兔年倒數第三個交易日，一場酣暢淋漓的大漲結束了近兩週的縮量殺跌態勢。

先來看市場的反饋，三大指數漲幅最小的是滬指，漲幅也達到3.23%，創業板指收漲6.71%並連續收復1500、1600點整數關口，深成指、科創50漲超6%，北證50漲超9%，北向資金單日大幅流入126.05億，A股成交額放量至9362.6億。

市場的穩定不只是權重股的穩定，中央匯金一則“擴大ETF增持範圍，並將持續加大增持力度、擴大增持規模”的公告，明確宣告了對全市場的託舉；隨後，證監會加碼轉融券政策，暫停新增轉融通出借規模，嚴禁融券T+0，打消了市場情緒上對“做空力量”的疑慮。

大漲如約而至，一根陽線不足以改變信仰，行情可持續嗎？距離春節還剩2個交易日，資金在節前有兌現壓力毋庸置疑。政策的持續性、基本面的好轉以及情緒面的波動接下來將如何共振，多家基金公司第一時間給出解讀。

一、人心思漲疊加政策託舉有力

雪球敲入開始，市場進入了“雪球-量化-小微盤”流動性循環連鎖負反饋，這種悲觀情緒的蔓延已經脫離了基本面，如何破局？

在悲觀情緒的放大之下，A股持續回調，進入高性價比區間，上漲訴求越強烈。2月6日上午，來自監管層的兩針強心劑爲市場上漲提供了堅實的理由。

在國泰基金看來，中央匯金此前僅針對大盤的託底行爲，已擴充至成長與小市值板塊，相關成長與中小市值ETF成交量顯著提升，可能意味着此前僅僅針對大盤的託底行爲開始轉向，極大程度上提振了市場信心。

中歐基金也指出，今年年初以來增量資金借道權重寬基ETF入市已逾2000億。同時，近期救市方案亦從滬深300等大盤擴散至中證500、中證1000等中小盤，本次國家隊的明確表態，爲市場注入信心。

證監會昨日表示將依法暫停新增證券公司轉融券規模，存量逐步了結，此前也曾提出要防範股票質押風險、對惡意做空“零容忍”。博時基金表示，監管層通過實際行動向市場不斷傳遞積極信號。

摩根士丹利基金表示，近期市場的持續下跌引發了流動性風險負反饋效應持續增強，急需外力干預。監管層的連續發聲，以及匯金公司的增持，起到了明顯地穩定市場情緒的作用，及時阻斷了市場持續下跌引發風險進一步蔓延的可能。

中證1000ETF最先反應，全天成交額超過140億，多隻ETF再現單日漲停，如同受壓的彈簧，今年跌幅最深的板塊迎來最大的反彈，全市場有7只ETF漲幅超過10%，科創100ETF佔據了三個席位。此外，大漲超過9%的ETF有26只，年內來看，僅有國投金融地產ETF在年內收益率爲正。

二、市場底部有望逐步確立

近期大盤調整與基本面關聯度較小，更多來自宏觀面及資金面異動帶來的整體風險，政策的託底成爲預期改善的重要因素，在強有力的託舉之下，市場見底了嗎？

在公募基金看來，當前市場底部有望夯實，超跌反彈加速估值修復。

信達澳銀基金表示，隨着國內一系列穩增長組合拳落地，當前國內宏觀復甦仍較樂觀，在多重強有力政策出臺，市場增量資金持續流入，使得流動性風險逐步緩解的背景下，A股“市場底”有望逐步確立，節後行情值得期待，中期來看，仍需企業後續盈利預期和各行業基本面實質性改善，或是行情表現延續的關鍵。

金鷹基金認爲，隨着中證500跌破4500點，雪球槓桿資金的負向反饋和衝擊已得到較大範圍的壓力釋放，短期市場有望在政策更具針對性的強力干預下，扭轉資金的持續負向反饋局面。近期重要政策的密集發佈，較充分表現出對經濟基本面和資本市場的積極關注和重視。後續可重點關注宏觀流動性變化及財政政策方面的部署配合，以及地產融資和需求端政策落地後的實際情況。宏觀政策對經濟的積極效果累積，預期或有望進一步打開A股市場上行空間。

博時基金從海外市場來分析指出，在美國經濟具有較強韌性的情況下，儘管美聯儲何時開啓降息還具有不確定性，但貨幣政策已逐步趨於寬鬆，美聯儲後續的降息路徑仍將是市場關注的焦點，大概率還將會對A股的走勢產生影響，但更多或將是情緒面的擾動。臨近春節，市場的交投氛圍略偏冷清，節前A股大概率將寬幅震盪。隨着積極因素的不斷增加，可對A股後續的表現更樂觀些。

招商基金研究部首席經濟學家李湛也指出，展望未來，短期政策積極發力提振信心，市場有望築底企穩，重點關注大盤成長股的超跌反彈機會。中期維度來看，當前A股估值、風險溢價已達到歷史低位水平，待逆週期財政貨幣政策及時出臺，維穩基金穩定市場，經濟預期上修、微觀交易結構逐步出清，A股將步入中長期配置價值區間，重點關注高股息穩健類板塊的底倉價值，以及順應產業趨勢的科技成長方向。

三、配置上選擇啞鈴策略更爲穩健

配置策略上，多數受訪基金公司仍然認爲啞鈴策略是中長期的較佳策略。

金鷹基金表示，場超跌反彈過程中，中短期可重點關注受益流動性改善和風偏提振的超跌成長方向的估值修復，高股息等防禦方向或也仍會有反覆的表現機會。

國泰基金則進一步詳細闡述，一方面，預計全年市場波動性會加大，因此宏觀相關的高股息和穩定行業可作爲防禦選擇，比如電力、高速公路、國有行和黃金。

另一方面，在市場開始傾向單邊防禦的時候，仍需要配置成長，是因爲當前在市場的歷史性底部，是長期視角下以低價挖掘高價值個股的難得時機。當市場和經濟都經過經濟轉型的陣痛期後，市場將會追逐經濟動能的新生力量，而這些新生力量大概率孕育於當前的成長板塊。目前傾向於去把握兩類方向：一是能夠和全球新一輪科技產業趨勢共振的科技股，比如AI產業鏈；另一類是出海產業鏈。當然新時代的出海不再侷限於產品出海，還包括產品出海、產能出海。借鑑日韓經濟體進入到製造業成熟期的經驗，資本品出海成爲新一輪出海趨勢，並出現了一批優秀的跨國企業。

此外，國泰基金也提示投資者關注三類風險，一是注意跟蹤國內穩增長政策加碼下經濟修復的斜率；二是注意海外美股積極定價後調整的風險；三是隨時應對全球政治經濟的黑天鵝風險。

本文來自微信公衆號：財聯社 （ID：cailianpress），作者：閆軍