来源：财联社

今日农业银行（601288）股价继续上涨。截至今日收盘，农业银行上涨1.74%，收盘价为4.09元，盘中股价最高触及4.12元，股价创历史新高。

在A股市场，银行板块涵盖的42只个股中，39只个股上涨，青农商行、贵阳银行等14只银行股涨超3%，西安银行涨6.31%。

值得关注的是，2月6日，四大行港股收盘涨幅均在3%以上，明显高于A股，其中农业银行港股收盘涨幅3.30%，建行上涨3.25%，中行上涨3.78%，工行上涨3.16%。

事实上，随着1月份以来，A股银行板块的持续上涨，银行股A-H溢价率有所扩大。

东方财富Choice提供数据显示，截至2月6日收市，在主要的银行股中，AH溢价率最高的郑州银行达到190.17%，最低的招商银行为24.26%。相较于去年年末，溢价率都有不同程度上升，其中上升幅度较快的是郑州银行、中国银行、中信银行，工行、农行和建行次之。

AH溢价率超150%意味着什么？

2月5日，华泰证券发布报告认为，统计去年第四季度基金份额仍有增长且持续配置港股的基金，其重仓品种主要集中在医药，低配银行。不过，近期AH溢价150%以上，银行、非银、建筑等行业目前AH溢价分位数位于2015年以来90%以上的高位。

言下之意，港股对比A股折价为历史高位。不过，市场对于“高性价比”的港股似乎依然不感冒。

据证券时报·数据宝统计显示，2月6日恒生指数上涨4.04%，南向资金合计买入成交142.21亿港元，卖出成交211.11亿港元，合计成交额353.32亿港元。

在南北向资金方面，呈现北强南弱局面。数据显示，2月6日，南向资金全天成交额353.32亿港元，成交净卖出68.90亿港元。同时，今日北向资金全天成交额1813.62亿元，创近一年单日成交新高，成交净买入126.04亿元。

在1月17日，中信期货的研究认为，近期AH股溢价上升有若干因素影响，包括由于外资在港股拥有定价权，外资出现减持后更容易使港股流动性受损，此时折价问题可能加剧；证据是当美债收益率上行时，更容易触发外资减持、AH溢价指数上行，该现象在2010、2022~2023年非常显著。

其次由于港股流动性较差，个股存在流动性折价，中小盘更加显著。更重要的是，在个股方面，诸如大型银行这类大盘价值股的AH股息率比值与AH溢价的相关性约为0.267，显示，如果个股在A股股息率越高，则资金可能更倾向买入A股、导致大盘价值股AH溢价偏高。

数据显示，截至2023年12月末，A股银行板块的股息率约为5.97%。

银行板块2月继续修复行情？

国有大行去年A股股价表现亮眼。中国银行、农业银行、交通银行2023年涨幅均超过25%，其中，中国银行2023年涨幅为33.99%，位居42家A股上市银行之首。

近日，国信证券分析师王剑分析2月份的银行板块后认为，当前银行板块估值处于低位，经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，估值下行风险很小。若宏观经济恢复向好，有望推动银行板块的估值修复。

王剑团队研究认为，2月份银行板块有三个盈利驱动因素，包括资产规模同比维持增长，生息资产规模继续增加，2023年12月份总资产同比增长11.1%。

财联社记者注意到，关乎银行总资产的规模增速指标中，自2022年1月以来，一直是大型银行在支撑增长，股份行则早已进入下降区间，一直在个位数增速徘徊；城商行总资产增速数次跌破商业银行平均值，最近一次是2023年11月。

其次是在资产端，利率保持平稳，1月份十年期国债收益率月均值2.51%，环比下降11bps；Shibor3M月均值2.40%，环比下降17bps。这些对银行息差有正面作用。

不过，王剑承认，在与银行相关的部分指标上，如工业企业偿债能力持续降低，行业资产质量依然承压。2023年12月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12个月移动平均）环比小幅回落至779%，工业企业亏损面则继续上升。