紐約聯儲製造業指數暴跌是否預示着美國經濟衰退？

1月16日，美國1月紐約聯儲製造業指數公佈，有媒體稱這是美國經濟即將陷入衰退的確鑿證據。事實上，人們急於做出判斷，讓頭條新聞壓倒了更深思熟慮的分析。

衆所周知，紐約聯儲製造業指數被視爲每月製造業的早期數據。1月份該指數跌至負值——這是自2020年疫情肆虐以來的最低水平。觀察人士警告稱，美國經濟衰退已經到來或即將到來。也許事實如此，但很難根據一個指標就做出判斷，更不用說一個基於紐約聯儲所在地區製造業高管調查數據的地區製造業指標了。在這一點上，請記住，這些高管對未來越來越樂觀(下圖中的紅線)。

事實上，紐約聯儲的製造業數據是重申舊聞。一年多來，美國整體制造業一直低迷。12月ISM製造業指數連續14個月收縮。一個競爭性指數反映了類似的情況。標普全球市場智庫首席商業經濟學家克里斯·威廉姆森(ChrisWilliamson)表示:“美國製造商在年底表現不佳。”

問題是，與幾年前相比，製造業在分析美國商業週期中的權重是否有所改變?人們看法不一，但毫無疑問，過去幾年裏，隨着經濟在一輪不同尋常且前所未有的宏觀活動和政府幹預之後發生轉變，疫情之前的衰退信號並不是那麼正確。

事實上，2023年提醒了分析師商業週期在以令人驚訝的方式演變。一年前的悲觀預測被證明是完全錯誤的。沒有辦法確切地知道國家統計局定義的收縮是否終於到來了，但還有一些有效且相對可靠的指標需要監測，而不僅僅是挑選幾個指標。

例如，紐約聯邦儲備銀行設計的另一個指數(現在由達拉斯聯邦儲備銀行更新):每週經濟指數(WEI)。這一追蹤一系列美國指標的多因素基準指數在截至1月6日的一週內升至16個月高點。

另一個實時的、多因素的商業週期指標——費城聯邦儲備銀行(philadelphiaFed)發佈的ADS指數——也講述了類似的故事，該指數在過去一個月的讀數適度強勁。

基於這兩個指標，辯論可能會集中在以下問題上：美國經濟活動在2024年初會走強嗎?

也許不會，但很明顯，衰退的風險很低。正如本週發行的《美國商業週期風險報告》(BCRR)所詳述的那樣，一系列指標的實時信號繼續反映出，經濟衰退已經開始或即將到來的可能性很低。如下圖所示，BCRR的旗艦指標目前估計，截至1月12日，經濟活動爲負的可能性約爲1%。該指標綜合了幾個公開和專有的商業週期指數。