1月12日，健友股份發佈公告稱公司對截至2023年12月31日存貨進行了初步減值測試，公司2023年度擬計提的存貨跌價準備10億元到12億元，預計導致歸屬於上市公司股東的淨利潤減少8.5億元到10.2億元。

同日，公司發佈2023年全年業績預虧公告。公告顯示，經財務部門初步測算，公司2023年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤預計爲-2億元至-1億元，扣非歸母淨利潤預計爲-2.3億元至-1.3億元。這也意味着公司將面臨自2014年以來的首度虧損。

值得關注的是，2022年，公司歸母淨利潤仍有10.87億元。截至2023年前三季度，歸母淨利潤爲8.39億元。天量存貨減值計提直接導致公司利潤水平“兩極反轉”，有投資者質疑健友股份此舉或爲“財務大洗澡”。

在對相關資料進行梳理後發現，健友股份或存在存貨造假風險。首先，公司在公告披露前夕突擊變更籤字會計師。其次，公司歷年存貨跌價準備偏低，存貨增長大幅超過同期營業成本增長幅度，且在公司業績滯漲的情況下，存貨規模仍持續擴大。同時，公司毛利率高於行業水平，而存貨週轉率顯著低於行業水平，或存在虛增利潤現象。

根據資產負債表的編制：資產=負債+所有者權益，虛增了所有者權益，爲了使報表平衡，要麼在資產負債表中虛增資產，要麼在資產負債表中虛減負債。但由於虛減負債有債權方牽扯，相比之下，虛增資產則要簡單得多，也因此，虛增資產成爲財務造假的最常用的手段。而存貨，又是資產項目中造假的高發地。

通常而言，存貨造假的手段主要有三種。一是應該計提存貨減值而不計提。二是不轉入，或延遲轉入營業成本進而虛增利潤。三是加大生產，降低單位成本，從而導致毛利率上升，虛增本期利潤。從健友股份歷年的財務數據看，上述三種情況或均存在。

對於存貨大幅減值的原因，健友股份表示主要受肝素行業震盪影響。公告稱，“在過去兩年全球公共衛生事件的背景下，全球生產供應能力大幅削減，全球藥品供應鏈受到了巨大的挑戰，各國醫療系統庫存策略更爲謹慎，通過加大原料藥採購以應對供應鏈不穩的風險，部分藥品儲備量較大。隨着全球供應鏈逐漸恢復，醫藥下游主要客戶調整了庫存策略，從相對謹慎的高庫存迴歸正常，肝素下游企業面臨去庫存的現狀，對上游產品的需求出現較大程度下滑，競爭加劇，肝素行業受到一定衝擊。”

資料顯示，肝素是臨牀中常見的抗凝血藥物之一，同時也是常見的血液透析治療中的特效藥，市場需求較爲穩定。由於肝素主要依靠從豬小腸黏膜中提取，因而生豬價格會影響到產品成品，因此肝素與豬週期存在一定的弱共振。

2016年以來，肝素價格迎來了一輪上漲大週期。主要原因非洲豬瘟肆虐使得生豬供應大幅減少，疊加後期全球新冠疫情爆發，上游生豬產能下滑，肝素原料短缺，下游廠商維持高庫存，導致肝素價格一路走高。

持續上漲的價格推動國內肝素原料行業廠商積極擴張產能，但隨着生豬供給轉爲過剩，疫情影響迅速出清，國產肝素原料產品累庫現象明顯。對此，相關廠商逐步對存貨計提跌價準備，而健友股份在庫存居高不下，存貨週轉率在業內墊底的情況下，存貨跌價準備卻明顯不及友商。

Wind數據顯示，2020年-2022年以及2023年上半年，健友股份在5家可比企業中存貨週轉率均爲最低，報告期內分別爲0.31次、0.34次、0.34次和0.21次。截至2023年上半年，存貨絕對值爲55.56億元，僅次於海普瑞。

從存貨跌價準備情況看，剔除存貨規模小的東誠藥業和千紅製藥後，健友股份存貨跌價準備合計/存貨比值在3家企業中最小。從這一維度看，健友股份或存在延遲減值計提，減少當期費用進行利潤調節的可能。

同時，健友股份持續增長的存貨數額與營業成本之間的錯位同樣值得關注。數據顯示，健友股份存貨由2021年的48.94億元上升至2022年的56.16億元，同比增長14.75%。而同期公司營業總成本分別爲25.18億元和25.52億元，僅同比增長1.35%。這或說明部分貨物已銷售，而貨物成本未轉入營業成本，造成存貨成本虛假、企業盈利虛增。

此外，健友股份雖長期維持累庫狀態，存貨週轉率顯著低於行業水平，但毛利率卻始終“遙遙領先”於同行，同時庫存也在高基數情況下持續維持增長，2020年-2022年年複合增長率超12%。因此，公司或存在通過加大生產，降低單位成本進而虛增利潤的情況。

值得一提的是，2023年12月19日，公司剛剛發佈公告表示已完成簽字會計師變更，虞哲將接任成爲審計報告的簽字註冊會計師。公告顯示，虞哲2023年剛剛開始在健友股份所聘任的公證天業會計師事務所執業，近三年未簽署其他上市公司審計報告。簽字會計師變更兩個月後，公司即發佈全年預虧公告，進行大額減值計提，這也使得財務質量進一步蒙上疑雲。