上週最新的美聯儲決議首談降息話題，引發了市場預期的大轉變，大類資產也因此出現了不同程度的行情，其中諸如黃金和美股指等品種受益是比較符合邏輯的。美元在消息後出現比較明顯的回落看起來也合情合理，但仔細一推敲還是會發現有些文章。

在美元和美國利率的關係上，兩者本身並無明顯的相關性，甚至在前一輪美聯儲加息過程中，美元甚至是一路走低的。當然這可以用“利好兌現，價格下落”來解釋，但至少可以證明加息受益者是美債收益率而非美元指數本身。因此，上週美元的下跌更像是意外變化之下的膝跳反射。

其次，和黃金美股不同的是，美元漲跌與否，還有另外一個重要的參數——歐元。在美聯儲擺出鴿派預期之後，歐洲央行行長拉加德意外給出了ECB根本沒有討論降息的說法，使得歐元在短期的表現相對強勁。然而對比歐美的經濟數據就可以發現，美國的經濟表現還是領先於歐洲的，再加上歐洲政治的穩定性並不會比美國更好，因此實際利率前景上，市場此前都是預期歐洲央行會更早的降息。

有意思的是，在美聯儲的風聲放出之後，美聯儲內部多位官員卻又給出了鷹牌態度。美聯儲三把手、紐約聯儲主席威廉姆斯在接受媒體採訪時稱，美聯儲目前並沒有真正討論降息；鴿派的美國亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克這位鴿派官員對明年降息的預期，甚至不如12月點陣圖顯示的寬鬆。基於上述歐美基本和美聯儲內部的狀況，我們更傾向於美聯儲大概率不會明顯早於歐洲央行開始降息，甚至依然會是歐洲更快一些。

回到市場本身，美元在上週的消息打擊兩連跌快速跌破了前一個回調低點，該位置也是此前的61.8%回調位置。最新的結構暗示可能的新低點位於101.25附近，隨後纔會完成回落修正。不過只要維持在前一個周線低位99上方，那麼中長期美元依然在外匯品種中會相對更加合適一些。

在對應的歐元匯率上，上週五出現了高開低走的局面，雖然小幅刷新了反彈高點，但未能站穩1.1，這可能是一個伏筆，但還需要更多價格波動來驗證。當前還是均勢或者歐元多頭略佔優勢的情況。

從策略本身來說，在上週行情過後，隨着聖誕和新年假期的臨近，預計波動率會開始逐漸下行，因此可以考慮做空波動率交易。