【純鹼玻璃】空頭加碼，純鹼玻璃大幅下挫

來源：國元期貨研究

純鹼主力合約節後首日跳空低開，疊加空頭主動性增倉打壓，日內跌幅達到6.31%。節前市場避險情緒濃厚，大量空頭減倉或離場，節間純鹼累庫幅度較大，而供應壓力仍存，現貨產銷力度難以維持，且原料端煤炭價格跌幅較大，因此在節後首日，受基本面拖累，純鹼主力合約盤面呈現下跌。考慮到今日純鹼主力盤面價格觸及前期低位後略有回升態勢，周內若不下破1800整數關口，則價格存在修復的可能。建議關注盤面資金變化。

玻璃：

節前受到地產利好拉動、空頭止盈離場影響下，玻璃價格呈現上升。春節後，前期利好出盡、玻璃基本面偏弱，盤面價格跳空下跌；另一方面，由於寒潮影響，玻璃需求恢復受阻，疊加成本端下跌，基本面較預期偏弱。節後首日，地產相關品種期貨合約多數下跌，考慮到前期利好消化完畢，市場對做多存觀望心態。空頭主動性增倉下，預計本週玻璃偏弱運行。

一、行情回顧

節後首日開盤，純鹼主力合約大幅下挫跌破均線系統，日內觸及一個月來的最低點。截至2月19日，純鹼2405合約日內跌幅達到6.31% ，收盤於1841元/噸。目前沙河重鹼現貨價格爲2300元/噸，基差擴大至459元/噸。

玻璃主力合約低開低走，日線失守5日均線。截至2月19日，玻璃2405合約日內跌幅達到4.66% ，收盤於1740元/噸。

二、基本面分析

2.1

純鹼供應延續高位運行

春節期間純鹼設備運行較穩定，個別企業於春節期間短時檢修，純鹼節內供應略有下降，但隨着企業產能逐步恢復，預期下週純鹼供應將小幅回升。截至2月16日，國內純鹼產能利用率爲88.24%，環比減少0.36個百分點。其中，輕鹼產能利用率爲87.06%，環比減少0.52個百分點，重鹼產能利用率爲89.14%，環比減少0.23個百分點。國內純鹼產量爲70.57萬噸，環比減少0.29萬噸，環比減少0.41%。其中，輕鹼產量爲30.23萬噸，環比增加0.02萬噸，環比增加0.07%，重鹼產量爲40.34萬噸，環比減少0.31萬噸，環比減少0.76%。

春節期間，純鹼前期訂單陸續發貨，華北地區有新單詢價，但整體來看，純鹼現貨價格穩定，下游需求較爲謹慎。截至2月16日，國內純鹼產銷率爲63.44%，環比減少28.94個百分點。

此外，春節後純鹼庫存一如往年，呈現積累態勢，主要是春節期間下游停工及物流不暢影響。但值得注意的是，與近三年同期水平相比，2024年春季期間春節累庫幅度較大。截至2月16日，國內純鹼廠商總庫存爲68.83萬噸，環比增加25.8萬噸，環比增加59.96%。其中，輕鹼庫存爲36.25萬噸，環比增加13.56萬噸，環比增加59.76%，重鹼庫存爲32.58萬噸，環比增加12.24萬噸，環比增加60.18%。節後恰逢國內中東部地區寒潮拖累物流，企業復工採購進度受限，預計需求端恢復速度較慢。

截至2月16日，按照玻璃噸耗純鹼（重鹼）0.23噸計算，在不考慮進出口的情況下，國內浮法玻璃產量爲120.62萬噸，環比增加0.6萬噸，環比增加0.5%；國內光伏玻璃周產量爲56.82萬噸，環比增加0.09萬噸，環比增加0.17%；求得國內重鹼供需平衡絕對值爲-0.47萬噸，環比減少0.48萬噸，說明重鹼供需環比變緊，玻璃生產對純鹼的需求存一定支撐。