近兩個交易日，ICE期棉繼續飆升，週五，ICE3月棉花期貨合約最高漲至87.32美分/磅，創2023年10月初以來新高。

格林大華期貨棉花分析師王子健表示，ICE美棉期貨自元旦後振盪上行，一方面，隨着美棉完全上市，美棉進入出口銷售期，市場需求有所支撐。根據USDA美棉周度出口報告數據，自元旦假期以後，美棉籤約量逐步增加，截至2024年1月25日，美國累計淨簽約出口2023/2024年度棉花228.5萬噸，達到年度預期出口量的86.75%，累計裝運棉花100.9萬噸，裝運率44.15%。本年度美棉籤約進度高於去年同期，再疊加本年度美棉的產量下滑，ICE美棉期貨運行存在上漲動力。另一方面，新年度種植面積的預期下降及美棉種植成本支撐的因素。根據美國棉農雜誌的初步預計，2024年美國棉花播種面積1019萬英畝，較2023年的實播面積減少大約4.2萬英畝，減幅0.5%。預期新年度的美棉種植面積仍觸及較低水平，同時從生產成本的角度來看，市場調研80美分/磅是美棉種植收益平衡點，倘若美棉期價低於80美分/磅，則會極大打擊美棉種植的積極性，這也是ICE美棉的支撐所在。“因此，在多重因素的作用下，ICE03合約由元旦假期後的80美分/磅上漲至87.32美分/磅，創2023年10月份以來新高。”

國內方面，王子健分析稱，進入2023年12月份以來，下游需求開始回暖，紡織廠開機率也有所上升，紡企採購意願有所提升，這也使得鄭棉觸及14500元/噸後有所反彈。但隨着時間推移，需求端回暖對盤面的影響也呈現出邊際效應，再疊加春節假期的到來，紡織企業將逐步進入放假階段，皮棉現貨市場採購情緒趨於謹慎，並且伴隨着國內新棉上市進度收尾，以及前期紡企採購意願的提升，使得國內棉花商業、工業庫存均處於較高水平，庫存壓力阻礙鄭棉進一步上行。同時，國內棉花套保盤壓力猶存，截至2月1日，全國棉花銷售進度爲35.9%，較近4年均值下降6.1%，鑑於近期鄭棉反彈力度較大，這也提升貿易商套保預期點位，儘管現階段鄭棉已經達到採摘成本，但隨着近期下游棉紗訂單好轉，以及ICE美棉價格上行，也讓很多企業對棉花後市信心逐步增強，套保盤面壓力仍未完全釋放。

冠通期貨研究諮詢部王靜認爲，國內軋花企業加工步入尾聲，棉企走貨有所好轉，新疆部分棉企銷售進度過半，未售資源等待更合適機會，資金壓力有所緩解。新棉上市尾聲，下游紡織補庫，棉花商業庫存環比轉降，棉企節前有挺價；進口棉方面，前期港口出現預期內的美棉、巴西棉大量到港，致外棉庫存激增，而在紡企節前加速提貨下，港口庫存出現了較大去化。當前美棉雖仍有大量未發運訂單，但內外棉價差不足，削弱了短期進口簽約增量，國內簽約增量有限。需求上，紡企前期訂單交付逐步完成，紡織企業陸續開始放假，紗廠整體原料採購需求較低，採購需求有所降低，市場交投不佳。下游織廠趕製年前訂單，棉紗去庫順暢，終端需求略有提振，坯布庫存下降。

王子健表示，目前國內部分紗廠在春節後仍有訂單，企業利潤率有所好轉，虧損幅度下降，部分企業已實現扭虧爲盈。從訂單種類來看，JC32及以上高支紗線訂單量尚可，並且處於盈利的狀態；相反，低支紗線訂單量較弱，且利潤率不佳。

相關數據顯示，純棉紗現貨市場交投逐漸停滯，棉紗報價持穩爲主，春節後紡企有一定漲價預期。全棉坯布市場進入尾聲，市場成交逐漸停滯，織廠多在回款。目前廠家仍生產訂單爲主，下週將陸續放假。全棉坯布市場僅就近零星發貨，整體冷清。

展望後市，王子健認爲，隨着春節假期來臨，皮棉現貨市場成交熱度降低，預計節前鄭棉維持振盪行情，同時也需要關注交易所提高保證金，以及節前避險清倉帶來的影響。春節假期後，下游訂單狀況仍將成爲鄭棉走勢的主導因素，倘若節後紡企訂單不及預期，不排除鄭棉面臨回調的可能。

王靜表示，國內商業庫存見頂，港口庫存開始去庫，預示後市供應難有增量，下跌動能減弱。近期受需求回暖影響，紗廠庫存壓力緩解，但臨近春節，後期持續補庫動能或放緩。短期，在國內備貨需求下，棉價獲得支撐，內外棉價差不足，抑制進口，邊際上關注庫存去化傳導以及進口變化。隨着紡企補庫逐步結束，需求將陸續承壓，整體以反彈思路對待，高位觀望爲主。操作上，關注16000元/噸區間壓力，多單謹慎持有。

國泰君安期貨棉花研究員傅博表示，ICE棉花當前主要關注需求，短期來看，ICE棉花走勢和美棉周度出口數據以及中國棉花價格相關度較高，最近一個半月，美棉的出口數據較強勁，如果這種情況持續，美國農業部很有可能將上調美棉2023/2024年度棉花出口預估，從而將導致美棉2023/2024年度的期末庫存下降。國內棉花期貨價格創近3個月新高，下游紡織企業成品庫存壓力下降後，進行原料補庫，進而支撐了棉花價格，海外市場的階段性樂觀情緒，推動春節後需求的預期好轉，進一步推升棉花價格。但是，隨着紡織企業原料補庫和節前備貨基本完成，當前紡企的開機率回升幅度還很有限，且春節後的實際需求難以確定，所以棉花價格仍然缺乏大漲驅動，鄭棉2405合約仍然在16000元/噸附近振盪。目前從國內棉花的基本面來看，春節前的上漲驅動不強，關注外盤上漲對進口利潤的影響，進而對國內棉花價格的帶動。綜合來看，鄭棉還是寬幅振盪的局面。

期貨日報