來源：先鋒期貨

品種簡評

2023-11-14

煤焦

焦煤：市場方面：今日主產地發生重大事故，消息稱目前離石地區所有煤礦被責令停產，涉及產能約1690萬噸左右，煤種以主焦煤、瘦主焦、肥煤爲主，另外發生火災的東泰集團旗下煤礦也全部停產，在產產能涉及770萬噸，停產時長暫不確定，目前呂梁地區部分部分煤企直接報價漲200元/噸。焦煤現貨市場偏強運行，近日產地部分區域煤礦受事故及檢查影響產量受限，供應端依然偏緊，山西主流煤企成交仍多有上漲，市場活躍度較高。進口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通關1106車，近兩日通關量有所回升，口岸下游採購情緒尚可，貿易商報價持續高位。總結：供應方面，國內主產區煤礦供應延續偏低位置，且產地年底仍有減量預期，蒙煤通關量高位波動，國際海運煤大幅下跌，近期澳煤進口優勢或將重現。需求方面，鋼廠利潤繼續擴大，鋼廠鐵水繼續下降空間有限，鐵水仍能繼續保持高位一段時間，11月鋼廠仍有一定冬儲補庫需求。庫存方面，焦煤整體庫存仍在歷史偏低位置，價格下方有韌性。整體來看，焦煤產地供應端年底或維持在偏緊狀態，下游鋼廠利潤擴大，鐵水仍能維持高位一段時間，且原料庫存總體保持低位，短期下游補庫需求仍存，現貨仍有一定上漲空間，但需注意近期海外焦煤暴跌或將一定程度上抑制國內焦煤的上漲空間。策略上，短期01仍維持多頭思路，近期1-5價差大幅下跌後可擇機低吸。

焦炭：市場方面：主流焦企開啓第一輪提漲。焦炭開啓上行通道，下游鋼廠及貿易商採購熱情較高，拉運需求旺盛，影響各線路汽運費均有上漲，貿易商入市採購較多，鋼廠方面近期利潤修復較爲明顯，復產高爐增多，剛需較強，對原料採購積極性較爲旺盛。總結：供應方面，入爐煤成本大幅上漲，焦企虧損持續擴大，焦企提產積極性下降。需求方面，鋼廠利潤繼續擴大，鋼廠鐵水繼續下降空間有限，鐵水仍能繼續保持高位一段時間，11月鋼廠仍有一定冬儲補庫需求。庫存方面，焦炭整體庫存仍在歷史偏低位置，價格下方有韌性。整體來看，焦炭成本端支撐明顯，同時下游鋼廠利潤改善，原料需求向好，焦炭現貨有望走強，第一輪提漲有望本週快速落地，但是目前焦炭01盤面大幅升水，基本提前反映了現貨近兩輪半的提漲，若現貨不能快速更進，不排除盤面有回調風險。策略上，01暫維持多頭思路。

動力煤：市場方面：今日北方港口看跌情緒較重，下游少量需求壓價明顯，成交活躍度較低，少數成交價格較低，整體價格下跌速度加快。貿易商對於後期市場存在分歧，一方面認爲成本高疊加冬季預期，前期低點有支撐。一方面庫存高，需求差，認爲價格或將跌破前期低點。今日5500大卡市場報價940-950元/噸。總結：近期沿海動力煤煤價格再度反彈，利好因素主要是沿海電煤日耗快速反彈，電廠存煤可用天數下降明顯。但從整個沿海區域供需來看，煤價上漲基礎並不紮實。首先，近期進口煤到港量仍繼續處於高位，而且本週進口煤價格優勢再度擴大，澳洲5500和印尼5500遠期到岸成本分別只有890和845左右；其次，沿海區域動力煤庫存整體處於同期高位。包括環渤海、江內、華東以及華南港口在內的中間環節庫存整體仍在回升，其中環渤海9港庫存總量突破2900萬噸。雖然沿海電廠庫存有所下降，但包括港口和電廠在內的沿海區域總體庫存達到歷史同期最高水平。整體來看，預計本輪煤價上方空間有限。

能源化工

原油：過去兩週美國國內商業庫存攀升逾1700萬桶，昨日歐美原油期貨收低，WTI五個交易日來首次下跌。美國原油庫存累庫明顯的利空繼續發酵，疊加市場對經濟及能源需求前景的擔憂情緒，油市繼續承壓，今日早盤原油價格延續疲弱走勢，窄幅下行，近期油市維持波動行情。

