期內對股價企穩有一定積極作用，但並不是決定股價走勢的關鍵性因素。

以保麗潔爲例，公司於10月18日發佈了觸發穩定股價措施啓動條件的提示性公告，10月19日公司股價跌幅有所收窄。10月20日，保麗潔發佈實施穩定股價方案的公告，10月24日、25日公司股價連續兩日收漲。10月23日至今，保麗潔的股價累計上漲4.17%。不過最新股價仍低於其每股淨資產6.45元。

開源證券北交所研究中心總經理諸海濱表示，一般來說，導致新股破發的主要原因是發行價過高以及市場正處於情緒不好的時刻。在這種背景下，公司啓動穩價措施，主要作用是向資本市場傳遞積極信號，安撫投資者情緒。同時，穩價措施也能夠在一定程度上對大股東起到約束作用，讓其意識到並不是公司上市融到錢後就可以當“甩手掌櫃”。從中長期看，股價企穩甚至回升，最終還是要回歸到上市公司的業績，因此股價下跌一定程度上也能督促企業聚焦主業，做大做強，實現業績持續增長。