子彈財經 作者立莉 

傳聞落地，繼“搶公章”事件三年後，小雨傘保險經紀母公司深圳手回科技集團有限公司（以下簡稱：手回科技）開啓上市之路。

1月12日，手回科技向港交所遞交了IPO申請，中金公司、華泰國際爲其聯席保薦人。早在2023年11月，就有市場消息稱，手回科技考慮最快於明年在香港進行IPO。

自2023年以來，在保險中介領域IPO成爲頻現的熱詞。車車科技成功登陸納斯達克，恆光保險、衆淼創科、致保科技、圓心科技等接連衝擊IPO。競爭如此激烈的保險中介市場，手回科技能否殺出重圍？

根據弗若斯特沙利文的資料，以2023年上半年的長期人身險的首年保費計，手回科技在中國線上保險中介市場中排名第二。但從近年業績來看，手回科技表現不佳，營收波動較大，盈利能力不穩定。從收入構成來看，手回科技的收入幾乎完全依賴保險交易服務，業務構成較爲單一。

在這種情況下，手回科技能否順利敲開港交所大門？

1

業績大幅波動，

盈利不穩定

招股書顯示，手回科技是中國線上人身險中介服務提供商，主要通過小雨傘、咔嚓保、牛保100三大線上平臺提供長期人身險產品。

自成立以來，手回科技出售逾1300個產品，其中包括逾200個定製產品和逾1100個保險公司已有的產品。截至2023年9月30日，在售的產品有260個。三大線上平臺累計註冊用戶數量超過180萬，累計投保人數量超過280萬，累計被保險人數超過420萬。

弗若斯特沙利文的資料顯示，以2022年的長期人身險的總簽單保費計，手回科技在中國線上保險中介市場中位列第三，佔據7.1%的市場份額。以2023年上半年的長期人身險的首年保費計，手回科技在中國線上保險中介市場中排名第二。

但從近年業績來看，手回科技表現不佳。招股書顯示，2021年、2022年和2023年前9個月，該公司收入分別爲15.48億元、8.06億元和13.37億元，尤其2022年收入同比近乎腰斬。

對此，手回科技解釋稱，主要是因爲2021年10月原銀保監會發布了《關於進一步規範保險機構互聯網人身保險業務有關事項的通知》，短期內影響了手回科技的保險產品供應、營銷策略及佣金率，此外防控也影響了保險銷售。

淨利潤方面也出現較大波動，手回科技報告期內雖然營業利潤均爲正，分別爲2.48億元、8744.9萬元和2.44億元，但其扣除所得稅後的利潤分別爲-2.04億元、1.31億元和-2.87億元。

手回科技方面稱，主要原因是向投資者發行的金融工具的賬面價值變動的影響，有關稅前影響分別爲-3.97億元、6155.6萬元、-4.88億元。

2

“搶公章”事件後，

徐瀚退出轉戰樂橙雲服

招股書顯示，手回科技已與多位投資者達成五輪投資，包括極地信天、紅杉雨澄、經天緯地特殊目的公司、歌斐特殊目的公司、西藏聚智、天津聚新及Star Reach Tech Limited。

手回科技執行董事分別爲光耀、韓立煒、劉麗和李鑑庭；非執行董事分別爲Byron Ye、李思睿；獨立非執行董事分別爲沈剛、吳海泉和張遠新。

光耀擔任手回科技董事會主席和CEO，而小雨傘創始人、原董事長徐瀚未在招股書中出現，這背後是該公司在三年前發生的一起“搶公章”事件。

小雨傘保險經紀成立於2015年，創始人爲徐瀚、光耀和韓立煒，分別擔任董事長、CEO和CTO。

圖 / 攝圖網，基於VRF協議

2020年5月14日，小雨傘保險經紀創始人、深圳木成林科技（手回科技前身）董事長徐瀚在微信朋友圈“控訴”CEO光耀奪權。

徐瀚在朋友圈表示，光耀趁其滯留香港之際，移除了自己在公司內部的相關權限、在內部宣稱徐瀚將專注小雨傘海外及投資管理，相關工作彙報給光耀，並且派人以脅迫威逼的方式，控制了小雨傘保險經紀的財務負責人，佔據公司財務章和營業執照。

同時，徐瀚稱，早前光耀將討論公司業務規劃發展和資本運作等事宜的董事會主題臨時變更爲改選董事長。

消息一出，引發業內轟動，小雨傘保險經紀火速回應稱，因公司人事變動安排，正在與董事會和管理層溝通，一切皆在法律許可範圍內，業務正常運營。

當喫瓜羣衆以爲管理層矛盾即將愈演愈烈時，戲劇的一幕發生了。

同日下午兩人竟宣佈重歸於好。徐瀚再次在朋友圈發文稱，疫情期間分離兩地，信息錯位的誤會，靜心溝通後誤會已消解。光耀在朋友圈回應內容大致相同。

2020年5月15日，小雨傘保險經紀以“公開的一封信”爲此次事件做了收尾，表示該公司創始人之一的徐瀚和光耀在積極溝通下，解開了誤會。

然而，“搶公章”風波半年後，兩人最終還是一拍兩散。天眼查顯示，手回科技管理層在2020年11月發生變動，原董事長徐瀚退出，接任者爲該公司原CEO光耀。

針對退出一事，‘子彈財經’記者求證徐瀚方面，徐瀚表示：“小雨傘我已經全面退出了，現在做的項目是樂橙雲服。”

