（文/張志峯 編輯/馬媛媛）12月25日，本月中旬剛剛降價的瀘州老窖，再次宣佈已經將價格回調。

據相關媒體報道，瀘州老窖旗下國窖1573部分區域的經銷商打款價已恢復至980元/瓶。瀘州老窖此前針對部分經銷商階段性降低國窖1573打款價至930元/瓶，公司稱此舉爲利潤分配前置。

“馬太效應加劇大背景下，除了茅臺之外酒企大都存在較大庫存壓力和經營業績壓力，瀘州老窖更是其中較爲嚴重者，頻繁調價看似失了方寸，歸根結底都是爲了抹平業績壓力，爲廣大投資人增添信心。”有知情人士向觀察者網表示，不久前降價就是爲了去庫存，此舉毫無疑問引發經銷商不滿，越是庫存高企，經銷商手中積壓存貨也越高。爲了平息經銷商怒火，這才又宣佈價格回調，看似調價如兒戲，其實也是無奈之舉。

“去庫存”和“倒掛”成常態

值得注意的是，瀘州老窖近年來的調價動作，遠不止最近這兩次。

以其主力單品國窖1573爲例，2020年9月提高出廠價至890元，2021年12月大幅提價至960元。

彼時，正是茅臺線下價格不斷上升，讓包括瀘州老窖在內的酒企看到“漲價去庫存”與“收割存量市場”的可行性。

一直到今年6月，瀘州老窖雖然早已察覺高庫存帶來的隱憂，但仍然堅持漲價策略。企業發佈通知稱，國窖1573經典裝停止接收訂單，控貨挺價信號明顯。

到了8月份，瀘州老窖再次將國窖1573經銷商結算價從960元/瓶提至980元/瓶，價格直接超過當時52度飛天茅臺的出廠價969元/瓶。

而事實上，各大酒企的頭牌產品“倒掛”現象已經相當嚴重，就連茅臺也未能倖免，53度飛天茅臺價格一度跌破2700元/瓶，另各地經銷商頭痛不已。

瀘州老窖旗下國窖1573更是長期處於“倒掛”狀態，如其宣佈提價至980元的8月14日，國窖1573批價僅爲895元，倒掛嚴重。

同時，瀘州老窖存貨壓力也再創新高。財報數據顯示，截至今年3季度末，存貨已高達110.09億元。

事實上，從2023年年初開始，“去庫存”與“價格倒掛”就成爲了酒業的重中之重。中國酒業協會理事長宋書玉表示，產業、企業全方位深度競爭的態勢下，白酒產業將步入調整轉型期，而消化庫存是2023年的首要任務。

連原計劃於12月11至13日舉辦的2023杭州國際酒業博覽會，也因“經銷商及代理商積壓庫存過多，無法進行正常採購”原因，宣佈延期，將與2024北京國際酒業博覽會合並。

就在各大酒企束手無策，與市場處於僵持狀態之際，還是“老大哥”茅臺率先出手。11月1日，貴州茅臺宣佈53度飛天出廠價上調20%，從原先的969元/瓶上調至1169元/瓶。

公開報道顯示，漲價後的兩天時間，市面上的飛天茅臺漲價近100元，此後繼續保持上漲態勢，各大經銷商手中存貨迅速清理一空，目前幾乎已經重歸過去幾年“有價無市”狀態。

茅臺的策略結結實實給其他酒企上了一課：不是“漲價去庫存”行不通，而是你們品牌力不行。

漲了又降，降了又漲

或許受此刺激終於認清了現實，12月中旬，在保經銷商利益與緩解自身業績壓力之間，瀘州老窖終於選擇了後者，無奈選擇“降價促銷”。

有機構披露稱，瀘州老窖通知經銷商，至12月18日國窖1573按930元/瓶執行（原打款價980元），同時每瓶掃碼出庫獎勵10元，執行上一財年出庫數量的45%。除國窖外，特曲打款價也從340元降到290元。

而對外界，爲了避免“露怯”，瀘州美其名曰，打款價下調50元，只是基於2023年國窖1573產品動銷良性，特對優質客戶在計劃內配額範圍內進行利潤前置方式，計劃內真實結算價格未有調整。

此舉在行業看來，瀘州老窖並未否認打款價下調的舉措，但劃定了“優質用戶”、“在計劃內配額範圍內”，是一次局部降價。

中國酒業獨立評論人肖竹青向觀察者網指出，瀘州老窖降低打款交易條件的舉措是不得已而爲之，也是爲了謀求年底業績衝量的無可奈何之舉。

“目前國窖1573系列社會庫存巨大，很多經銷商庫存超過7個月，甚至還有超過一年庫存的大戶在咬牙堅持等待經濟回暖，等待社會購買力恢復的那一天。”在肖竹青看來，瀘州老窖管理層爲了完成任期內業績考覈指標還在想各種辦法向渠道壓貨，讓廣大投資人對明年瀘州老窖業績可持續增長前景擔憂。

事實也的確如此，瀘州對於降價事件的“包裝”，反而讓消費者和資本市場對企業業績和動銷壓力有了更壞的打算。

降價消息一傳出，瀘州老窖股價連跌多個交易日，市值蒸發超300億元。

此外，在行業人士看來，此次瀘州老窖降價引發巨大爭議的另一大原因是，在茅臺爲首的高端白酒宣佈漲價的背景下，瀘州老窖卻反其道而行，未免讓投資者質疑國窖1573的高端定位是否能撐得起來。

並且，國窖1573在今年8月剛宣佈漲價，在短時間內如此反覆的定價策略如同兒戲，怎能讓市場信服。

不過在肖竹青看來，目前整個白酒行業除了茅臺之外，所有的白酒渠道庫存巨大，而且都或多或少存在價格倒掛的現象，實際上這是市場經濟規律在起作用，不是以個人或者是酒廠領導人的主觀意志爲轉移的。

然而無奈面對資本市場與經銷商的雙重壓力，降價不久的瀘州老窖還未能嚐到“去庫存”的甜頭，便又於25日無奈宣佈，將國窖1573價格恢復至980元/瓶。

從股價上看，此舉效果立竿見影，“跌跌不休”的瀘州股價當日也迎來小幅回調（報173.09元/股，漲幅1.53%），但事件背後，積重難返的高庫存，恐怕仍是懸在這家老牌酒企頭頂的達摩克利斯之劍。

責任編輯：梁斌 SF055