光大證券發佈研究報告稱，維持海底撈（06862）“買入”評級，已度過了最困難的時期，24年將重啓開店，另一方面公司亦有望提升分紅率，看好公司的長期發展。公司目前現金流充沛，一方面將用於副品牌的拓展，另一方面公司也考慮加大分紅比例。24年公司經營增長確定性較強，疊加分紅比例提升，將進一步增強公司投資吸引力。

事件：公司發佈2023年業績預告，預計2023年持續經營業務收入不低於414億元，同比增長不低於33.3%；預計持續經營業務淨利潤不低於44億元，同比增長不低於168.3%。其中，公司預計23H2持續經營業務收入不低於225億元，同比增長不低於41.7%；預計持續經營業務淨利潤不低於21.4億元，同比增長不低於36.8%。

光大證券主要觀點如下：

23H2客流改善帶動收入增長提速。

公司預計23H2持續經營業務收入不低於225億元，同比增長不低於41.7%，收入增速環比改善，主要系隨着針對新冠疫情的管控措施優化及經濟復甦，海底撈餐廳客流量增加，經營表現好轉。23H2公司整體表現出客單價下降、客流回升的趨勢。23H2公司翻檯率持續好轉，23Q4爲火鍋消費旺季，翻檯率較23Q3提升。客單價方面，由於餐飲行業23H2整體打折促銷力度加大，公司亦加大了促銷力度，客單價23H2環比23H1有所下降。

隨着翻檯率的逐步恢復，24年公司有望重啓開店計劃。

同店方面，由於23H1仍處於疫後恢復階段，預計24H1在低基數下同店收入仍有望逐步改善，公司收入表現仍值得期待。

23H2人工成本壓力加大下，淨利潤仍保持穩健增長。

2023年公司利潤大幅改善，全年持續經營業務淨利潤預期同比增長不低於168.3%，得益於海底撈餐廳的翻檯率提升及營運效率改善；2023年持續經營業務淨利潤預期較疫情前的2019年增長不低於71.8%，得益於海底撈餐廳網絡的擴張。受匯率波動影響，公司23H1獲得淨匯兌收益約1.93億元，23H2產生淨匯兌損失，若不考慮匯兌損益影響，23H2淨利潤相較於23H1預期增長不低於10%，淨利率預計環比下滑，主要系員工成本增加。疫情期間由於翻檯率受限，門店縮減了人手；隨着門店翻檯率穩步回升，公司相應補充了員工數量，帶來成本提升。