市場走勢：

天然橡膠在上週變動表現爲先跌後漲，整體走勢看來主要跟隨商品市場，下半周受商品氛圍好轉的提振上漲明顯並基本回收周初跌幅。隨着主產國紛紛進入低產/停割階段，後續盤面驅動或將更多的受需求以及宏觀影響。

週一日盤，橡膠主力合約出現明顯向上震盪趨勢，13800附近震盪，由於近期基本面尤其是上游有所改善，膠價短期迎來提振。

供需情況均有利多表現：

基本面來看，供應層面受到全球天然橡膠產量將進入淡季的影響，疊加近期泰南膠水產量依舊未達到預期增量，原料價格易漲難跌，成本支撐較爲明顯。東南亞天然橡膠供應進入減產期，中國產區即將全面停割，越南產區將進入停割期，原料端各方面的情況均屬於利多狀態。

下游方面需求預期也有所好轉。中國汽車工業協會11日發佈的數據顯示，2023年，我國汽車產銷量首次雙雙突破3000萬輛，創歷史新高，其中，出口491萬輛，2023年我國汽車產銷分別完成3016.1萬輛和3009.4萬輛，同比分別增長11.6%和12%，其中汽車出口491萬輛，同比增長57.9%。上週在環保限產恢復後，下游適當提升開工以應對春節銷售。

美國加息形成負面壓力，中國進口總量有望增加：

在前期利空因素消化以後，受益於國內去年新車產銷量表現樂觀提振，橡膠期貨展開修復性反彈行情。不過美國通脹數據出現反彈，去年美國12月CPI同比增長3.4%，核心CPI同比增長3.9%，二者均超過市場預期。在通脹壓力反彈的背景下，市場對於今年3月和5月降息預期大幅回落，偏空情緒凸顯對橡膠期貨形成負面壓力。

從產業角度來看，雖然國內產區已經停割，但海外泰國產區處於年內季節性上量期，東北部正值旺產階段。據顯示，2023年12月份，中國天然橡膠進口量預估值58.55萬噸，環比11月份進口終值55.76萬噸增加2.79萬噸，一方面12月份泰國主產區東北部及越南產區進入旺產期，產出環比增量；另一方面，海外前期標膠及混合訂單陸續到港，青島地區保稅庫存入庫量環比增加，中國天膠總進口量有繼續增加可能。

總結：

綜上，繼國內產區停割後，海外泰東北及越南產區本月中下旬陸續進入停割減產季，供應端存在收緊預期，原料價格易漲難跌，生產成本支撐下泰國濃乳加工廠報盤高位，進口成本居高利好國內市場行情；天然膠乳船貨到港逐步減少，港口現貨流通不多，持貨商惜售，報盤預計堅挺；但隨着春節假期臨近，下游製品企業需求轉弱預期走強，且成品訂單行情不佳，對高價原料採補謹慎，將持續抑制天然膠乳行情，在春節前基本面變化有限，膠價大概率企穩運行爲主。

（劉宇  期貨交易諮詢資格證號：Z0012343）