2月20日，央行大幅調降5年期以上貸款市場報價利率（LPR）25個基點，超出市場預期。

市場普遍關心，對上市銀行而言，5年期LPR調降對銀行淨息差將進一步產生下行壓力，對營收增速、利潤增速形成一定拖累。

業內人士認爲，上市銀行淨息差壓力仍存，其中國有大行承壓更爲明顯，不過相較於2023年淨息差的縮窄壓力，今年銀行業淨息差收窄幅度仍有望優於去年，同時掛牌存款利率或跟進下調將緩釋息差。

息差或繼續承壓

LPR超預期非對稱性下調，對上市銀行而言，淨息差繼續承壓。

此次降息幅度上，1年期LPR沒有變動，5年期LPR降低幅度爲25bps，爲2019年LPR改革以來下降幅度最大的一次，降幅超出市場預期。

接受第一財經記者採訪的業內人士稱，5年期LPR下調進一步延後了淨息差企穩的拐點，2024年上半年淨息差或繼續走窄，不過相較於對2024年上市銀行基本面的影響而言，2025年的壓力會更加凸顯。

國投證券銀行業分析師李雙指出，此次LPR下調主要通過三方面來影響銀行的淨息差：一是新發放貸款利率下行；二是存量貸款到期之後再投放的利率會低於此前的利率；三是存量貸款重新定價。

根據中金公司測算，5年期以上貸款約佔銀行貸款的40%，本次LPR下調節約借款人利息支出約1000億元，對銀行息差的全部影響（年化）約爲6-7bps，其中今年影響2bps，對2025年影響更大，爲4bps。

展望2025年，李雙認爲，存量貸款重新定價的影響會逐步釋放，將預計拖累上市銀行2025年淨息差7.35bps，拖累營收增速3.51個百分點，拖累稅前利潤增速8.15個百分點。

中信建投銀行業分析團隊指出，由於大部分按揭貸款在1月已經重定價，考慮到2023年末存款利率下調的對沖作用，本次5年期LPR調降25bps對銀行2024年淨息差影響微乎其微，預計2024年銀行業淨息差收窄幅度仍有望優於去年。

國有大行更受影響

接受記者採訪的業內人士稱，此次一年期LPR保持不變、5年期LPR超預期下調25bps，對國有大行的影響或許更大。

“對國有行的衝擊最大。”中泰證券分析師戴志鋒認爲，主要因爲國有行按揭和企業中長期貸款比重高，特別是去年依託基建貸款支撐信貸投放，五年期LPR的調降對這類中長期貸款的定價影響最大。

據Wind數據，截至2023年6月末，42家上市銀行個人住房按揭貸款餘額共計35.31萬億元，國有六大行合計26.78萬億元，佔比達75.84%。股份行、城商行、農商行佔比分別爲19.10%、4.15%、0.91%。

從結構來看，戴志鋒預計，此次LPR非對稱性下調將對2024年國有行/股份行/城商行/農商行的息差分別爲產生-3.79/-0.15/-0.62/-0.25bps的影響。

“國有行、股份行受影響較大，城農商行影響幅度較小。”浙商證券銀行業分析師梁鳳潔測算，LPR調降拖累國有行、股份行、城商行、農商行2024年營收增速分別爲2.0pc、1.1pc、0.9pc、1.0pc。

戴志鋒預計，到了2025年本輪LPR下調兌現時，對城農商行的提升幅度會更大，主要是因爲城農商行的中長期定期存款佔比更高，因此存款利率下調對息差的緩釋作用也越強。

存款利率或跟進調降

業內有觀點稱，年內存款利率仍有進一步調降空間。

銀行業資深人士對記者分析稱，LPR非對稱性下調導致上市銀行淨息差繼續承壓，對大部分銀行而言經營會更加困難，爲對沖這一風險，存款掛牌利率下調或將繼續跟進。

屈俊指出，在匯率制約仍然存在的環境下，LPR下調對MLF調整的依賴度或適度減弱，不排除後續有存款掛牌利率下調的跟進，其同樣可以緩解銀行淨息差壓力對貸款降息的掣肘。

中金公司分析稱，非對稱降息一方面是將5年-1年LPR息差彌合至2019年LPR改革前，另一方面貸款利率曲線平坦化有助於穩投資、穩樓市、穩預期，並減輕按揭等長期貸款利息負擔。進一步來看，去年6月松貨幣以來銀行淨息差總體收窄，實際貸款利率仍較高，未來貸款利率進一步下調或需伴隨銀行成本下降。

回顧2023年，LPR在6月和8月兩度下調，9月25日商業銀行正式下調存量按揭利率。爲緩釋息差壓力，同年6月、9月和12月，掛牌存款利率接連三次下調，部分對沖貸款利率下調影響，提振銀行淨息差。

李雙認爲，在下調5年期LPR改善居民部門利息負擔的同時，配合下調存款利率是非常必要的，儘量做到商業銀行淨息差平穩或緩解其下行壓力。考慮到當前存款定期化的趨勢依然存在，存款結構的變化減弱了存款利率下調的正面影響，因此，存款利率下調的力度或許應更大。

責任編輯：劉萬里 SF014