来源：长江商报

巅峰时激进扩产，雅化集团（002497.SZ）面临挑战。

最新年度业绩预告显示，雅化集团预计2023年度实现的归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）4亿至6亿元，同比减少40亿元左右，下降幅度高达99%。

业绩大幅下滑，源于锂盐价格大幅波动。过去几年，受益全球新能源汽车的快速兴起带动锂电池需求大增，锂盐产品供不应求。雅化集团抓住机遇，大规模扩产，并从中获利不菲。但是，2023年以来，锂盐价格大幅波动，雅化集团受到冲击，净利润因此大幅下滑。

此前，市场人士根据雅化集团披露的产能规划，预计公司2023年底锂盐产能达到17万吨。

2月3日晚间，就投资者关心的公司与特斯拉合作问题，雅化集团回应称，公司与特斯拉的合作协议正常执行。

不过，虽然经营业绩承压，但雅化集团财务状况较好，具备一定的抵御风险能力。截至2023年9月底，公司资产负债率为28.86%。

锂盐降价致扣非亏损

2023年第四季度，雅化集团出人意料地出现了亏损。

2024年1月30日，雅化集团发布年度业绩预告，公司预计2023年度的净利润为4亿至6亿元，与上年同期的净利润约45.38亿元相比，将减少41.38亿至39.38亿元，同比下降幅度达99.12%至98.68%。公司预计实现扣除非经常性损益后的净利润（以下简称“扣非净利润”）为亏损2.10亿至1.90亿元，与上年同期的扣非净利润44.93亿元相比，将减少47.03亿至46.83亿元，同比出现盈转亏。

2023年前三季度，雅化集团实现的营业收入为94.71亿元，同比下降6.38%，净利润、扣非净利润分别为8.07亿元、7.62亿元，同比下降77.22%、78.36%。其中，一、二、三季度，公司实现的营业收入分别为30.38亿元、31.79亿元、32.55亿元，同比变动14.21%、-4.96%、-20.84%；净利润分别为5.93亿元、3.58亿元、-1.43亿元，同比下降41.99%、71.16%、111.18%；扣非净利润分别为5.69亿元、3.48亿元、-1.55亿元，同比下降43.92%、71.76%、112.21%。

对比年度业绩预告及前三季度业绩数据发现，四季度，公司实现的净利润、扣非净利润预计数分别为-4.07亿至-2.07亿元、-9.72亿至-9.52亿元。与上年同期的9.94亿元、9.71亿元相比，盈转亏，且较三季度的亏损明显扩大。

过去三年，即2020至2022年，雅化集团实现的营业收入分别为32.50亿元、52.41亿元、144.57亿元，同比增长1.67%、61.26%、175.82%；净利润分别为3.24亿元、9.37亿元、45.38亿元，同比增长351.79%、189.22%、384.53%；扣非净利润分别为2.99亿元、9.19亿元、44.93亿元，同比增长635.89%、207.10%、389.06%。公司营业收入加速增长，净利润、扣非净利润连续大幅倍增。

针对2023年业绩大幅下滑、扣非净利润出现亏损，雅化集团称，锂盐市场价格大幅波动，年末对库存商品计提减值准备，使公司全年的经营业绩整体较上年同期下滑。至于对存货计提的减值准备具体情况，公司暂时没有披露。

截至2023年9月底，雅化集团存货账面价值为40亿元，同比增长14.89亿元。

民爆锂盐双主业抗风险能力强

从2022年大赚，到2023年的业绩大降，这与雅化集团激进布局锂盐直接相关。

雅化集团原是一家传统民爆行业企业，2011年开始，公司先后发起收购柯达化工、安翔民爆、红牛火药、红牛矿服、国理公司、兴晟锂业、佳成爆破、金恒集团等10多家公司，扩大其业务规模。在2014年，雅化集团通过收购国理公司、兴晟锂业，大踏步进入锂业领域，并形成民爆与锂盐双主业驱动运行格局。

过去几年，新能源汽车蓬勃兴起，市场对锂盐产品的需求大涨，雅化集团趁机布局大扩产。

年报显示，2022年，雅化集团锂盐产品的产销量分别为2.84万吨、3.17万吨，2023年上半年，产能达到7.3万吨。在2022年，公司启动雅安第三期共计年产10万吨高等级锂盐生产线建设项目，预计到2025年，项目建成后，公司锂盐综合产能将超过17万吨。

从2.84万吨产量到17万吨产能，雅化集团扩产的激进可见一斑。

雅化集团如此大规模扩产是有底气的，那就是拥有两大全球行业巨头级客户。

2023年8月，雅化集团全资子公司雅安锂业与宁德时代达成电池级氢氧化锂采购协议，后者总计采购数量为4.1万吨，按当时的市场价格计算，订单金额达107.63亿元。此外，雅化集团还与特斯拉延长了协议期限，约定未来7年交易数量，以当时的氢氧化锂价格计算，订单金额在543.38亿元至790.13亿元之间。

2月3日，雅化集团方面回应投资者咨询时表示，公司在津巴布韦的自控锂矿已启运回国，后续将逐渐增加产量并陆续运回国内使用。公司与特斯拉的合作关系稳定，协议也在正常执行中。

不过，2023年以来锂盐产品价格大幅下滑，这是雅化集团始料未及的。

二级市场上，受业绩下滑影响，雅化集团股价跌幅较大。2月2日，公司股价盘中跌至8.82元/股，为近三年半最低。

尽管业绩大幅下滑、股价大幅下跌，但雅化集团抵御风险能力较强。

除了锂盐业务，雅化集团还有民爆业务，且公司民爆业务较为稳定。

而财务稳健是雅化集团抵御风险的保障。截至2023年9月末，公司资产负债率为28.86%。期末，公司货币资金加交易性金融资产合计为36.44亿元，对应的有息负债为15.39亿元。2023年前三季度，公司财务费用为-0.62亿元。