公牛供應商聚星科技：2022年現金流淨額激增1552.17%，上市前分紅5400萬

近日，溫州聚星科技股份有限公司（簡稱：聚星科技，874021.NQ）闖關北京所獲受理。

聚星科技長期致力於電接觸產品的研發、生產和銷售，主要產品爲電觸頭和電接觸元件，產品主要用於生產繼電器、開關、接觸器和斷路器等各類低壓電器，廣泛應用於家用電器、工業控制、汽車等領域，下游客戶包括春祿壽公司、宏發股份（600885.SH）、公牛集團（603195.SH）、三友聯衆（300932.SZ）、美碩科技（301295.SZ）等。

受原材料的價格走勢影響，聚星科技的經營業績波動較大。更值得關注的是，2022年，公司經營活動現金流淨額同比激增1552.17%，遠超當期利潤。

此外，上市前，公司合計進行現金分紅5400萬元。

報告期內（2020年-2022年以及2023年上半年），聚星科技的營業收入分別爲4.07億元、5.96億元、4.92億元和2.63億元；淨利潤分別爲6756.26萬元、5792.43萬元、3661.11萬元和3620.20萬元。

整體來看，期內公司業績波動較大，主要受原材料價格走勢的影響。

報告期內，公司生產所需的主要原材料爲銀及銀合金、銅及銅合金，其採購額合計佔原材料採購總額的比例分別爲90.77%、92.60%、90.92%和92.83%。其中，銀及銀合金的平均採購價格分別爲410.04萬元/噸、458.62萬元/噸、414.31萬元/噸和469.42萬元/噸，銅及銅合金的平均採購價格分別爲4.48萬元/噸、5.90萬元/噸、6.03萬元/噸和5.92萬元/噸。

聚星科技的產品銷售主要採取“原材料價格+加工費”的定價模式，銷售價格主要由原材料價格及加工費兩部分構成。因此原材料的價格變動既能影響產品銷售單價也能影響銷售成本。

聚星科技解釋稱，2021年，公司收入增長較快主要受益於原材料價格上升帶動產品單價上升以及客戶需求增長帶動產品銷量上升；2022年，公司收入較2021年有所下降主要系原材料銀及銀合金價格下降導致產品單價有所下降以及宏觀經濟波動等因素影響帶來的下游需求降低導致銷量有所下降。

而從整個盈利角度來看，2021年，原材料的漲價所帶來的單位成本上升幅度大於銷售單價上升幅度，因此毛利率同比有所下滑，從而增收不增利。而2022年，毛利率仍在進一步下滑，盈利空間收窄。

進入到2023年，上半年毛利率有所回升。

根據審閱報告，2023年1-9月，聚星科技實現營業收入4.19億元，較上年同期增加13.03%；歸屬於母公司股東的淨利潤5530.06萬元，較上年同期增加120.22%。

報告期各期，聚星科技經營活動產生的現金流量淨額分別爲600.83萬元、693.20萬元、1.14億元和6913.03萬元，其中2022年現金流淨額同比激增1552.17%。

公司解釋，2020年和2021年公司經營活動產生的現金流量淨額均小於淨利潤，主要系在採購端通常需要預付材料款，在銷售端一般會給予客戶一定期間的信用期，需墊付較多資金。2022年度，公司經營活動產生的現金流淨額上升較多，主要系：本期公司原材料採購較多采用票據形式支付，經營性應付項目增加較多；本期公司應收項目回款情況較好，經營性應收項目減少較多；本期期末存貨金額較上年有所下降。

從經營性應付項目來看，其中應付票據漲幅較大，2020年-2022年公司應付票據餘額分別爲662.76萬元、507.50萬元、4201.94萬元，均爲銀行承兌匯票；應付賬款餘額分別爲1829.91萬元、2518.94萬元、1654.62萬元。相應地，公司並未解釋2022年應付票據爲何會大增。

經營性應收項目來看，2020年-2022年，公司應收賬款賬面價值分別爲1.45億元、1.77億元、1.57億元，佔總資產的比例分別爲30.77%、31.18%、28.84%；同期應收票據和應收款項融資賬面價值合計分別爲2669.92萬元、3715.31萬元、2280.13萬元。

聚星科技下游客戶包括春祿壽公司、宏發股份（600885.SH）、公牛集團（603195.SH）、三友聯衆（300932.SZ）、美碩科技（301295.SZ）等，相對而言，下游回款並未有多大改變，因此公司更多寄予於上游。

此外，存貨方面，2020年-2022年，公司存貨賬面價值分別爲1.23億元、1.41億元、1.3億元。

聚星科技的股權結構相對簡單。

目前，董事長兼總經理陳靜直接持有聚星科技62.64%的股權，爲公司控股股東和實際控制人。同時，陳靜持有溫州聚一11.5%的出資並擔任執行事務合夥人，其配偶陳林霞持有溫州聚一4%的出資，二人通過溫州聚一控制公司4.89%的股權。因此陳靜與陳林霞直接和間接控制公司67.53%的股權。

另外，值得關注的是，各自持有聚星科技14.9%股權的徐靜峯和孫樂爲夫妻關係。從任職情況來看，兩人工作時間約5年多，其中徐靜峯曾擔任過董事、副總，而孫樂僅擔任過客服部副經理。目前徐靜峯僅擔任行政督察，孫樂已退休，兩人爲何能擁有如此高的持股比例？

界面新聞注意到，上市前，聚星科技進行過兩次分紅。其中2021年10月9日以總股本10800萬股爲基數，以未分配利潤向全體股東每10股派發現金紅利1元（含稅），派發現金紅利1080萬元；2023年5月8日，再次以總股本10800萬股爲基數，以未分配利潤向全體股東每10股派發現金紅利4元（含稅），共派發現金紅利4320萬元。