CFC金屬研究

重要提示：本報告觀點和信息僅供符合證監會適當性管理規定的期貨交易者參考。因本平臺暫時無法設置訪問限制，若您並非符合規定的交易者，爲控制交易風險，請勿點擊查看或使用本報告任何信息。對由此給您造成的不便表示誠摯歉意，感謝您的理解與配合！

作者 | 王彥青   中信建投期貨研究發展部

本報告完成時間  | 2023年11月19日

市場運行情況：本週工業硅期貨整體呈先抑後揚的走勢，整週小幅上漲，表現相對平穩。SI2401整週漲跌幅1.24%，收於14265元/噸。現貨市場方面，現貨報價延續小幅下跌態勢，川渝地區硅廠因枯水期到來暫停報價或挺價，但西北開爐增加，疊加倉單出貨使得供應相對充足，而下游採購意願不強，市場情緒較弱。

供應情況：本週工業硅開爐數繼續回落，西南停爐數量進一步增加，西北逐漸開啓錯峯生產進程，部分非主產區爐子也有少量開啓，使得供應能力維持高位。據百川盈孚數據，截止11月16日，我國金屬硅開工爐數413臺，整體開爐率56.65%，環比減少2臺。

需求情況：多晶硅價格小幅下跌，下游支撐稍有顯現，多晶硅新增產能爬坡繼續給工業硅帶來增量需求；有機硅DMC價格小幅回落，生產虧損下對工業硅需求偏弱；鋁合金企業對工業硅需求平穩；工業硅出口價格回落，海外需求依然疲軟。

成本利潤：工業硅成本趨升，西南限電開啓，平均成本抬升，新疆硅煤供應偏緊亦帶動成本上移。利潤方面，本週工業硅現貨價格下調，成本上升，工業硅生產利潤走低。

總結：本週工業硅期貨窄幅震盪運行，市場短期矛盾並不突出，多空力量相對均衡。從供需來看，西南硅廠陸續開啓減產進程，但西北廠家亦增加開工，使得工業硅供應減量不及預期，庫存繼續積累，需求端除多晶硅需求繼續增長外，其餘板塊仍相對疲軟，短期市場仍處供大於求局面，市場等待西南減產規模進一步明朗。後市來看，在供大於求局面下，工業硅短期行情依然面臨壓力，但考慮到當前盤面價格已有成本支撐，後市不宜過分看空，並繼續關注西南硅廠減停產進度。操作上，暫觀望，SI2401合約參考區間13800-14500元/噸。

本周工業硅期貨整體呈先抑後揚的走勢，整週小幅上漲，表現相對平穩。當前市場暫無熱點，多空邏輯相對均衡，市場正等待供應端的變化給予更爲明確的信號。SI2401整週漲跌幅1.24%，收於14265元/噸。

現貨市場方面，現貨報價延續小幅下跌態勢，川渝地區硅廠因枯水期到來暫停報價或挺價，但西北開爐增加，疊加倉單出貨使得供應相對充足，而下游採購意願不強，市場情緒較弱。

二

價格影響因素分析

1、供應

本週工業硅開爐數繼續回落，西南停爐數量進一步增加，西北逐漸開啓錯峯生產進程，部分非主產區爐子也有少量開啓，使得供應能力維持高位。據百川盈孚數據，截止11月16日，我國金屬硅開工爐數413臺，整體開爐率56.65%，環比減少2臺。

2、需求

2.1多晶硅小幅下跌

本週多晶硅價格延續小幅回落狀態，下游硅片庫存逐步回落至合理水平，一定程度支撐對多晶硅採購需求。儘管當前多晶硅價格表現偏弱，但新增產能繼續爬坡，將持續給工業硅帶來增量需求。

2.2有機硅需求延續弱勢

本週有機硅DMC價格小幅下調，廠家繼續面臨虧損壓力，有機硅企業持續減產降負運行。近期有機硅廠開工變化不大，隨着市場進入淡季，訂單減少，有機硅廠或繼續低負荷運行，不排除進一步減產可能，因此有機硅對工業硅需求難有提振。

2.3鋁合金需求平穩

本週鋁合金ADC12價格小幅下調。目前終端需求波動不大，鋁合金企業開工基本穩定，鋁合金企業按需採購爲主。

2.4出口延續疲軟

工業硅出口價格繼續回調，海外工業硅需求依然延續疲軟狀態，出口數據的回暖難持續。海關數據顯示，2023 年9月中國金屬硅出口5.13萬噸，環比增加18%，同比增加4%。2023年1-9月中國金屬硅出口共計43.03萬噸，同比下降16%。

3、成本利潤

工業硅成本趨升，西南限電開啓，平均成本抬升，新疆硅煤供應偏緊亦帶動成本上移。利潤方面，本週工業硅現貨價格下調，成本上升，工業硅生產利潤走低。

4、庫存

本週工業硅庫存延續升勢，社會庫存36.8萬噸，較上週增加0.7萬噸；工廠庫存小幅壘庫，本週工業硅工廠庫存6.8萬噸，較上週增加0.1萬噸。

策略

本週工業硅期貨窄幅震盪運行，市場短期矛盾並不突出，多空力量相對均衡。從供需來看，西南硅廠陸續開啓減產進程，但西北廠家亦增加開工，使得工業硅供應減量不及預期，庫存繼續積累，需求端除多晶硅需求繼續增長外，其餘板塊仍相對疲軟，短期市場仍處供大於求局面，市場等待西南減產規模進一步明朗。後市來看，在供大於求局面下，工業硅短期行情依然面臨壓力，但考慮到當前盤面價格已有成本支撐，後市不宜過分看空，並繼續關注西南硅廠減停產進度。

操作上，暫觀望，SI2401合約參考區間13800-14500元/噸。

作者姓名：王彥青

期貨交易諮詢從業信息：Z0014569

電話：023-81157292