機構認爲，接下來即使MLF操作利率保持不變，5年期LPR報價單獨下調的可能性也比較大，也不排除相關部門單獨出臺房貸利率優化政策的可能性。

11月20日，新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐，我國1年期和5年期以上LPR均未調整。

截至目前，今年以來LPR已經歷了2次下調。其中，6月份，1年期和5年期以上LPR同步下調10個基點；8月份，5年期以上LPR保持不變，1年期LPR單獨下調10個基點。

11月LPR“按兵不動”

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2023年11月20日貸款市場報價利率（LPR）爲：1年期LPR爲3.45%，5年期以上LPR爲4.2%。

11月15日，爲維護銀行體系流動性合理充裕，對沖稅期高峯、政府債券發行繳款等短期因素的影響，同時適當供應中長期基礎貨幣，央行開展了14500億元中期借貸便利（MLF）操作，利率維持2.5%不變。

東方金誠指出，11月兩個期限品種的LPR報價不變，符合市場預期。LPR報價由MLF操作利率和報價加點決定。11月MLF操作利率不變，這意味着當月LPR報價的定價基礎未發生變化。

“更重要的是，在近期信貸投放保持較高水平、用於置換各類地方政府隱性債務的特殊再融資債券大規模發行背景下，10月以來市場利率繼續上行，考慮到接下來增發1萬億國債即將開閘發行，市場利率還會面臨一定上行壓力”。東方金誠指出，另外，銀行淨息差壓力較大，當前報價行主動下調LPR報價加點的動力不足。近日公佈的10月宏觀數據顯示，前期穩增長政策集中發力後，當前經濟運行大體上延續了三季度以來的回升向好勢頭。這意味着下調LPR報價的迫切性也有所下降。

5年期LPR報價還有調降空間

光大銀行宏觀研究員周茂華表示，本月LPR利率穩定，後續央行監管部門繼續引導銀行金融機構挖掘利率市場化改革紅利，配合數量型工具，進一步降低實體經濟薄弱環節、重點新興領域的融資成本，帶動實體經濟融資成本穩中有降。

周茂華認爲，近幾個月宏觀經濟數據與市場釋放信號看，國內經濟呈現良好修復態勢，政策需要兼顧內外均衡。近幾個月宏觀經濟、金融數據整體理想，政策紅利持續釋放，經濟修復有望延續；部分銀行淨息差繼續面臨較大壓力，預計年底前LPR利率保持穩定，政策利率與LPR利率調整需要等待後續宏觀經濟數據進一步指引。

“預計MLF操作利率還有小幅下調的空間，短期內不能完全排除MLF利率下調帶動LPR報價跟進調整的可能”，東方金誠認爲，作爲房貸利率的定價基準，未來5年期LPR報價還有0.3至0.4個百分點的下行空間，進而引導新發放居民房貸利率更大幅度下調，這是當前扭轉樓市預期、引導房地產行業儘快實現軟着陸的關鍵所在。

東方金誠認爲，接下來即使MLF操作利率保持不變，5年期LPR報價單獨下調的可能性也比較大，也不排除相關部門單獨出臺房貸利率優化政策的可能性。

降準概率上升

光大證券指出，降準的概率上升，當前至年底之間擇機降準也許是個不錯的選擇。首先，本階段降準有助於降低金融機構的資金成本，緩解其淨息差的壓力，增強金融支持實體經濟的可持續性。此外，降準可以更好地與財政政策進行配合，爲政府債券的發行提供適宜的流動性環境。另外，一個半月後即將進入資金市場跨年階段，倘若在當前至年底前這段時間擇機實施降準，有助於維護金融市場穩健運行。

東方金誠指出，此前9月最近一次降準後，當前金融機構加權平均存款準備金率約爲7.4%，距離市場普遍估計的5.0%的存款準備金率下限還有一定空間。綜合考慮接下來信貸投放、特殊再融資債券發行及增發國債帶來的流動性需求，以及從優化銀行流動性結構、降低銀行資金成本等角度考慮，年底前還有可能再次降準，預計降幅爲0.25個百分點。

責任編輯：劉萬里 SF014