编者按：“2023，牛熊交织。港股经历着一场严冬，美股则在冰火间穿梭。这一年我们目睹市场狂潮，见证人工智能热潮、美国银行业危机、地缘政治冲突、全球加息浪潮以及各种政策黑天鹅......展望2024，让我们继续寻找机会，蓄势破冰！”更多年终盘点内容，请戳《 2023复盘与展望》。

2023年即将收官！回望美股2023年的表现，可谓是精彩纷呈。尽管上半年美股面临一系列风险，如银行业危机、经济衰退、美联储加息和地缘政治动荡等，小盘股在经历了长期低迷后，年末的涨势开始逐渐受到市场的关注。

在进入11月以来，美股小盘相对于大盘的优势较为显著，大盘股的走势和小盘走出了一个明显的剪刀差。特别是在美联储释放降息信号后，12月以来小盘股指数罗素2000一骑绝尘，大涨近15%，大幅领先三大指数。

美国小盘股一般指的是在美股市场上市的中等和小型公司的股票。它们的市值大小通常是在5亿美元至200亿美元之间，但是这个范围并不是固定的，各个投资研究机构可能会有自己的定义。

中小盘股通常被看作是成长型的投资对象，因为它们的业务通常有更大的成长空间。它们也可能提供相对较高的投资收益。

回顾2023年小盘股

回顾美股中小盘今年在美股市场的表现，生物技术和资本市场相关的个股上榜较多，涨幅达到500%以上。而生物科技公司Soleno Therapeutics $SLNO 更是以1893%摘得涨幅第一。

• 生物技术股绝处逢生

代表着生物医疗技术股的ETF——标普生物科技ETF在今年上半年跌超20%，大幅度跑输市场。美股市场对于高估值且未能实现盈利小型生物科技公司情绪低迷。这类公司在充满挑战的资本市场背景下筹集资金以维持新型药物开发与试验，估值可谓集体坍塌。而随着，美联储对降息态度转变，生物科技公司所处的宏观环境可能将有所改善。

从行业来看，生物技术股在下半年频出现重磅产品，以及对创新药投融情绪出现好转，最近出现多家大机构并购需求。加上此前生物技术股估值水平在低位。因此，我们能看到EyePoint Pharmaceuticals $EYPT 年内累涨589%，Ambrx Biopharma  $AMAM 年内累涨547%。

• 加密货币卷土而来

经历了2022年重创的加密货币，在今年下半年卷土而来！加密货币市场一直传闻着美国监管机构将要批准现货比特币交易所ETF的超级利好。对这种加密货币的需求将大幅上升。有分析师预测，在未来两周内，美国证券交易委员会将批准首个现货比特币ETF。同时，比特币价格飙升之际，数字资产矿业公司也正在扩大业务，以增加比特币产量。

借比特币暴涨东风，Marathon $MARA 、Iris Energy $IREN 等加密矿商股也在今年狂飙，年内分别累涨808%和664%。

小盘股为何受青睐？

对一些投资者来说，投资小盘股的吸引力在于估值。从企业价值与息税前利润比率 (EV/EBIT) 来看，9月底剔除亏损公司的小盘股与大盘股的相对估值接近25年来的最低水平。

根据美银全球的统计，罗素2000的市盈率在11月初降至12.3倍，其交易价格比历史平均水平低19%，相比之下，中型股价格仅比历史均值低4%，而人工智能热潮推动下的大盘股则比历史平均水平溢价12%。

另一个支撑小盘股持续反弹的因素是美联储降息预期的升温。当利率上升时，小盘股的未来现金流的折现率会增加，导致中小盘股的价值下降。相反，当利率下降时，小盘股的未来现金流的折现率会降低，导致小盘股的价值上升。大盘股则相对不受利率变化的影响，或者影响较小。

由下图数据可知，历史上美联储最后一次加息后，罗素2000指数年平均涨幅达到18.4%。

另外，当前购买标普500指数的投资者有30%的资金投资于美股“七巨头”，如果其中有一两个股票走弱回调，指数就会有大幅下跌的风险，有悖于分散投资的原则，这就使得小盘股作为分散巨型股敞口的工具受到关注。在2000年的科技泡沫时期，小盘股的表现就优于大盘股，并在随后很长一段时间内继续保持优于大盘的势头。

四大理由小盘股2024年会继续上涨

简单回顾了2023年小盘股情况，我们来看看2024年小盘股还能继续上涨吗？

• 降息的主要受益者

最新数据显示通胀正在下降。这可能会导致美联储在短期内不再那么强硬。2024年甚至有可能降息75个基点。

Fundstrat研究主管Tom Lee也预测2024年小盘股将继续反弹上涨。他预计罗素2000在未来12个月内将攀升50%，到2024年底可能会达到3000点。“如果美联储停止如此激进的利率政策，投资者将在未来12个月内看到（小盘股）担忧得到解决。” 他认为，杠杆率较高的小盘股将从降息中受益更多。

• 估值更便宜

佩恩资本管理公司首席投资官Eric Green认为，鉴于大盘股的长期表现优异，小盘股的最新一轮反弹姗姗来迟。相对于大型企业，小型企业的估值已被压缩，这使它们成为对投资者有吸引力的选择。

• 并购活动将在中小盘股兴起

除了通胀下降之外，其他因素也推动了小盘股的上涨。策略师表示，季节性因素往往有利于小盘股，使其在年底受益，使其成为其增长的最佳时机。此外，大型和小型公司之间以及私人和公开市场之间的估值差距表明并购（M&A）活动可能会增加。公司可能会发现利用估值差异收购规模较小、增长较快的公司更具吸引力。

• 美国GDP增长良好

根据tradeeconomics预测，美国经济在2023年第三季度年化增长率为4.9%，为2021年第四季度以来的最高水平，高于市场预测的4.3%和第二季度的2.1%扩张。消费者支出增长4%。这得益于住房和公用事业、医疗保健、金融服务和保险、食品服务和住宿以及非耐用品（以处方药为主）、娱乐用品和车辆的消费。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。