本文源自：期貨日報

考慮到高成本下焦企持續虧損，12月1日已有焦企率先提出冶金焦第三輪漲價，要求對二級、三級焦上調100元/噸，要求12月2日零時起執行。目前主流市場暫未出臺相關調價政策，多數意向於下週一對冶金焦進行第三輪提漲。

從焦炭成本端來看，11月28日焦炭二輪漲價落地後，國內低硫主焦煤、瘦煤、肥煤等各品種煤價仍有不同程度上漲，焦企入爐成本仍在增加，支撐焦化廠開啓焦炭第三輪提漲。根據鋼聯調研，現階段內蒙古和山西地區焦化廠虧損較爲嚴重，噸焦虧損50—100元，部分企業生產積極性受挫，仍有減產意願。“而從鋼廠角度來看，本週鐵水產量小幅回落至234.45萬噸/天，仍處於較高水平，且產業鏈焦炭庫存偏低，下游補庫需求同樣利好焦炭走強，疊加當前華東地區鋼廠仍有一定利潤空間，焦炭第三輪提漲具備落地條件。”寶城期貨黑色研究員塗偉華說。

期貨日報記者在採訪中獲悉，焦炭供需兩端在四季度均有所走弱，相對而言需求端略強。當前黑色產業鏈利潤主要集中在上游，也就是煤礦和鐵礦兩處，而焦化廠和鋼廠經營壓力相對較大，雖然成本端煤價強勢，且需求和庫存水平也支持焦炭漲價，但鋼廠利潤同樣偏緊，焦企和鋼廠之間的產業博弈導致焦炭價格僵持。

分地區來看，雖然華東地區鋼廠仍有一定利潤空間，但北方鋼廠多有虧損，根據鋼聯調研，全國247家鋼廠盈利率僅爲39.4%，意味着超過一半的鋼廠仍處於虧損狀態。焦企方面，國內虧損的焦化廠主要集中在內蒙古和山西，其中內蒙古焦化裝置副產品利用率偏低，噸焦虧損84元；山西地區由於煤礦安監導致供應收緊，入爐煤成本高企，當地焦化廠噸焦虧損52元。截至12月1日，全國230家焦化廠產能利用率爲74.71%，環比上升0.72個百分點，同比去年高7.8個百分點。

關於進口焦煤，物產中大國際事業二部業務主管路程告訴記者，近期外盤沒有太多貨盤更新，美國的價格偏高，而且到達中國後，中國就開始過新年了，目前國內貿易商普遍存在恐高心理，生怕自己接了最後一棒，再深陷2023年上半年一路下跌且現貨流動性不足的市場行情。俄羅斯煤貨源也偏緊，尤其像K4這種質量稍好一點的煤種，礦山現在的報價也是緊貼中國港口現貨價格。此外，發貨節奏也掌控在礦山手中，對價格形成一定的支撐。明年1—3月，有些礦山巴拿馬及以上船型都發不出來，因爲鐵路運力不夠，還有一些礦山凍港，也對貨物的供應產生一些影響。

國內現貨方面，一位煤焦產業人士告訴記者，因爲主產地供應偏緊，因此現貨價格仍有上漲，但不同煤種漲幅不一，其中主焦煤漲價幅度較大，配焦煤價格基本持穩。競拍方面類似，線上成交漲跌互現，主焦煤價格維持高位，部分配焦原煤因前期價格偏高，周邊洗煤廠採購意願較低，價格有所下調。

另外，呂梁安全監管力度驟然升級。主產地山西區域內前期因事故及倒面停產礦點陸續復產，整體供應正緩慢恢復，礦方多處於低庫存狀態。“其中本週出現事故的東北地區近期安全檢查嚴格，部分停產煤礦仍未復產。歲末年初煤礦生產積極性普遍不高，因此預計山西煉焦煤產量恢復可能將推遲到春節假期之後。”上述煤焦產業人士說。

今年四季度黑色系的“淡季不淡”對煤焦的需求提振有多大？塗偉華認爲，今年四季度最主要的超預期來自兩方面：一是粗鋼壓減預期的落空，鋼廠鐵水產量顯著高於平控下的預估水平，焦煤、焦炭需求端由原先的利空轉爲利多。二是四季度穩增長政策再次發力，中央財政於四季度增發1萬億元國債，用於災後水利設施的重建和升級工作，明年的鋼材需求將得到一定拉動，市場對煤焦長期基本面的預期迎來轉變。今年前三季度，鋼聯統計的鐵水產量均值約爲240萬噸/天，而平控預期下今年全年鐵水日產量均值應低於230萬噸/天。若要達成平控，四季度理應有極大的減產壓力，而隨着時間的推移，截至12月1日當週，鋼聯口徑的鐵水產量仍維持234萬噸/天的高位，使得焦煤的基本面定性由此前的“大幅寬鬆”轉爲“供需偏緊”。

一位不願透露姓名的行業人士直言，目前下游補庫意願稍緩，整體補庫節奏放緩，同時煤礦端由於供應下降，庫存偏低。短期來看，在焦煤供應下降、鐵水尚可情況下，焦煤基本面仍然偏緊。同時由於停限產地區集中在呂梁地區，主焦煤供需尤爲偏緊，但其他配焦煤種較難持續上漲。盤面來看，短期維持振盪調整走勢，等待情緒釋放後的需求變化。

“目前煤焦的主要驅動在於焦煤的供應擾動和穩增長政策支持。宏觀層面，穩增長政策後續仍有發力空間。綜合來看，煤焦的供應擔憂和宏觀強預期這兩大主線邏輯短期內難以證僞，疊加下游冬儲補庫需求仍待釋放，預計煤焦維持振盪運行。”塗偉華說。

上述受訪人士認爲，如果第三輪提漲落地，近期下游利潤稍有恢復。對於後市，焦炭現貨價格仍有支撐，盤面以振盪走勢爲主。