【尿素】尿素產量降低但爲何行情偏弱？

來源：國元期貨研究

策略觀點

尿素：

上週，我們預計尿素大概率震盪偏弱，而本週尿素偏弱運行，周內跌幅達到2.28%，基本符合我們上期的預測。在一季度供應承壓、目前儲備充足、正值農需淡季，下游補庫意願弱的背景下，尿素庫存大幅度累積。因此預計下週尿素大概率延續震盪偏弱。

一、行情回顧

尿素周內偏弱運行，於近日出現回升，主要是尿素情緒偏弱。截至12月28日，尿素主力合約收盤價爲2114元/噸，山東小顆粒尿素現貨價格爲2270元/噸，基差爲156元/噸。

二、基本面分析

2.1

氣制尿素檢修基本兌現煤制尿素供應上升

截至12月28日，國內尿素產能利用率70.95%，環比跌4.32個百分點，其中分原料來看，煤制尿素83.03%，環比上漲1.01個百分點；氣制尿素32.91%，環比下降21.10個百分點；尿素產量109.4萬噸，較上週減少6.66萬噸，周環比下跌5.74%，其中煤制尿素產量97.17萬噸，環比增加1.23%；氣制產量12.23萬噸，環比下降39.06%。本週內，尿素平均日產量達到15.63萬噸，較上週減少0.95萬噸，四川、新疆、青海、重慶、黑龍江等省產量有明顯減少。1家氣頭企業計劃檢修，目前日產處於年內低位，至此氣頭停車基本兌現，但1月中下旬停車將陸續恢復。

2.2

尿素降價略有促銷複合肥開工率延續下跌

截至12月28日，尿素企業預收訂單天數4.76日，較上週增加0.23日，環比增加5.08%。雖然本週尿素跌價有促銷效果，但市場交易積極性不高，主流訂單天數仍處於低位水平。本週國內複合肥產能利用率下滑較多，多數企業以銷定產。據統計複合肥產能利用率在38.42%，較上週下滑3.75個百分點。

2.3

尿素企業庫存上漲倉單量略有收縮

截至12月28日，尿素港口樣本庫存量爲18.3萬噸，環比減少0.6萬噸，環比跌幅3.17%。少量港口庫存有轉內貿行爲，周內維持窄幅波動。此外，中國尿素企業總庫存量63.99萬噸，較上週增加6.19萬噸，環比增加10.71%。尿素延續累庫，主要是市場預期尿素將繼續跌價，年底農需減弱，而在明年一季度的農需旺季，尿素有較多投產計劃，因此下游補倉不積極。截至12月28日，尿素期貨倉單達到10255張，環比上週截稿時減少了153張。