海通國際發佈研究報告稱，維持蔚來-SW（09866）“優於大市”評級，目標價77.54港元。公司三季度銷量增長拉動業績，毛利逐漸回暖，並表示長期研發投入不會減少，將保持在30-35億元，確保核心技術投入及產品優勢。另四季度交付及營收指引穩增，NIODay將於12月23日在西安舉辦並官宣旗艦車型，預計將搭載更多最新技術，伴隨銷能改善，該行預計新車交付量有望顯著改善。

報告中稱，近日，蔚來汽車科技（安徽）有限公司被列入工業和信息化部政務服務平臺的車輛生產企業信用信息管理系統中，標誌着其成爲獨立整車生產製造法人單位。蔚來在《道路機動車輛生產企業及產品》目錄中擁有214號的唯一標識。此前，蔚來依賴與江淮汽車的代工合作進行生產，該模式充分利用江淮的製造經驗提高產品質量和交付效率。隨着業務發展和銷量增長，獨立生產能力成爲蔚來發展的關鍵。公司在三季報中公告將向江淮收購第一、二先進製造基地的生產設備及資產，不含稅總價約31.6億元。公司獲得獨立造車資質將提升其在生產中的話語權和質量及成本控制，業績會上表示收購工廠獨立製造可降低單車製造成本降低約10%，對長遠發展至關重要。該行認爲將對新興汽車OEM具示範效應，展示在汽車產能過剩且生產資質管控嚴格的環境下，通過獲取獨立生產資質而形成研產銷閉環的路徑。

該行提到，近期蔚來先後與長安和吉利簽署換電合作協議，在換電電池標準建立和換電站共享等領域展開戰略合作。爲提高換電站的利用率和盈利能力，蔚來對外共享面向大衆市場的超充快換電池包，並保留專屬換電站給蔚來車主。由於僅靠存量車主難以收回巨大的換電站建設成本，蔚來牽頭換帶體系，開放其技術與資源給合作伙伴。截至12月5日公司已建立2196座換電站，不僅提供快速（約3分鐘）充電服務，還可作爲儲能設施，利用電網峯谷電價差異存儲電能。公司亦表示不排除未來NIOPower獨立融資的可能性。隨着後續更多車企加入蔚來的“換電聯盟”，換電站的盈利空間有望逐步擴大。