來源：長江商報

增持格力鈦，格力電器（000651.SZ）豪擲超10億元。儘管對財務沒有壓力，但投資者感到痛心。

2016年，格力電器董事長董明珠曾力推130億元收購銀隆新能源股份有限公司（簡稱“銀隆”，現更名爲“格力鈦”），遭反對後，董明珠“曲線救國”，組團出資30億元獲得銀隆22.39%股權。

2021年，格力電器出資18.28億元拍下銀隆30.47%股權，加上受託董明珠所持股權表決權，正式控制銀隆。

最新公告顯示，格力電器出資逾10億元收購格力鈦24.54%股權，未來，將繼續收購，屆時，格力電器和董明珠合計將持有格力鈦100%股權。

截至今年6月底，格力鈦淨資產0.66億元，而估值高達41億元。

在市場分析人士看來，格力電器一而再、再而三收購格力鈦，是在替董明珠“買單”。當年，董明珠組團收購銀隆，萬達、京東均虧損不少。格力電器收購，是爲了萬達等退出。

收購格力鈦，董明珠依然看好，但投資者依然不看好。

多元化喊了多年，空調業務收入佔比仍超70%，目前市值約爲1800億元，蒸發了2400億元。格力電器的多元化，仍是變數。

董明珠的滑鐵盧格力買單

格力電器再度收購格力鈦，仍然不被投資者看好。

12月19日晚間，格力電器發佈公告，擬通過受讓現有股東持有的股東增持控股子公司格力鈦，公司董事長董明珠持有的股份不參加。當日，公司與12名交易對方簽署了協議。本次交易，公司將合計增持格力鈦約2.71億股股份，佔其總股本的24.54%，交易價款合計約爲10.15億元。

本次交易完成後，公司將直接持有格力鈦55.01%股權，控制其72.47%的表決權。

不僅如此，公告稱，公司董事會授權管理層，在未來12個月內，以不超過本次交易估值，擇機開展協議受讓格力鈦合計不超過3.04億股股份，佔格力鈦總股本的27.53%。

如果這些收購順利完成，屆時，格力電器及董明珠將合計持有格力鈦100%股權。

董明珠終於如願了！

7年前的2016年，董明珠看上了銀隆，曾力推格力電器以130億元的價格收購銀隆100%股權，但遭到了董事會反對。但董明珠沒有放棄。

董明珠組了一個局，“曲線救國”。2016年12月，董明珠個人及大連萬達集團股份有限公司、中集集團、江蘇京東邦能投資管理有限公司、北京燕趙匯金國際投資有限責任公司，與銀隆簽署增資協議，共同增資30億，獲得珠海銀隆22.39%的股權。其中，董明珠個人出資10億元，持股銀隆7.46%，後來增持至17.46%。當時估值134億元。

值得一提的是，基於對董明珠的信任，王健林連盡調都未進行，直接出資5億元。

銀隆也有過短暫輝煌。增資完成第一年，銀隆在各地簽下了11個產業基地，覆蓋成都、邯鄲、天津、蘭州、南京、珠海、洛陽等地，而此前只有珠海，武安、石家莊三個基地。

2017年，銀隆新能源客車以6626輛的年銷量排行全國第四，2018年則以7278輛銷量僅次於宇通、比亞迪排第三。

然而，表面上的輝煌，背後早已危機四伏。拖欠供應商貨款、工廠大面積減產，原董事長魏銀倉遠逃海外，原總裁孫國華等人侵佔公司財產鋃鐺入獄。

銀隆被掏空。2021年8月底，格力電器通過司法競拍獲得銀隆30.47%股權，代價是18.28億元。董明珠也將其持有的銀隆17.46%股權對應的表決權委託格力電器行使，公司合計控制銀隆47.93%的表決權，成爲其控股股東，銀隆也因此變身爲格力鈦。此時，銀隆的估值爲60億元。

截至2023年6月30日，格力鈦資產總額243.11億元，負債總額242.45億元，所有者權益合計0.66億元。

董明珠的朋友圈“王健林、劉強東”等都深陷其中，虧損不少。

從當初的130億元估值，到如今的0.66億元淨資產，董明珠遭遇了滑鐵盧，格力電器仍然給出了41.38億元估值，市場認爲，這是在替董明珠“買單”。

多元化之路蹣跚而行

收購格力鈦，投資者一直不看好。

截至2022年末，格力鈦資產總額爲250.24億元，負債總額247.86億元，資產負債率達99.05%。2022年格力鈦的營收爲25.87億元，淨虧損19.05億元，2021年同期爲淨虧損3.21億元。2023年1—6月，格力鈦營業收入14.40億元，淨利潤-1.71億元。

持續虧損、基本上資不抵債的格力鈦，在董明珠眼中是“優質資產”。在今年上半年舉行的格力電器股東大會上，董明珠稱，“格力鈦的技術沒有問題，收購格力鈦是爲了拉長格力電器的產業鏈，同時打開汽車空調的銷售。格力鈦目前還在“填坑”的過程中，但曙光就在面前。”

或許，董明珠是迫不得已，咬牙也要堅持力挺格力鈦。

二級市場上，受格力電器增持格力鈦消息影響，12月20日，格力電器股價大跌7.09%。

在行業分析人士看來，格力電器投資格力鈦並不難理解。格力電器業務單一，產業轉型急需邁步，多元化被提上了日程。

手機、新能源汽車成爲轉型目標，家電產品也積極突圍。“好空調，格力造”的廣告語也變成了“好電器，格力造”。

從目前來看，格力電器的多元化並不成功。2021年及2023年上半年，公司空調業務收入佔比分別爲70.11%、71.36%、70.54%。

董明珠眼中的優質資產，格力鈦真的能帶來多元化的曙光嗎？

公開資料顯示，魏銀倉在2009年底成立了銀隆的前身——珠海銀通新能源有限公司（簡稱“銀隆”），旗下擁有廣通汽車、奧鈦儲能兩大品牌。2010年，銀隆斥資5700萬美金（約合4億人民幣）收購美國奧鈦53.3%的股份。按照魏銀倉當時的說法，“這一舉動改變了我國沒有鋰電池材料知識產權的局面。”

2012年至2013年，銀隆先後收購珠海廣通汽車，石家莊中博汽車，獲得了生產資質。

然而，行業人士認爲，銀隆的主要問題技術路線錯了。

銀隆主打的鈦酸鋰電池太大了，不適合小型客車，只能裝公交車的大型車輛，且其能量密度低，成本高，在補貼退坡的情況下，市場需求減少。

伴隨着寧德時代、比亞迪的迅速崛起，動力電池市場格局已定，銀隆主打的鈦酸鋰電池被邊緣化。

二級市場上，12月2日，格力電器收報32.04元/股，市值約爲1804億元，較此前的巔峯時刻蒸發了逾2400億元。

18004億元市值，不到美的集團3700億元市值的一半。