谁是增量资金主力军

1月5日，A股再上热搜。盘面上三大股指延续疲软走势，截至收盘，沪指跌0.85%，收报2929.18点；深证成指跌1.07%，收报9116.44点，创阶段新低；创业板指跌1.45%，收报1775.58点，创阶段新低。单日市场成交额为7363亿元，北向资金当日净买入近20亿元。

2024开年，A股低位震荡势态仍在延续，新年前4个交易日上证指数累计跌幅达1.54%。

尽管2900点保卫战进行得如火如荼，第一财经记者梳理发现，从2023年12月开始，积极因素在慢慢累积，增量资金逐步入场，其中包括公募基金发行回暖、部分次新基金和中小私募也在逐步逢低建仓。

总体而言，东吴证券研究所预计2024年A股增量资金或将达1.2万-1.7万亿元。

2023年12月公募基金发行额创新高

虽然2023年全年发行公募基金数量、份额以及平均发行份额均有下降，但从逐月发行数据来看，公募基金整体发行在经历了7-8月的低迷之后，9月已经开始呈现回暖势头，10月数据欠佳受到国庆长假因素影响。

据公募排排网不完全数据显示，12月新成立公募基金152只，合计发行份额1931.78亿份，平均发行份额12.71亿份，相较11月、10月和9月的增幅分别达7.04%、47.36%和37.70%。

其中，权益发行市场不乏亮点，2023年12月22日，拟由周思捷担纲管理的国投瑞银盛煊混合结束募集，据了解，该基金在中国银行单一渠道的发行规模就多达14亿元，在致投资者的信中，周思捷表示将对该基金跟投100万元，表达对2024年市场的信心。

公募费率改革后推出的首批浮动费率基金也于同年12月密集成立，如刘旭管理的大成至信回报三年定期开放混合、杨嘉文管理的易方达平衡视野混合、何以广管理的兴证全球可持续投资三年定开混合等，募集规模都在3亿元以上。

2024年1月份，公募市场将有67只基金发行，其中，主动权益类（偏股混合、偏债混合、普通股票型）基金26只，占比约39%，已是最近3个月当中权益基金数量占比最高的月份；从题材来看，一些医药主题基金即将启募，其他则多为偏向科技成长方向的基金。

此外，多只权益类主题基金也在年初“开门迎客”。1月2日，老将曾国富管理的信澳成长精选混合公告称，该基金取消去年9月26日以来的500万元大额申购限制，恢复办理大额申购、转换转入及定期定额投资业务。

同日，鑫元欣享灵活配置混合公告称，即日起恢复接受单日每个基金账户的累计申购金额超过100万元的申购（定期定额投资、转换转入）业务。

一位基金经理对第一财经记者表示，在当前时点放宽大额申购限制，是机构对后市充满信心的一种体现。在当前点位，基金公司也希望吸纳资金入场抄底。

次新基金逢低建仓

A股市场点位较低的当下，部分次新基金出手建仓。

通联数据显示，截至1月4日，去年12月19日成立的金元顺安产业臻选混合A份额，净值涨幅已达3.41%。

该基金在2023年12月末市场跌至相对低位后，净值就开始出现变动，比如12月27日其净值上涨0.25%，表明该基金在低位逆势收集“筹码”。

同样，2023年12月4日成立、由陆文凯管理的招商远见回报3年定开混合，以及12月19日成立、由施红俊管理的鹏扬消费量化选股混合A份额等，截至2024年1月4日，上述基金净值分别上涨了1.67%、0.78%。除此之外，去年11月28日成立的长信汇智量化选股混合，净值也上涨了2.06%。

积极加仓的还有部分中小私募机构。

私募排排网数据显示，截至12月22日，百亿私募仓位指数为71.17%，在上周（12.11—15日）的基础上下降0.74%。具体来看，目前满仓百亿私募占比为35.27%，中等仓位百亿私募占比为52.78%，另有11.95%的百亿私募仓位低于5成。

但部分小私募，已经率先启动加仓，私募排排网数据显示，截至2023年12月22日，5亿规模股票私募仓位指数为78.98%，在前一周的基础上上涨0.66%，这是5亿规模股票私募连续第2周加仓。

还有千亿私募表达对于后市的看好。据媒体报道，千亿私募景林资产总经理、合伙人、基金经理高云程日前对2024年权益市场发表展望观点表示，在各种预期处于低位的情况下，2024年A股等权益市场将是收益远大于风险的一年。一旦中国的名义GDP增长回暖，市场将有业绩、估值（向上）双击的机会。

增量资金来自何方

东吴证券分析认为，2023年A股增量资金主要来自ETF、融资和保险，新发公募基金和外资双双承压。总体来看，2023年A股资金面要明显优于去年，但下半年开始市场存量博弈的局面似乎较去年更为“焦灼”。综合年内趋势及交易格局，“高开低走”和“冷热不均”是全年资金面状态的主要特征。

他们判断2024年，站在美联储降息周期和第六轮资本市场政策周期的起点，外资有望重回流入，与国内中长期资金、机构资金形成共振、重新掌握市场定价权，打破现下存量博弈和“非理性投机”持续发酵的格局。

东吴证券研究所预计2024年A股增量资金或将达1.2万-1.7万亿元。

其中融资净流入1500亿—2000亿元，理由是证监会在2023年8月27日修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%，该调整由2023年9月8日后开始实施。融资成本的降低，边际上或有利于融资业务的发展。

陆股通净流入1500亿—2500亿元，东吴证券研究所认为随着美联储加息周期结束，甚至可能在2024年开启降息周期，预计美元指数和美债收益率将进入下行通道。外围流动性环境改善，外资有望重新回流A股。

此外，新发公募基金将贡献3000亿元的增量。

东吴证券研究所表示，2024年保险资金将贡献4850亿元的增量资金，他们预计资产、负债两端均面临改善，保险资金运用余额有望保持温和增长；国家队将贡献1000亿—3000亿元的增量资金。2023年国家队三次入场增持，汇金与国新投资公告未来将持续增持，有效提振股市信心。