據瞭解，“樂橙雲服”是醫藥健商險創新科技平臺，運營主體爲深圳小步奔跑科技集團有限公司，徐瀚爲該公司董事長。

3

強敵環伺下，

手回科技講什麼故事？

自泛華上市至今17年時間中，保險中介領域很長一段時間內成功上市的企業僅有慧擇、水滴兩家。

自去年以來，保險中介領域IPO頻現。2023年9月，車車科技旗下開曼公司與境外特殊目的收購公司Prime Impact Acquisition I完成SPAC合併，在美國證券交易所納斯達克上市。恆光保險代理、致保科技已申請在美股上市，海爾旗下衆淼創科也已在港交所排隊IPO，圓心科技第五次向港交所遞交招股書。

強敵環伺之下，手回科技也不甘示弱。

2022年9月，該公司進行名稱升級，由此前的深圳木成林科技有限公司正式更名爲深圳手回科技集團有限公司。手回科技取“妙手回春”之意，更加貼近集團自創立以來致力於線上保險以及健康醫療領域的品牌形象。

2023年11月，有市場消息稱，手回科技考慮最快於明年在香港進行IPO。

招股書顯示，從手回科技收入的組成分爲保險交易服務、保險技術服務兩大部分。保險收入服務即通過賣保險獲得佣金，保險技術服務則通過向保險公司提供閃賠、風控諮詢等科技類服務獲得報酬。

具體來看，保險交易服務主要通過小雨傘、咔嚓保和牛保100三大平臺賦能於不同銷售場景中的保險交易及服務。

其中，通過小雨傘平臺賦能在線直接銷售解決方案；通過咔嚓保平臺賦能代理人營銷科技解決方案；通過牛保100平臺賦能業務合作伙伴營銷科技解決方案。保險技術服務方面則是通過啄木鳥風控、鷹眼AI覈驗和閃賠等系統提供數字化解決方案。

但從招股書披露的數據來看，保險交易服務幾乎佔據全部收入來源，業務構成極其單一。

2021年、2022年和2023年前9個月，手回科技保險收入服務在總收入中的佔比分別爲99.9%、99.4%和99.7%。同期，保險技術服務在總收入中的佔比僅爲0.1%、0.6%及0.3%。

而過度依靠保險收入服務，也帶來了成本上的壓力。

一位保險中介機構市場人士向‘子彈財經’透露：“當前的保險中介，很難擺脫賣保險掙佣金這一模式，但由此產生的獲客成本，也在很大程度上了擠壓了公司的利潤空間。”

據手回科技介紹，其保險交易服務業務的營業成本中，向保險代理人等支付的佣金在營業成本中佔比較大。

招股書顯示報告期內，手回科技的營業成本分別爲10.87億元、5.26億元及9.03億元。而佣金支出都是營業成本中最大的支出項，2021年和2022年佔比都超過了60%，分別爲63.6%、63.7%。2023年前9個月，佣金支出和渠道推廣費分別佔營業成本的比重爲47.2%和47.6%。

除業務構成較爲單一之外，手回科技業務合規層面的問題也日漸突出。

名字寓意“擋風遮雨”的小雨傘保險經紀，在宣傳中稱致力於爲用戶提供高性價比的產品與優質的服務，做保險界的“網易嚴選”。但據不完全統計，小雨傘經紀曾多次遭到監管部門的處罰，董事長光耀被也曾多次被給予警告罰款。

2022年6月，因互聯網保險信息披露不充分，小雨傘保險經紀被警告並罰款1萬元，相關責任人被警告並罰款1萬元。

2020年7月，因給予投保人保險合同約定以外的其他利益行爲，小雨傘經紀被罰款12萬元，對時任小雨傘經紀總經理光耀給予警告，並處4萬元罰款。

2019年1月，小雨傘保險經紀山西分公司存在臨時負責人實際任期超過3個月的行爲，山西監管局決定對小雨傘保險經紀有限公司警告並罰款5000元，對時任總經理光耀警告並罰款5000元。

兄弟公司創信保險銷售有限公司，去年12月因部分互聯網人身保險業務不符合監管要求等違法違規行爲，被警告並處罰款5萬元。

綜合來看，手回科技此次赴港IPO，仍面臨業績波動、業務單一及合規層面的諸多挑戰。未來這家公司能否順利上市，‘子彈財經’將持續關注。

*文中題圖來自：攝圖網，基於VRF協議。

責任編輯：張恆星 SF142