轉自：金融界

本文源自:財華網

12月22日，港股休閒食品及飲料板塊表現低迷，多數成分股持續探底。實際上，回望整個2023年，休閒食品及食品飲料行業的上市公司股價普遍呈現下滑趨勢，市值持續走低，不斷刷新歷史新低。

“休閒滷味”巨頭周黑鴨（01458.HK）股價持續下行，年內跌幅超6成；飲品企業維他奶國際（00345.HK）、康師傅控股（00322.HK）、統一企業中國（00220.HK）的股價同樣宛如坐上“滑滑梯”，年內分別跌超56%、30%、28%。

除此之外，“辣條一哥”衛龍（09985.HK）、“90後的童年回憶”中國旺旺（00151.HK）的股價也都走勢頹靡，前者年內跌近29% ，後者則長期在4-5港元之間徘徊。

休閒食品及飲料股萎靡不振，究根結底，一方面或受羸弱的大市行情拖累；另一方面，與休閒食品行業及企業當前自身基本面表現，以及未來發展預期有着直接的關係。

業績回暖難掩預期悲觀

今年來我國宏觀經濟溫和復甦，前三季度人均可支配收入增速逐季改善。從消費端看，社零持續回暖，餐飲增速好於社零，但消費者信心指數尚未恢復至疫前水平，消費力仍處復甦通道，進而出現多數休閒食品企業的業績有所回暖，但是由於市場需求疲軟及成本波動因素，投行對預期持謹慎態度。

以中國旺旺（00151.HK）爲例，截至2023年9月30日止六個月業績，中國旺旺實現收益112.75億元，同比增長4.1%，歸母淨利潤爲17.32億元，同比增長8.5%。但是由於業績增速不及部分投行預期，績後遭到中金、野村及高盛等投行下調目標價。

無獨有偶，高盛在下調中國旺旺目標價的同時，也下調康師傅、統一企業中國下半年的銷售預測，以反映在相對疲弱的宏觀環境及不利的天氣下，第三季需求恢復乏力，同時因最近投入成本波動而下調毛利率預期。

“辣條一哥”衛龍（09985.HK）今年以來日子也不好過，爲了保住利潤，衛龍採取了漲價措施。以價換量的效果已經顯現，今年上半年，衛龍歸母淨利潤4.47億元，實現扭虧爲盈。但也遭到不少網友吐槽“辣條堪比肉價”。

雖然利潤端取得不錯改善，但投行國金證券在上半年業績點評中表示，衛龍提價壓力尚存。該行指，上半年衛龍面製品恢復不及預期，主要是流通渠道仍有壓力，同時考慮到提價對銷量的影響較大，下調衛龍業績預期。

滷味江湖上，周黑鴨（01458.HK）面臨同樣的問題。今年上半年，周黑鴨收入同比增長19.79%至14.15%；歸母淨利潤同比4.53倍至1.02億元。雖業績有所好轉，但周黑鴨等滷味企業要面對成本壓力，和新老品牌角逐壓力依舊不小，降本增效仍是目前滷味企業的重點工作之一，進而也引發市場對其預期偏謹慎。

2024年行業預期向上，但競爭壓力依舊不減

展望2024年，從近日券商及投行的策略會上，多數投行對2024年食品行業需求反彈持有正面態度，但是對於企業競爭方面卻趨於謹慎。

安信證券認爲，從需求端來看，當前需求韌性較強，隨宏觀積極信號釋放，商務活動改善可期，宴席場景有望延續穩健增長，整體需求有望觸底反彈。從供給端來看，行業分化較爲明顯，企業因場景佈局、品牌卡位以及自身管理能力，在應對擠壓式增長環境時體現出明顯分化，預計這種行業趨勢會持續下去。展望未來消費投資，除關注整體宏觀需求和商業模式外，更需要看企業經營變化。

據艾媒諮詢發佈的《2023—2024年中國休閒食品產業現狀及消費行爲數據研究報告》顯示，從2010年到2022年，中國休閒食品行業市場規模持續增長，從4100億元增長至11654億元。預計2027年中國休閒食品行業市場規模達12378億元。艾媒諮詢分析師認爲，休閒零食市場未來競爭更加激烈，創新型產品將替代守舊型產品。

據源達信息研報顯示，休閒食品行業的消費需求發生變化，消費場景更加多樣化，渠道變革開始加速，全渠道佈局成爲發展主線。國內新興渠道快速崛起，以山姆、盒馬、開市客等爲代表的高端會員店和以零食很忙、零食有鳴、趙一鳴等爲代表的零食量販店高速發展。同時，隨着直播行業商業模式逐漸成熟，消費者對線上渠道的依賴性進一步增強。