瀝青：今日國內瀝青均價爲3747元/噸，較上一工作日價格下調15元/噸，今日山東地區中石化主營價格繼續下調80元/噸，其他區域弱穩運行，帶動整體瀝青現貨價格維持下行走勢。國際原油偏弱運行，利潤修復導致部分地煉開工出貨積極性增加，供應端，山東地區供應穩中有所增加，河北地區鑫海石化產量計劃提升，北方供應相對充裕；南方地區主力煉廠維持間歇生產，量價刺激出貨穩定。需求端，北方地區仍有趕工收尾需求，對於低價出貨有一定的支撐，但是資源競爭明顯；南方地區剛需平穩，多詢盤低價資源爲主。短期來看，瀝青現貨依舊是低價資源出貨爲主，價格或偏弱運行。

PE：今日線性期貨高開震盪，國內LLDPE市場價格部分上漲。下游工廠新增訂單緩慢，剛需採購維持生產。供應方面，下週PE計劃損失量減少，疊加到港增量，供給預計增加。需求方面，下游工廠開工低位運行，但伴隨前期價格回落，有剛需補倉預期，對價格略有支撐。近期宏觀紛紛較好，看漲預期增強，但考慮到下游工廠訂單未有改進，基本面矛盾仍在，漲幅或有限。

PP：今日國內PP期貨震盪上行，國內市場窄幅向暖運行，幅度在20元/噸左右。宏觀預期提振，貿易商報盤試探小漲，但下游因盈利能力較少，多擇低維持剛需，場內放量節奏依舊緩慢，交投相對僵持。近日PP檢修裝置有所增多，前端市場供應端壓力不大。但下游需求疲態延續，工廠對原料採購意向不佳，致上遊生產企業及貿易商庫存去化緩慢，對PP價格形成一定拖累。然原油價格上漲對PP成本支撐有所增強，短期PP或窄幅整理爲主，關注PP裝置動態及下游採購情況。

PVC：今日PVC期貨窄幅震盪，國內PVC市場價格略偏強整理，下游採購積極性不高，整體成交氣氛一般。5型電石料，華東主流現匯自提5890-5960元/噸。供應端開工率變化不大。內需方面不溫不火，出口方面，本週恰逢印度排燈節放假，預計成交欠佳，但市場對於排燈節過後出口增加仍有預期。成本方面，氯鹼一體化企業利潤略增，對PVC成本支撐有所轉弱。整體來看，PVC基本面仍延續弱勢，短時市場驅動有限，但宏觀市場氣氛較好，PVC或仍隨宏觀情緒及整體商品氛圍區間震盪，建議短線區間操作，中長期可逢低佈局多單。

PTA：今日PTA期貨上漲，國內PTA市場上漲。根據國家預警信息發佈中心消息，海上大風使北侖、鎮海、魚山因大風封港，或將影響部分物流運輸。上游，今日PX價格收於1023美元/噸CFR中國，較上一交易日上漲8美元/噸，摺合加工費431元/噸左右。下游，今日聚酯產銷尚可。其中，滌綸長絲產銷852、滌綸短纖產銷64%、聚酯切片產67%。供需來看，短期PTA仍具備一定需求韌性，供需矛盾暫未被激化，或維持震盪格局。但隨着時間逐步推進，中期來看PTA供需平衡狀態或將被打破，矛盾漸顯。

尿素：今日尿素期貨小幅收漲，國內尿素價格弱穩爲主，當前消息面利空情緒較多，業者跟進相對謹慎。供應面，雖日產高位運行，但隨後期有山西限產政策及天然氣企業裝置檢修計劃，日產有下滑趨勢，短時供應面暫無明顯壓力；需求面，當前儲備需求進行緩慢，工業需求隨着複合肥工廠陸續開工，需求也有所回升。目前尿素社會庫存仍在低位，多數廠家存待發訂單支撐，在氣頭裝置限產及淡儲企業逢低採購的預期下，基本面不悲觀。但市場消息傳出淡儲政策有調整預期，短期尿素盤面或受利空消息擾動及市場情緒牽制，警惕政策方面的風險。

有色

銅：今日滬銅倉單增加1477噸至3810噸。Mysteel現貨市場：電解銅方面，開盤上海市場主流報價了了無幾，僅部分3C-P等好銅貨源始報於升480元/噸，溼法如CMCC、MB報於升400元/噸，平水銅報價較爲稀少，且由於昨日交割11合約BACK月差意外大幅走擴至最高700元/噸，持貨商今日換月升水報價大幅走高。但盤面繼續上漲，加之高升水局面下，下游接貨情緒不佳，現貨成交活躍度有限；隨着市場報價貨源進一步緊張，持貨商挺價情緒強烈，現貨升水繼續上抬，好銅如3C-P報於升550元/噸，主流平水銅貨源亦走高至升500-520元/噸，市場反饋該價位下表現部分成交；整體來看，目前銅價、升水雙雙走高下，下游消費難有起色；且日內流通貨源偏緊，加之前期換月月差高位，現貨升水如期高報；周內市場流通貨源緊張局面或將繼續維持，升水仍將保持堅挺。廣東市場到貨未見明顯增加，市場貨源緊張局面保持，高升水抑制下游採購情緒，低庫存對升水有較強支撐，整體成交較爲清淡。精銅杆方面，市場表現區域化，華北、華南地區由於銅價維持高位運行，下游企業觀望心態濃厚，以按需補庫爲主，整體表現清淡；而華東地區交易表現差異化明顯，中小銅杆企業訂單量普遍在200-300噸，大型企業訂單量在600-800噸。 

