來源：中華糧網

近日，在預計下游生豬養殖業節後會有補欄需求，以及國內花生大幅上漲的帶動下，國內蛋白粕板塊整體走強，延續了節前企穩反彈的節奏。不過，考慮近期油脂油料市場多空因素交織，並不具備明顯的單邊方向，因此，預計本輪油脂油料板塊的反彈行情或在反覆拉鋸中展開。

第一，南美大豆收穫進度較快。巴西諮詢機構家園農商公司（PAN）表示，截至2月16日，2023/2024年度巴西大豆收穫進度達到31.10%，高於一週前的23.83%，去年同期進度爲24.78%，過去五年同期均值爲25.87%。阿根廷大豆作物狀況評級明顯好於去年，符合市場預估。

第二，USDA維持對美豆種植面積的預估。美國農業部（USDA）展望論壇數據顯示，預計2024年美國大豆種植面積爲8750萬英畝，與2023年11月預估持平，略高於市場預期的8500萬英畝，也高於2023年的8360萬英畝。USDA對大豆種植面積的預估維持在相對高位，造成美豆價格近期相對偏弱。

第三，出口數據同比略有下滑。巴西全國穀物出口商協會（Anec）預估，巴西2月大豆出口量爲730萬噸，與上週的預估持平，較2023年2月下滑約25萬噸。美國2023/2024年度大豆出口淨銷售爲35.4萬噸，符合市場預期。

第四，節後花生現貨報價集體上揚。國內花生價格大幅收漲，帶動蛋白粕板塊走強。節後國內花生市場價格高開高走的核心原因是貿易商年前庫存不足，當前逐漸增加花生採購。然而農戶依然沉浸在節日狀態，出售慾望不強，造成供需錯配。

第五，下游養殖業或開始補欄。節前下游養殖業面臨的主要問題是養殖戶補欄意願較低，蛋白粕需求下滑。國家統計局數據顯示，2023年年末，全國生豬存欄43422萬頭，下降4.1%。其中，能繁母豬存欄4142萬頭，下降5.7%。節後，隨着氣溫逐步回暖，豬價的吸引力不足以及疫病等問題的影響開始減弱，養殖戶或陸續在開春後進行補欄。

第六，馬來西亞棕櫚油產量依然偏低。南部半島棕櫚油壓榨商協會（SPPOMA）數據顯示，2024年2月1—15日馬來西亞棕櫚油單產減少19.42%，出油率增加0.51%，產量減少17.21%。據馬來西亞棕櫚油局MPOB消息，馬來西亞2024年3月毛棕櫚油的出口稅維持在8%，但將2024年3月的參考價從2月的3571.39林吉特/噸上調至3793.94林吉特/噸。因季節性產量偏低，2月前半月馬來西亞棕櫚油出口數據依然偏低。據船運調查機構ITS數據，馬來西亞2月1—15日棕櫚油出口量爲56.16萬噸，較上月同期減少10.84%。

第七，國內油廠開機率或逐步提升。雖然本週國內油廠開機率已開始提升，但節後需求恢復較快。糧油商務網數據顯示，2024年第8周（2月18日—24日）進口大豆加工企業開機率預計升至47.21%，壓榨量預計爲173.71萬噸。

第八，棕櫚油庫存數據相對利多。糧油商務網最新數據顯示，截至2024年第7週末，國內棕櫚油庫存總量爲72.5萬噸，較上週的66.9萬噸增加5.6萬噸，明顯低於去年同期水平，但略高於5年均值。

結論與展望：

（1）南美收穫進度較快以及美國大豆預期種植面積偏高等因素將繼續施壓全球大豆市場，這將限制本輪國內油料及蛋白粕的反彈高度。

（2）南亞油脂產量及出口依然處於相對低位，利於油脂價格走強。同時，馬來西亞調高棕櫚油參考價格也對市場產生一定的利多影響。

期貨日報

責任編輯：戴明 SF006