中金髮布研究報告稱，維持鉅子生物（02367）“跑贏行業”評級，目標價62港元。公司於12月28日發佈公告，向124名僱員、4名董事及高管合計授出2，000萬份購股權（佔公司總股本的2.01%），行使價爲35.05港元。該行認爲公司授出購股權有利於激勵並穩定核心人才，充分調動員工積極性，亦彰顯公司對未來經營的信心，重申看好公司作爲重組膠原蛋白龍頭的廣闊成長空間，繼續重點推薦。

中金主要觀點如下：

1、公告授出購股權，彰顯管理層長期增長信心。

公司公告向124名僱員（佔1H23公司總僱員人數的12%）授出1，760萬份購股權，並向4位董事及高管授予240萬份購股權（方娟、葉娟、張慧娟、嚴亞娟各60萬份），行使價爲12月28日收盤價35.05港元，承授人無須支付購買價，行使期爲自2023年購股權計劃採納日期起10年，授出後1/2/3年內行權比例分別爲40%/30%/30%，考覈目標包括集團年度業績及表現、承授人所屬各部門或業務單位的關鍵績效指標，以及個人職位、年度考覈結果等其他因素。該行認爲此舉有望激勵並穩定核心人才，充分調動管理團隊及員工的積極性，亦彰顯公司對於中長期成長的信心。

2、近期表現：銷售數據保持高增勢頭，持續兌現品牌增長邏輯。

公司核心品牌在雙十一期間表現亮眼，不斷刷新排行榜單。據公司官方戰報，雙11期間可復美/可麗金線上全渠道GMV分別同增100%+/50%+，可復美位列天貓美妝國貨類目Top4及保健用品/傷口敷料/面部健康類目Top1、抖音美奢行業美妝總榜國貨護膚Top4。該行認爲公司10-11月高增態勢有望爲下半年業績增長奠定良好基礎，亦印證公司品牌成長勢能持續向上。

3、中長期展望：化妝品密集落地新品蓄力增長，醫美構建第二曲線。

1）化妝品：老品不斷突破，新品持續擴充，助力品牌可持續成長，①可復美：膠原修護系列的核心單品膠原棒收入貢獻不斷提升，膠原乳新品逐步培育；並針對不同肌膚問題，佈局淨痘清顏、補水安敏等多元產品系列，於9-12月密集落地新品秩序水/霜/瓶裝精華/次拋、噸噸次拋/噴霧，推動品類、功效及人羣“破圈”；②可麗金：賦能緊緻系列繼大膜王之後，嘭嘭次拋等新品培育順利，並於今年升級保齡霜清爽版，強化抗衰品牌心智；12月推出全新“膠捲”系列，並推出單品膠捲眼霜，實現品類延展。2）醫美：該行預計2款非交聯、2款交聯膠原蛋白三類械產品分別有望於1H24及1H25落地，構建第二成長曲線。該行重申看好公司廣闊發展前景。

風險：行業競爭持續加劇；產品註冊進展不及預期。