來源：華爾街見聞

　　經濟學家們預計，限制性貨幣政策將繼續在明年給予全球經濟壓力，小部份國家可能出現輕微衰退，固定收益資產存在機會，總體策略依舊是防禦性。

經歷了充滿挑戰的2023年，摩根士丹利預計，2024年也並不輕鬆，但性質有所不同。

週日，摩根士丹利發表了2024年度展望的前瞻。該行以首席全球經濟學家Seth Carpenter爲首的團隊預計，限制性貨幣政策將繼續在明年給予全球經濟壓力，小部份國家可能出現輕微衰退，固定收益資產存在機會，總體的策略依舊是防禦性。

就不同市場而言，大摩認爲，明年發達市場的增長將低於趨勢水平，而新興市場的增長前景將喜憂參半。

他們認爲，雖然全球通脹已經見頂，但回到目標水平需要一段低於平均水平的增長時期，他們預計全球增長將放緩，大多數發達經濟體能夠在抑制通脹的同時避免衰退。

分析師承認，任何地方都存在衰退風險，但他們補充稱，在一些基準情景中（比如英國），任何衰退都應該是“輕微的”：

通脹在充分就業的情況下下降，因此實際收入保持不變，使消費保持彈性。與此同時，投資支出更加不穩定。

此外，摩根士丹利經濟學家預計，在實施了近兩年的限制性貨幣政策後，除日本外，大多數經濟體的政策利率在2024上半年將基本保持不變，並隨着通脹向目標水平降溫而逐步下降。

這意味着，到2024年底，發達市場國家的政策利率應仍具有限制性。

就日本而言，大摩認爲日本央行將在2024年1月取消負利率政策（NIRP）和收益率曲線控制（YCC）政策，並在2024年7月加息一次。

“沒有犯錯餘地”

摩根士丹利認爲，2024年許多市場已經消化了宏觀經濟平穩轉型的預期，即經濟軟着陸，其特徵是增長和通脹放緩，最終政策放鬆。

因此，要證明當前許多資產類別的估值是合理的，就需要宏觀前景能夠“完美地實現着陸”。

從這個意義上說，幾乎沒有犯錯的餘地。

與過去兩年更傾向於看好新興市場不同，經濟學家們預計發達市場資產將在2024年表現好於新興市場：

在貨幣方面，我們預計美元的強勢將持續到第一季度，因爲經濟增長和利率分化仍在繼續，美元的防禦性特徵仍然具有吸引力。在日本央行退出YCC和NIRP的背景下，日元表現優異。

經濟放緩和政策寬鬆爲美國、歐洲、英國和美元集團的收益率走低和收益率曲線趨陡奠定了基礎。我們認爲這是“收益投資”的良好開端。

對於追求收益率6%以上的投資者來說，經濟學家們認爲，明年高質量固定收益資產將具有廣泛機會，包括髮達市場政府債券、投資級信貸、機構MBS和證券化信貸的高級部分。

鑑於“幾乎沒有犯錯的餘地”，摩根士丹利傾向於“採取防禦姿態”，尤其是在股市：

日本是我們最喜歡的地區，而新興市場受亞洲增長拖累。

對於美國股市，我們繼續建議防禦性增長和後周期槓鈴組合，並預計2024年將出現持久的盈利復甦，儘管我們預計盈利衰退將在短期內持續。

與此同時，我們預計歐洲股市收益將在第一季度見底，但任何復甦都可能是L型的。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。