西南證券發佈研究報告稱，隨着CM310和CMG901的逐步落地，預計康諾亞-B（02162）2023-2025年營業收入分別爲3.3、1.5和2.7億元。推薦邏輯：1）核心品種CM310國內NDA在即，數據遠優於度普利尤單抗，潛在BIC藥物；2）CMG901即將在啓動全球多中心Ⅲ期臨牀；3）MASP2潛力靶點，預計於2024年讀出Ⅱ期數據。

西南證券主要觀點如下：

CM310是IL-4R單抗領域國產FIC與BIC藥物。

CM310是國內臨牀進展最快的國產IL-4Rα抗體，預計於2023年底NDA，於2024年獲批上市。CM310治療特應性皮炎數據優於度普利尤單抗，具有BIC藥物潛力；CM310治療CRSwNP適應症的註冊性臨牀於2023年5月完成患者入組工作；CM310治療季節性過敏性鼻炎的註冊性臨牀已於2023年H2啓動，多個適應症均進入註冊性臨牀，關鍵數據即將讀出。

CMG901在末線胃癌適應症上表現出了良好的安全性和耐受性，展現BIC的潛力。

CMG901爲Claudin18.2FIC藥物，2023年成功授權阿斯利康，獲得6300萬美元的首付款，以及最多11.25億美元的額外潛在付款，CMG901有望於2024年啓動全球Ⅲ期多中心臨牀研究。CMG901在末線胃癌適應症上表現出了良好的安全性和耐受性，具有BIC的潛力。

CM338Ⅱ期結果預計於2024年讀出，IgA腎病未滿足臨牀需求大市場。

MASP2爲IgA腎病潛力靶點，中國IgA腎病存量患者達220萬人。CM338爲MASP2單抗FIC藥物，預計2024年讀出Ⅱ期結果。

風險提示：研發不及預期風險，商業化不及預期風險，市場競爭加劇風險，藥品降價風險，醫藥行業政策風險。