來源：財聯社

今日農業銀行（601288）股價繼續上漲。截至今日收盤，農業銀行上漲1.74%，收盤價爲4.09元，盤中股價最高觸及4.12元，股價創歷史新高。

在A股市場，銀行板塊涵蓋的42只個股中，39只個股上漲，青農商行、貴陽銀行等14只銀行股漲超3%，西安銀行漲6.31%。

值得關注的是，2月6日，四大行港股收盤漲幅均在3%以上，明顯高於A股，其中農業銀行港股收盤漲幅3.30%，建行上漲3.25%，中行上漲3.78%，工行上漲3.16%。

事實上，隨着1月份以來，A股銀行板塊的持續上漲，銀行股A-H溢價率有所擴大。

東方財富Choice提供數據顯示，截至2月6日收市，在主要的銀行股中，AH溢價率最高的鄭州銀行達到190.17%，最低的招商銀行爲24.26%。相較於去年年末，溢價率都有不同程度上升，其中上升幅度較快的是鄭州銀行、中國銀行、中信銀行，工行、農行和建行次之。

AH溢價率超150%意味着什麼？

2月5日，華泰證券發佈報告認爲，統計去年第四季度基金份額仍有增長且持續配置港股的基金，其重倉品種主要集中在醫藥，低配銀行。不過，近期AH溢價150%以上，銀行、非銀、建築等行業目前AH溢價分位數位於2015年以來90%以上的高位。

言下之意，港股對比A股折價爲歷史高位。不過，市場對於“高性價比”的港股似乎依然不感冒。

據證券時報·數據寶統計顯示，2月6日恒生指數上漲4.04%，南向資金合計買入成交142.21億港元，賣出成交211.11億港元，合計成交額353.32億港元。

在南北向資金方面，呈現北強南弱局面。數據顯示，2月6日，南向資金全天成交額353.32億港元，成交淨賣出68.90億港元。同時，今日北向資金全天成交額1813.62億元，創近一年單日成交新高，成交淨買入126.04億元。

在1月17日，中信期貨的研究認爲，近期AH股溢價上升有若干因素影響，包括由於外資在港股擁有定價權，外資出現減持後更容易使港股流動性受損，此時折價問題可能加劇；證據是當美債收益率上行時，更容易觸發外資減持、AH溢價指數上行，該現象在2010、2022~2023年非常顯著。

其次由於港股流動性較差，個股存在流動性折價，中小盤更加顯著。更重要的是，在個股方面，諸如大型銀行這類大盤價值股的AH股息率比值與AH溢價的相關性約爲0.267，顯示，如果個股在A股股息率越高，則資金可能更傾向買入A股、導致大盤價值股AH溢價偏高。

數據顯示，截至2023年12月末，A股銀行板塊的股息率約爲5.97%。

銀行板塊2月繼續修復行情？

國有大行去年A股股價表現亮眼。中國銀行、農業銀行、交通銀行2023年漲幅均超過25%，其中，中國銀行2023年漲幅爲33.99%，位居42家A股上市銀行之首。

近日，國信證券分析師王劍分析2月份的銀行板塊後認爲，當前銀行板塊估值處於低位，經歷過房地產風險暴露、存量房貸利率調整後，板塊潛在利空明顯減少，估值下行風險很小。若宏觀經濟恢復向好，有望推動銀行板塊的估值修復。

王劍團隊研究認爲，2月份銀行板塊有三個盈利驅動因素，包括資產規模同比維持增長，生息資產規模繼續增加，2023年12月份總資產同比增長11.1%。

財聯社記者注意到，關乎銀行總資產的規模增速指標中，自2022年1月以來，一直是大型銀行在支撐增長，股份行則早已進入下降區間，一直在個位數增速徘徊；城商行總資產增速數次跌破商業銀行平均值，最近一次是2023年11月。

其次是在資產端，利率保持平穩，1月份十年期國債收益率月均值2.51%，環比下降11bps；Shibor3M月均值2.40%，環比下降17bps。這些對銀行息差有正面作用。

不過，王劍承認，在與銀行相關的部分指標上，如工業企業償債能力持續降低，行業資產質量依然承壓。2023年12月份全國規模以上工業企業利息保障倍數（12個月移動平均）環比小幅回落至779%，工業企業虧損面則繼續上升。