國泰君安發佈研究報告稱，維持鉅子生物（02367）“增持”評級，考慮品牌、產品勢能向上，上調盈利預測，預計公司2023-25EPS1.34（+0.07）、1.73（+0.03）、2.18元人民幣，目標價上調至47.53港元。公司旗下可復美、可麗金38大促高增，明星單品膠原棒維持強勢趨勢，可麗金大膜王面膜亮眼，看好重組膠原賽道紅利下業績持續高增。鉅子生物卡位高成長重組膠原賽道，化妝品業務持續拓寬產品線，後續醫美產品有望接力。

報告中稱，據飛瓜等線上數據，估算可復美、可麗金天貓+抖音雙平臺38活動期間GMV同比翻倍增長，可復美排名大幅提升、天貓抖音雙平臺進入美妝TOP10，明星單品膠原棒維持強勢趨勢、該行認爲主因重組膠原心智穩固、同時公司投放助力修護類需求破圈，可麗金大膜王塗抹面膜表現亮眼、嘭嘭次拋逐步放量。膠原棒驗證重組膠原成分熱度及公司線上運營能力、該行認爲有望在修復精華領域保持領先。公司線下專業渠道背書優勢助力品牌心智構建，產品線及多品牌建設持續推進，24年公司可麗金品牌推出膠捲眼霜、面霜，包裝及功效升級，順應膠原抗皺趨勢；可復美儲備修復面霜產品，安心水38大促表現優秀，品類擴張有望貢獻增量。

該行表示，重組膠原國際巨頭加持、成分熱度有望持續提升，公司具備多款醫美產品儲備、看好其上市後貢獻增量。醫美市場對新產品需求旺盛，機構可用高附加值新品挖掘客羣資產，錦波生物重組膠原產品23年實現高增。LVMH、資生堂、歐萊雅等國際巨頭均通過投資和合作方式佈局重組膠原成分，近期修麗可推出重組膠原注射類產品加速市場教育。當前重組膠原醫美產品競爭格局優，公司目前擁有4款在研重組膠原醫美產品，參照同業新品放量節奏，上市後有望成爲第二增長曲線，打開公司成長天花板。