轉自：金融界

本文源自:智通財經網

近日，樂華娛樂(02306)股價的閃崩，引發了市場對於港股流動性的關注。

智通財經APP瞭解到，自15日以來，樂華娛樂股價出現多個交易日跳水，1月15日至今累計跌幅已逾80%。對於毫無徵兆直線跳水的原因，市場多般猜測，甚至包括王一博“暴雷”、“與公司解約”等猜測，導致樂華娛樂不得不發佈公告澄清。

一番東猜西揣過後，市場普遍傾向將此次下跌歸結於樂華娛樂限售股解禁在即，因擔心限售股東砸盤，部分投資者先跑爲敬。

實際上，解禁股在解禁前夕出現高臺跳水的現象在港股其實並不少見，而此次樂華股價跳水之所以受到廣泛關注，則與其是在小資金量級的影響下出現暴跌有關，這背後顯示出的是港股的流動性困境。

自2024年開年以來，港股市場行情表現持續震盪試低。截至1月17日收盤，恒指收報15276.90點，跌幅3.71%。年初至今(1月17日)，恒生指數已累計跌幅達6.93%，成爲2024開年以來全球市場中跌幅最大指數。

對於這一輪港股市場估值收縮趨勢，中金策略曾在分析中指出，傳統價值型板塊(如房地產、保險和消費)表現較差是主要拖累，投資者情緒尤其是海外投資者情緒偏弱，再加上美債利率和地緣局勢的持續擾動，共同導致了風險溢價的抬升。

誰拖累了2024開年的港股?

回顧今年開年以來港股各板塊的各自表現，防守性較高的高分紅板塊，電訊、能源板塊跑出了上漲行情，其中，電訊業以13.79%漲幅領漲各板塊;相比之下，醫療保健、資訊科技、必需性消費板塊則於開年來領跌，其中醫療保健板塊跌幅超6%。

從具體細分來看，年初以來，在恒生行業分類的95個行業中，有24個細分領域實現了正增長，10個細分領域漲幅超過2%。其中，衛星及無線通訊、林業及木材、多元化零售商、煤炭四個板塊漲幅超過10%。

智通財經APP瞭解到，開年以來，家居裝修零售商、半導體、其他服飾配件、電子零件、地產代理五個板塊則爲港股跌幅最大的細分領域。

弱勢市場環境下，如何進行板塊配置?

對於2024開年後的港股表現，中泰國際認爲，港股當前仍處弱平衡狀態，儘管港股估值處於歷史低位，但由於缺乏強催化劑，短期內微幅升勢或僅能視作超跌反彈。近期央行PSL重啓淨投放、住房租賃金融支持等政策落地，但港股持續有力的反彈還需更多經濟數據驗證落地有效，短期港股磨底行情或持續。

對比之下，中泰國際表示，中國貨幣政策預計保持寬鬆，目前中國10年期國債收益率下行至2.563%，是2023年8月以來最低;海外利率築頂的確定性較高，國內外資金面邊際上利好港股的流動性及風險偏好。與此同時，當前港股估值極低或迎階段性修復，一月季節性效應待觀。

在市場氣氛持續謹慎觀望，底部縮量震盪並缺乏強催化劑的背景下，各機構對於港股市場行業板塊的配置建議觀點較爲統一，能源、電訊、公用事業等高息股板塊成爲弱勢市場環境下的首推板塊。

除上述三個板塊之外，中泰國際還建議關注：1.春節假期臨近催化旅遊、交運、博彩等出行板塊;2.產業週期反轉以及當前股價已適度調整的消費電子;3.紅海事件超預期發酵推高航海運費，持續有利催化的油運板塊。

浙商國際認爲，港股市場中長期的左側配置性價比進一步增強，強調保持分散均衡的行業板塊配置，建議保留一定的順週期、政策利好和景氣行業的佈局，如：1.受益於政策利好的消費、券商、TMT;2.對資金面改善較爲敏感的核心消費、醫療、互聯網;3.景氣度較高或改善明顯的黃金、電子、醫藥等。

此外，興業證券全球首席策略分析師張憶東則認爲，當前港股低波紅利資產仍具有配置性價比，其中北水對港股低波紅利資產的定價權仍在提升。中長期來看，低波紅利資產是未來配置中國權益資產的重要投資策略之一，建議投資者立足長期、嚴格以“低波紅利、類可轉債”策略配置能源(石油、煤炭)、電信運營商、公用事業、金融、高速公路等領域的央國企龍頭。