轉自：金融界

本文源自:券商研報精選

2023 年下半年以來，儘管週期品價格整體下行導致板塊配置難度加大，但隨着降息預期的到來，全球流動性拐點來臨。國內經濟復甦預期以及長週期供給側約束等因素對商品價格支撐作用仍然存在，多數產品價格有望在2024年隨國內經濟修復持續向好。我們聚焦黃金、原油、天然氣、煤炭、鐵礦石等重點商品，關注國內能源資源安全。

▍展望2024年，全球宏觀經濟或迎來拐點，週期品需求有望得到提振：

一方面，1萬億國債增發與中央財政赤字率提升有利於紓緩地方財政壓力，穩增長政策不斷落地下國內經濟有望持續修復；另一方面，終端需求回落及經濟下行壓力增大背景下美歐或於2024年年中前後開啓降息並與主動補庫週期形成向上共振，同時日本、印度有望貢獻全球經濟增長新動能。

▍重點商品2024年展望：

2024年，我們關注宏觀環境擾動可能引起的商品價格變化，重點梳理黃金、原油、天然氣、煤炭、鐵礦石的供需、庫存等影響因素，並對2024年價格做出基本展望。對於黃金價格，我們認爲2024年仍有望維持高位震盪，關注降息預期帶來的催化；對於原油，我們認爲2024年供應端減產及地緣事件影響較大，全年布倫特期貨價格有望維持80-90美元/桶高位震盪；對於天然氣，我們認爲遠期供應逐步增多，價格有望在低位震盪；對於煤炭，我們認爲2024年行業景氣有望維持高位，煤價整體呈現高位波動；對於鐵礦石，2024年供需略寬鬆，中樞價格有望在100-110美元/噸，

▍風險因素：

商品價格大幅下跌的風險；國內經濟復甦程度不及預期的風險；海外經濟衰退的風險；美聯儲降息程度不及預期的風險；上游供給增長速度超預期風險；企業海外資產的經營風險；企業新增產能建設進度不及預期的風險。

▍投資策略：

2023 年下半年以來，儘管週期品價格整體下行導致板塊配置難度加大，但隨着降息預期的到來，全球流動性拐點來臨。國內經濟復甦預期以及長週期供給側約束等因素對商品價格支撐作用仍然存在，多數產品價格有望在2024年隨國內經濟修復持續向好。我們聚焦重點商品，關注國內能源資源安全。