來源：糧油市場報

4月，南美大豆陸續上市，全球大豆市場總體呈現供需寬鬆格局。在美豆出口檢測數量下滑情況下，CBOT美豆期價弱勢下行；國內市場，東北產區餘糧已不多，各類企業收購仍在進行，豆價獲得一定的支撐表現相對平穩。南方銷區市場下游消費平淡，大豆供應相對充足，價格趨弱運行；國內豆粕期價小幅上漲，國內豆粕現貨價格重心下移。5月後，市場的關注重點總體轉向夏糧，在國產大豆市場關注度下降情況下，豆一期價或區間震盪爲主。

南美大豆集中上市

國際豆價重心下移

4月CBOT美豆期貨價格先跌後漲，月初受南美大豆陸續上市、美元持續走強等因素影響，美豆出口檢測數量下滑，CBOT美豆期價持續下行，主力合約本月中旬一度跌至1145美分/蒲式耳的年度低位。月末在美元匯率走跌、CBOT小麥期價暴漲帶動下，美豆期價止跌反彈。

分析後市，利多因素：一是全球豆粕消費量好於預期，大豆壓榨量同比提高。據油世界統計數據，2024年一季度全球大豆加工量爲7608萬噸，比上年同期提高8%，豆粕產量5970萬噸，同比提高440萬噸。二是美國政府氣象部門預測今年6月全球厄爾尼諾現象將會轉變爲拉尼娜現象，這意味着夏季美國中部更有可能出現乾燥天氣，影響2024/2025年度美豆生長。

利空因素：一是美國農業部4月農產品供需報告調高美豆期末庫存。2023/2024年度美國大豆期末庫存調高2500萬蒲式耳，至3.40億蒲式耳，比上年高出28.8%，是4年來最高庫存；二是二季度南美大豆集中上市，雖然阿根廷大豆產量預期有所下降，但預計產量仍在5000萬噸以上，大幅高於上年。

二季度南美大豆大量上市，全球大豆市場供需趨於寬鬆，豆價易跌難漲。但隨着2024/2025年度美豆開始播種，美豆逐漸進入天氣敏感期，若美豆生長期遭遇不利天氣或爲豆價帶來一波上漲行情。

基層餘糧已經見底

國產大豆趨弱震盪

4月，東北產區農戶開始新季大豆的備耕工作，基層餘糧見底。據mysteel農產品網測算，本月末，黑龍江西北部產區餘糧在2成左右，東北產區餘糧在1成左右，南方各地餘糧情況不一，餘糧在2~4成之間。

本月，東北產區內各庫點及貿易企業收購仍在進行，對東北大豆價格形成支撐。本月月末黑龍江蛋白39.5%國產豆收購價格4640~4720元/噸左右，較上月同期上調20~60元/噸。南方銷區市場豆源相對充足，需求仍然偏弱，大豆價格呈現穩中偏弱的運行態勢。中儲糧油脂公司本月組織2023大豆採購或雙向購銷交易會5次，因採購價格偏低而成交情況低迷。

期貨方面，本月豆一期價大幅下行，持倉量較上月同期下降。主力2407合約一度跌至4600元/噸附近，月末期價雖然有所反彈，但是反彈力度不強。

目前基層餘糧已見底，市場供應壓力逐漸減弱。隨着天氣逐漸轉暖，豆製品消費進入淡季，國產大豆市場基本面多空交織之下，市場情緒尚不穩定，國產大豆供大於求格局仍在，5月後市場關注重點總體轉向夏糧，在國產大豆市場關注度下降情況下，價格或區間震盪爲主。

進口大豆到港增加

國內豆粕庫存上升

4月，國內豆粕期價小幅上漲，國內豆粕現貨價格重心下移。月末，沿海地區43%蛋白豆粕價格在3240~3380元/噸，較上月同期下跌60~80元/噸，基差有所走弱。受美豆油和BMD毛棕櫚油期貨價格下跌影響，本月國內豆油現貨價格持續走弱，油粕比較上月同期走強。

4月進口大豆到港數量增加，國內油廠壓榨量較上月明顯提升，國內豆粕庫存有所回升。據國家糧油信息中心監測顯示，4月19日，國內主要油廠豆粕庫存46萬噸，同比回升17萬噸，較過去三年均值高3萬噸，但仍處於歷史同期中等偏低水平。

養殖端生豬去產能效果逐漸顯現，能繁母豬存欄量、中大豬存欄量和新生仔豬數量都呈現下降趨勢，3月份以來國內生豬價格總體呈現上漲態勢，生豬養殖利潤有所恢復。國家統計局發佈2024年一季度國民經濟運行情況時提到，國內生豬價格已經到了價格調整拐點，一定程度提振了市場信心。

4月開始巴西大豆陸續到港，預計4月至6月我國大豆月均到港量在1000萬噸以上，二季度國內進口大豆供應寬鬆，國內豆粕供應量將增加，但截至4月底國內豆粕庫存仍處低位，下游養殖企業利潤恢復後飼料需求上升，4~6月份國內豆粕價格或維持區間震盪態勢，關注國內豆粕庫存情況。

一季度下游需求弱

大豆進口數量下降

據海關總署數據，3月份中國大豆進口總量爲554萬噸，創下四年來新低，反映出國內生豬養殖利潤低下，抑制了豆粕消費以及壓榨需求。今年頭3個月，中國從美國進口大豆714萬噸，同比下降50%；從巴西進口999萬噸，同比增長155%。