縮表真到尾聲了？美聯儲紀要暗藏一處不容忽視的關鍵“細節”

財聯社1月4日訊（編輯瀟湘）儘管在昨夜，許多市場人士將美聯儲紀要的關注重心，主要集中在了今年利率路徑的動向上，但在這份總共10頁的美聯儲紀要中，還有一個關鍵“細節”，或許也不容投資者忽視，那就是——美聯儲的縮表進程。

隔夜公佈的聯邦公開市場委員會12月會議紀要顯示，美聯儲官員正試圖尋找合適的時機開始考慮如何退出縮錶行動，這爲聯儲貨幣政策的顯著轉變敞開了大門。

根據這份最新紀要，幾位與會者在12月會議上建議應開始討論美聯儲何時放慢量化緊縮(QT)的決定性技術因素。這些與會者指出，縮表計劃表明，當銀行準備金餘額縮減至略高於與充足準備金相一致的水平時，將可先放慢縮錶速度，並在隨後徹底停止縮表。

這些與會者還建議，FOMC最好在作出放緩縮錶速度的決定之前，就開始討論指導這一決定的技術因素，以便向公衆提供適當的預先通知。

在過去約一年半的時間裏，美聯儲政策制定者們一直在開展一項與美聯儲激進的加息週期相輔相成的工作，那就是持續收縮其資產負債表的總體規模——美聯儲每月允許多達600億美元的美國國債和多達350億美元的機構債券“到期不續”。在此期間，美聯儲的資產負債表規模已大幅縮減了逾1萬億美元，截止去年年末約爲逾7.7萬億美元。

不過在最近幾周，由此衍生的一場辯論也正在迅速發酵——不少市場人士質疑美聯儲是否誤判了一點：即在不對隔夜回購協議等市場造成混亂的情況下能夠緊縮的幅度。

儘管目前美聯儲資產負債表上的銀行準備金餘額仍高達約3.48萬億美元，遠高於美聯儲2022年開始縮表時的水平，但不少市場人士仍擔心準備金的規模，可能並不像美聯儲決策者認爲的那樣充裕。美聯儲官員在2019年時就曾被“上了一課”——當時隔夜市場利率飆升四倍至10%，導致美聯儲被迫採取緊急干預措施。

上週，飆升至創紀錄水平的擔保隔夜融資利率(SOFR)等融資市場基準利率的高波動，就令一些交易員擔憂“錢荒”可能再現。而與此同時，美聯儲隔夜逆回購工具的用量在新年伊始已迅速縮水至了約7200億美元。美聯儲隔夜逆回購工具可以理解爲非銀機構閒置資金的蓄水池，貨幣基金會將現金存放在這裏，同時其也能扮演銀行準備金的緩衝墊。