鋁：Mysteel滬鋁現貨市場：電解鋁方面，華東現貨市場表現偏弱，流通貨源偏多，庫存去化緩慢，供應壓力使得持貨商繼續加大力度出貨，報價從均價下行至貼20元/噸，相對低價下游廠家逢低囤貨爲主，但中間商情緒較謹慎，整體交投表現依舊不佳。華南市場中後期，持貨商報升水10到20元/噸，大戶收貨交長單，低升水貨源被搶，市場開始報升30元/噸。華南地區開始去庫，市場接貨氛圍積極，大戶收貨交長單，華南鋁錠成交轉好。

鎳&不鏽鋼：Mysteel滬鎳現貨市場：鎳鐵方面，昨日市場暫未有成交消息流出，雖然市場宏觀環境有所好轉，但是市場悲觀情緒仍然濃厚。供應端，國內鐵廠虧損嚴重，過低鎳鐵價格暫難接受；印尼鎳鐵利潤空間收窄，印尼鐵廠報價多在1040元/鎳（艙底含稅）；鎳鐵最新成交價格已經跌至年內新低，部分貿易商有意願抄底採購鎳鐵。在原料不斷跌價下，不鏽鋼成本支撐走弱，不鏽鋼現貨價格持續下行。在看跌行情下，鋼廠採購原料的心理價位持續下移，採購鎳鐵的心理價位多在1000元/鎳（到廠含稅）附近。

精煉鎳方面，金川集團上海市場銷售價格140550元/噸，較上一交易日持平，折算市場主流報價合約滬鎳2312合約10：15盤面升貼水爲+2150元/噸。今日鎳價小幅下跌，市場現貨成交一般。金川電解現貨升水仍有小幅下調，而金川電積近期成交相對較好，今日現貨升水小幅上漲。因金昌至上海部分路段大雪封路，運輸週期有一定延長。新投國產電積鎳成本支撐下，現貨升貼水穩中有漲。

Mysteel不鏽鋼現貨市場：200及300系方面，受鋼廠盤價下調影響，市場情緒不佳，貿易商多下調報價，下游需求不足，整體成交氛圍冷淡。東北地區，進入淡季，市場出現供需不平衡現象，部分貿易商下調報價，成交多以剛需散單爲主。華東地區，受近期市場交投表現不佳影響，貿易商挺價意願不高，整體交投氛圍偏淡。西部地區，步入冬季，工程項目陸續進入收尾階段，詢單採購意願偏淡。 

農產品

菜油：廣西國標三級報價爲8600元/噸，跌110元/噸。貿易商菜油基差報價向下調整，其中華東地區01+160元/噸，持平；廣西01-80元/噸，持平；廣東01-20元/噸，持平；福建01-50元/噸，持平。截至11月10日（45周），庫存31.85萬噸，周環比減少0.83萬噸。油廠開機率較低，預計11月到港量增量將會有明顯增長，庫存預計持續累庫現象。關注到港、開機、消費情況等影響。

豆油：華南報價在8720元/噸，跌40元/噸。貿易商豆油報價穩中小幅下跌，其中天津基差01+180元/噸，持平，山東基差01+180元/噸，下調20元/噸，江蘇基差01+270元/噸，下調20元/噸，福建基差01+230元/噸，下調20元/噸，廣東基差01+280元/噸，持平，廣西基差01+180元/噸，持平。截至2023年11月10日（第45周），重點地區豆油商業庫存約92.95萬噸，較上週減少1.05萬噸。現貨市場表現一般，雖油廠開機有恢復預期，但下游需求偏淡，局部區域基差仍在下行，預計近期基差仍將維持偏弱行情。

棕櫚油：廣東報價7560元/噸，跌20元/噸。貿易商24度棕櫚油基差報價穩定，其中天津01+110元/噸，穩定；山東01+0元/噸，下跌80元/噸；江蘇01-30元/噸，穩定；廣東01-30元/噸，穩定。截至10日（第45周），全國重點地區棕櫚油商業庫存約104.16萬，較上週增加6.89萬噸。國內棕櫚油庫存持續增長， 目前國內棕櫚油供應寬鬆，終端下游隨用隨買，提貨一般。周內棕櫚油進口利潤倒掛縮窄，近月棕櫚油買船成交。需持續關注產地高頻出口及產量信息。

