一款重磅减肥药让丹麦制药巨头诺和诺德(NVO.US)成为了减肥流行文化的代表，同时也令其成为欧洲市值最高的公司，但在其本土市场，该公司的股价走势却被一家规模小得多的竞争对手超越。

智通财经了解到，今年到目前为止，Zealand Pharma A/S在哥本哈根证券交易所的股票市值已累计上涨63%，相比之下，其规模更大、知名度更高的诺和诺德在该证交所的市值上涨了40%。分析师估计，该股可能在2024年再次跑赢诺和诺德。

高盛分析师Rajan Sharma在12月6日的一份报告中表示，Zealand“从投资者和行业角度来看，都是医疗保健领域肥胖主题的主要受益者”。Sharma表示，他认为明年可能会有很多因素推动该股的涨势。

虽然这两家公司的总部相距仅几英里，而且都致力于解决肥胖问题，但Zealand的不同之处在于，其一种药物采用了不同的机制。Zealand股价上涨的另一个因素可能是它迎合了不同的投资者群体：那些无法投资诺和诺德和礼来(LLY.US)的中小型股投资者。

Van Lanschot Kempen NV分析师Suzanne van Voorthuizen在接受采访时表示：“Zealand表现如此出色的原因之一是，它很独特，因为如果你想投资肥胖领域，它可能是欧洲唯一的中小型股投资案例。”

据了解，Zealand在2022年初改变了战略，精简了组织，专注于开发减肥药。该公司目前有四种候选药物，其中一种是与勃林格殷格翰(Boehringer-Ingelheim)合作开发的Survodutide，目前正处于临床阶段。

尽管诺和诺德和礼来作为先行者占据了肥胖市场的最大份额，但留给后来者(如Zealand)的剩余份额也值得重视。Bloomberg Intelligence的Michael Shah估计，到下一个十年，减肥市场可能会增长32倍，达到800亿美元。

大多数减肥药，包括诺和诺德的Wegovy，都是基于GLP-1肠道激素。虽然Zealand有两种产品针对这种激素，但它也在开发一种基于胰淀素类似物的治疗方法。尽管这款产品还处于早期阶段，但这一直是Zealand股价的催化剂之一。

“胰淀素类似物可能会成为Zealand的一个重要因素，因为它是一种针对肥胖的差异化资产，而且他们仍然拥有所有的经济利益，”van Voorthuizen表示，“这很有希望产生减肥效果，并且可能会有更好的安全性。”

Zealand也在努力向投资者解释其候选药物背后的科学原理。12月5日，该公司举办了一场研发活动，称肥胖是“我们这个时代最大的医疗保健挑战”，并邀请了一些世界上最顶尖的内分泌学家和代谢研究人员来回答分析师的问题。Daniel Drucker是GLP-1的共同发现者之一，他指出了支撑这种生物学的40年研究。

Zealand首席执行官Adam Steensberg表示：“今年我们三个临床项目的关键数据读数增强了人们对我们产品线的信心，并使Zealand成为应对不断演变的全球肥胖健康危机的重要参与者。”

根据相关追踪数据显示，覆盖Zealand的九位分析师中，八位予以该股“买入”评级，12个月的平均目标价意味着该股有17%的上行空间。相比之下，覆盖诺和诺德的分析师预计，该股未来一年的平均涨幅仅为10%。

本月晚些时候，Zealand将被纳入欧洲斯托克600指数，这也对其股价有所提振。该股还将于12月18日首次纳入OMX哥本哈根25指数。

Zealand和诺和诺德之间的联系还非常紧密。包括首席执行官Steensberg在内，Zealand的几位前任和现任经理都曾在诺和诺德工作过。两家公司去年还签署了一项许可和开发协议，开发一种治疗糖尿病患者严重低血糖的药物。

尽管Zealand今年的股价表现已经超过了诺和诺德和大多数医药股，但要达到其丹麦同行的规模，该股还有很大的成长空间。Zealand 192亿丹麦克朗(合28亿美元)的市值不到诺和诺德的1%，与诺和诺德225亿丹麦克朗的季度利润相比也相形见绌。