開年以來，高股息策略持續佔優！

2024年以來，電力、煤炭、銀行、公用事業等高股息板塊表現強勢，相關主動權益基金表現持續亮眼。其中，永贏股息優選因重倉核電股領跑，年內收益超8%；近兩年一直重倉高股息板塊的2022年主動權益冠軍萬家基金黃海管理的萬家精選、萬家新利、萬家宏觀擇時多策略，均在本週創出淨值新高。

展望後市，多位基金經理認爲，上游資源的價格預計彈性會強於供給不受限的中游，且能夠提供長期並且穩定分紅的資產仍然非常有吸引力。

高股息基金重倉核電股，開年持續領跑

開年以來，紅利策略基金表現在主動權益基金中持續領跑，其中永贏股息優選收益率一路領先，截至1月26日，上漲8.19%。

觀察該基金持倉，截至2023年四季度末，前十大重倉股分別爲中國核電、華潤電力、浙能電力、中國廣核、華能國際、華電國際、申能股份、華電國際電力股份、華能國際電力股份、中廣核電力。與三季度末的持倉相比，較大比例增持了核電運營商。

對此，永贏股息優選基金經理許拓在2023年四季報中表示，核電作爲穩定運營的基荷能源，在海外發達經濟體中佔有較大的電力供應比例，而國內僅佔比5%左右，國家近年來重啓了新建核電站，核電運營商中期業績增速將穩步提升，而當前估值水平較水電等同類型電源仍有明顯折價，具備較好的性價比；同時也大比例增配了優質的火電公司，主要是基於電力市場化改革帶來的電力企業中期盈利穩定性提升明顯，疊加當前股價位置潛在股息率已經偏高。

除此之外，逐步增加部分優質的運營類資產的配置比例，越來越多的企業更加註重經營的質量，也更加重視投資者回報，逐步通過大額分紅回報股東，爲長期投資者提供了很好的保值增值的底層資產，當然也爲紅利策略基金提供了更多市場機會。

多隻紅利策略基金紛紛創出新高

此外，多隻重倉高分紅、高現金流、低估值和低負債紅利資產的基金表現可圈可點。值得一提的是，2022年主動權益冠軍萬家基金黃海管理的萬家精選、萬家新利、萬家宏觀擇時多策略均在本週創出淨值新高。

此前，黃海在接受券商中國記者採訪時表示，最近兩年多的市場，是公募基金權益資產由成長股向價值股再平衡的一個過程。“大家的思維慣性還是停留在成長股空間大、彈性大上，所以紅利資產連續兩年上漲，但依然不擁擠。”

以萬家精選爲例，截至2023年四季度末，前十大重倉股分別爲淮北礦業、廣匯能源、陝西煤業、中煤能源、華陽股份、潞安環能、平煤股份、山煤國際、山西焦煤、寧波銀行。

黃海表示，2023年四季度該基金仍保持較高的倉位，一方面堅守高分紅、高現金流、低估值和低負債的紅利資產，努力優化組合的風險收益比；同時隨着優質的消費、金融和科技股股價的深度調整，其長期投資的價值也凸顯出來，以審慎的態度穩步增倉，組合的集中度有所分散。

展望2024年上半年，黃海認爲市場在尋底築底之後必然迎來轉折之機，持續加大的財政、貨幣政策必然實現穩經濟的作用。當下市場預期雖然低迷，但看到的是風險因素不斷得到釋放，優秀龍頭公司的估值優勢越發凸顯，將積極把握市場超跌的投資機會，立足於絕對收益理念，優化組合結構，實現淨值的穩健增長。

基金經理如何看高股息資產？

多隻年內績優基金均在2023年四季報中解釋了重倉高股息資產的原因，並表達了對高股息資產後市表現的繼續看好。

德邦週期精選基金經理吳志鵬在2023年四季報中表示，投資管理上，管理人判斷，上游資源較強的供給約束提供了一定的安全邊際；同時，國內經濟已出現一定程度的復甦，因爲供給受限，上游資源的價格預計彈性會強於供給不受限的中游。另外，在目前國債收益率不斷下行的基礎上，能夠提供長期並且穩定分紅的資產會非常有吸引力。該基金的選股將重點圍繞供給受限的上游和穩定分紅的公司進行展開。

浙商匯金轉型升級基金經理周文超在2023年四季報中表示，在2023年二季度末對轉型升級基金投資策略再升級，重點配置紅利資產，同時關注國企改革帶來的投資機會。2023年四季度，堅持優選高股息公司，力求風格穩定不漂移。行業配置上，相對側重石油石化、銀行、交運、煤炭、工程機械等領域。展望2024年經濟，整體上企穩向好，A股市場也有望企穩向好，結構上關注科技、政府支出和出口三條線索。此外，在國內經濟增速和利率中樞下移的大背景下，高股息資產持續具備配置價值。

上銀鑫卓基金經理盧揚在2023年四季報中表示，2023年四季度繼續維持了前期對低估值、高股息的運營商、石油、煤炭、國有大行、高速公路等行業的較高配置，這些行業也是季度風險偏好回落的背景下較爲受益的品種。這些行業的龍頭個股都是中國特色估值體系中最爲受益的品種，因爲它們都具備了高分紅、低PB以及管理改善提升ROE的能力，與國際可比公司相比估值都是顯著低估，同時經濟的溫和復甦也帶動它們的下游需求穩定增長，隨着它們盈利能力的持續改善，將會迎來估值的持續修復。