花生米：市場賣貨壓力明顯，油料價格連續調整，導致產區價格難以支撐。部分產區多處於有行無市的階段，油廠採購量穩定，多執行合同訂單。預計花生價格平穩偏弱運行。

豆粕：沿海主流區域油廠報價爲4150-4220元/噸，天津4210元/噸跌20元/噸，山東4220元/噸跌10元/噸，江蘇4150元/噸跌30元/噸，廣東4160元/噸跌20元/噸。美國加工商在10月壓榨創紀錄數量大豆數據的影響。但當下南美天氣仍存不確定性，預計短期CBOT大豆價格高位震盪爲主，上方關注1400美分一線能否突破。國內方面，連粕期價走勢整體追隨外盤爲主；現貨方面，當下國內大豆豆粕供應充足，但下游養殖處於虧損狀態情況下，終端需求疲軟，短期國內供應大於需求，現貨基差承壓運行，下游滾動補庫隨用隨採即可。

菜粕：廣西報價3090元/噸，跌10元/噸。天氣轉涼，菜粕進入淡季。短期跟隨豆粕價格運行。

玉米：本週東北市場玉米價格穩中偏強運行，產地氣溫下降，基層農戶售糧節奏放緩，部分深加工企業繼續提價刺激到貨。港口裝船需求較爲集中，購銷恢復後，港口到貨量恢復偏慢，玉米價格整體受需求支撐。華北玉米價格維持區間內震盪調整，基層購銷活躍度較低，貿易商普遍對後市上漲缺乏足夠的信心，建庫意願不強。深加工企業看量調價，飼料企業適當補庫，剛性採購爲主。銷區玉米價格受產區上漲影響，到貨成本增加，但下游需求偏弱，貿易商多高報低走，實際成交價格區間穩定。

雞蛋：本週雞蛋主產區均價4.32元/斤，較上週下跌0.01元/斤，跌幅0.23%，主銷區均價4.33元/斤，較上週下跌0.02元/斤，跌幅0.46%。本週雞蛋產銷產區價格低位反彈。周內受蛋價低位及天氣降溫影響，養殖端惜售情緒增加，且貿易及終端環節出現抄底心態，市場走貨出現好轉，疊加盼漲情緒助推，價格小幅上揚，而當前市場仍處淡季，利好難以支撐價格持續性走高，重點關注市場對於蛋價上漲的接受程度，綜合來看，預計雞蛋市場漲後盤整。

生豬：全國外三元出欄均價爲14.61元/公斤，漲0.05元/公斤。白條18.72元/公斤，漲0.05元/公斤。本週豬價震盪上行，但前期價格跌幅明顯，周度重心弱勢下調。市場豬源仍較充裕，不過需求季節性反彈預期仍在，且養戶壓欄惜售操作普遍，短期行情震盪偏強運行，但出欄增量預期或對漲幅有所限制。

蘋果：本週晚富士隨着入庫工作的陸續收尾，入庫量與入庫結構形成博弈，出庫工作逐步開始，以外貿小果以及走二三級市場的貨源出庫爲主，客商包裝發自存的意願增加。銷區市場進入淡季，成交氛圍較差，柑橘類水果上市量增加，擠壓蘋果銷售空間。

紅棗：本週主流成交價格在 8.50-10.50 元/公斤，高於 21 產季 8.00-8.50 元/公斤的主流價格，產區通貨價格高位運行。銷區市場新貨漸增，成本支撐下價格較上週上漲 0.50 元/公斤，參考新貨特級13.50-14.20 元/公斤，一級 12.00-13.00 元/公斤，隨着後期成本增加銷售價格或繼續上行。

白糖：廣西南寧站臺價格7180元/噸，持穩。巴西有利的天氣能收割更多的甘蔗，巴西產量繼續上調，原糖一定承壓，原油價格大幅回落帶動原糖高位整理微跌收盤。廣西的開榨可能延後給市場一定的消化陳糖的時間，但是貿易商補貨情緒不高，畢竟新糖價格更有優勢，原糖價格高位缺乏突破動能，利多情緒帶動有限，國內甜菜糖已經上市，下週10月進口數據公佈預期數量增加，增加市場供應，短期內市場承壓，預計下週現貨價格震盪偏弱。

棉花：CCIndex3128B：16958，漲53。籽棉交售進入後期，新疆機採棉加工成本逐漸固化，與期貨價格維持較高倒掛水平，新棉銷售進度緩慢；紗廠產品庫存積壓，開機持續下降，需求不佳。因此，預計短期棉花價格震盪企穩，關注宏觀消息。

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