藥明生物（02269.HK）那曾經也是大牛股，從2017年1月在港股掛牌之後，一路飆漲到2021年7月最高時的148元，並戴上了“十倍股”的耀眼光環；但隨後股價也是慘遭屠戮，單是2021年10月到2022年3月連收的6根月陰線，就被幹掉了50多元。

這不前兩天，藥明生物又被屠了一把，發佈公告將2023年全年收入增速從預期增長30%下調到增長10%，淨利潤將同比下降到個位數。再加上此前CEO陳智勝在業績交流會上直言：“今年是藥明生物歷史上最難的一年，我們從來沒有經歷過這種寒冬。”

這些消息疊加起來，直接帶崩了藥明生物的股價：12月4日收盤狂跌超23%，隨後兩天也沒能穩住，12月5日繼續大跌8.45%、12月7日也就是昨天盤中又暴跌了7%，好在後來又收回來了；這周還沒過完呢就被幹掉了30%多。

這樣的跌幅，發生在一個CXO行業的大白馬身上，不多見吧？就說12月4日那天，藥明生物的暴跌，帶動藥明康德H股和A股跌幅也雙雙超過6%、股價創近3個月來新低，A股CXO板塊中的凱萊英、百普賽斯、康龍化成、皓元醫藥也都大跌超6%；當天香港醫藥股也全線回調，恒生醫療保健業指數重挫超5%，位居行業板塊跌幅第一。

藥明生物成立於2011年，最早是藥明康德（02359.HK）的生物藥部門，後來抓住了CDMO（醫藥合同研發生產機構）跑馬圈地的歷史機遇，迅速擴張躋身於行業頭部。雖然力場君沒拿着藥明生物的股票，甚至也沒那些CXO行業任何一隻股票，但看到這樣的血流成河，也不禁在想：是不是跌過頭了？這種想法主要基於幾點：

1、是否還在優勢地位？

綜合各方公開信息，藥明生物在今年年初假設行業增長15%的基礎上，爲公司自己定下了2023年增長30%的目標，但受生物技術融資影響，行業增速降至個位數，儘管藥明生物達成行業2倍增速，最終業務表現不及預期。

這裏面能夠注意到，藥明生物的問題是“不及預期”，而不是真正的衰退，畢竟還達成了“行業2倍增速”。換句話說，藥明生物還是在業內具備優勢地位的，還是領先於同業對手的；就算藥明生物不行，放眼整個CXO行業，比它還慘的是絕大多數呀！

2、未來預期如何？

藥明生物管理層透出的數據，截至2023年11月底，藥明生物今年的新項目共91個，比去年同期少了40個，陳智勝表示這個結果比他上半年的心理預期好不少。從陳智勝這句話中，力場君至少覺得管理層沒有喪失信心，公司在上半年作出的調整和努力還是能看到效果的。

在前面提到的那場直面挑戰的業績會最後，陳智勝對投資人說：“給藥明生物一點耐心和時間”，同時還透露公司新的增速預期：過去十年，藥明生物營收均達到行業3到4倍增幅，未來目標是行業2倍增速。也就是說，公司管理層堅信未來仍領先於巨大多數同業，那麼對於投資來說，要麼全部放棄掉CXO行業；如果不放棄，藥明生物是不是一個更好的選擇？

3、機構大資金怎麼看？

12月6日，藥明生物提出不超過6億美元、摺合人民幣40多億元的回購股份方案案， 救市之心路人可見，也一度帶動股價漲了5%多，但下午沒能穩住，收盤漲幅回落到只有1.15%，可見市場的質疑並沒有消退。但也必須承認，6億美元、摺合人民幣40多億元的回購，手筆不小呀，咱就說之前國家隊下場買入A股ETF才花了多少錢？

最新消息顯示，一衆投行機構紛紛下調了藥明生物的評級和目標價，但也沒多可怕，美銀證券提出的目標價爲34.8港元、中泰國際報價32港元，花旗更生猛，下調後的目標價還高達80港元。藥明生物現在的二級市場股價，比上述的目標價都低得多，二級市場的下調其實更猛烈。力場君反倒覺得，在這種恐怖氛圍下，能不能買確實不好說、說不好、最好不說，但至少不適合再減倉拋售了吧。