增收不增利下又陷資產質量堪憂泥潭南海農商行IPO之路艱難前行

來源：每日財報

作者 | 機構投資家程意

導語：南海農商行淨息差和資產利潤率逐年下降，其中淨息差已從2021年的1.99%降至2023年末的1.71%，已低於監管要求的1.8%“警戒線”；同期資產利潤率則由1.29%降至0.82%。

開年以來，已有多個地區的銀行機構密集披露了2024年度同業存單發行計劃。就在2024年除夕夜前一天，廣東南海農村商業銀行股份有限公司（以下簡稱“南海農商行”）也隨之對外進行了披露，由此2023年一些核心的財務指標也呼之而出。

但這份“成績單”並沒讓市場驚喜，反而不僅讓其“增收不增利”情況浮出水面，而且持續惡化的資產質量也不禁讓市場爲其“捏了一把冷汗”。

在這份計劃報告中，南海農商行還重點表示要全力以赴推進IPO上市，但就目前並不如意的經營成色來看，也可能爲其付出多年努力的IPO之路增添了不少隱憂。

1．增收不增利，不良率激增

據其披露的2024年度同業存單發行計劃顯示，2023年南海農商行實現營業收入118.01億元，同比微增1.06%；利潤總額爲25.04億元，同比減少16.4%；淨利潤23.83億元，同比下滑12.61%。也就是說，去年南海農商行陷入了“增收不增利”的怪圈中。

實際上，在2022年之時，南海農商行也出現過淨利潤與營收背向而馳的情況，當年營業收入同比增長了13.81%，但淨利潤卻同比下跌了10.35%。與2023年對比來看，這兩項核心指標顯然還在大幅走低，而且營收增速與淨利潤增速之間的差距也越拉越大。

雖然南海農商行在同業存單發行計劃中暫未公佈更多的財務數據來供參考，但從已知的幾個核心盈利能力指標上也能仔細分析出其在2023年經營業績陷入“頹勢”的緣由。

一方面在於衡量銀行盈利能力的重要指標—淨息差和資產利潤率上，南海農商行雙雙呈現逐年下降趨勢，其中淨息差已從2021年的1.99%降至2023年末的1.71%，已低於監管要求的1.8%“警戒線”；同期資產利潤率則由1.29%降至0.82%。

另一方面，在反映銀行成本控制水平和經營效率—成本收入比指標上，南海農商行表現得也不盡人意。一般來說，成本收入比越低，銀行的盈利能力越強，但在2023年，南海農商行的成本收入比由上年末的28.57%增長至30.88%，上升了2.31個百分點。

然而，過高的成本收入比會存在一定的風險。如果銀行在追求業務拓展和風險管理的同時，無法有效控制成本，可能導致利潤下滑，甚至影響銀行的穩健經營。因此，南海農商行需要在成本收入比與風險管理之間找到一個平衡點，以實現可持續發展。

資產質量方面，截至2023年末，其不良率已達到近7年以來的最高值，爲1.49%，同比2022年末上升了0.36個百分點。要知道從2016年開始，南海農商行不良率就逐年得到壓降，雖然在2020年後有所增長，但增幅並不高，並不會像2023年這樣急劇拉昇。

隨着不良率的抬升，南海農商行的撥備覆蓋率也受到很大影響，已從2019年的324.41%“峯頂”驟降至2023年末的230.16%“谷底”，五年時間下降了94.25個百分點。

2．區域競爭加劇，中小微企業貸款高度集中下暗藏隱憂

事實上，南海農商行資產質量承壓下行也與展業內區域經濟發展結構有一定的關聯。南海區是佛山市五個行政轄區之一，是佛山市與廣州市聯繫的重要核心區域之一，也是佛山市經濟實力最強的兩個區之一，南海區製造業超過60%，民營經濟超過70%，中小企業數量更是超過了95%。

在此契機之下，作爲區域性農商銀行，南海農商行將服務觸角逐漸延伸至當地中小微企業，對支持當地經濟發展、維護金融穩定等方面發揮重要作用。

隨着業務持續拓展，近幾年南海農商行的中小微企業貸款總額和佔比也隨之逐年增長。數據顯示，截至2023年6月末，其中小微企業貸款總額爲885.28 億元，佔對公貸款總額的比例高達95.63%。

但客觀而言，由於當地大企業大項目偏少，中小微企業和個體工商戶抗風險能力又較弱，在近兩年經濟下行影響下，當地企業經營壓力加大，償債能力下降，這也給南海農商行的企業不良貸款徒增了不少化解壓力。

此外，得益於在當地長期經營以及經營網點下沉至鄉鎮帶來的穩定客戶基礎，以及作力地方一級法人在決策鏈條短等方面的優勢，南海農行存貸款業務在當地具有較好的競爭力，長久以來，其貸款和存款市場份額均爲南海區第一。

然而，隨着同業競爭逐步加劇，以及當地國有大行及股份制銀行的業務不斷下沉，導致南海農商行信貸資源有所分流，存貨款市場份額開始呈下降趨勢。截至2023年6月末，南海農商行在南海區的存貸款市場份額分別爲20.51%和22.27%，較2022年末分別下降了2.17個百分點、0.31個百分點。

3.IPO六年未果，壓力還來自何方？

作爲一家資產超3千億級的農商行，南海農商行早在2018年之時就開始了籌備上市事宜，如今已更新了多版IPO招股書，但上市之路可謂跌宕起伏，並非一路順暢。

根據此前證監會下發的問詢函，頻繁的股權凍結和質押問題一直是其順利上市之路上的“攔路虎”。

從其最近一次披露的招股書信息來看，一直以來存在的股權結構分散的情況似乎也並未有明顯好轉。其中，其法人股佔比爲53.88%，自然人股佔比爲45.95%，股權結構分散，無控股股東或實際控制人。持有5%及以上股份的股東共計4名，分別爲南海承業、能興控股、恆基實業和長信投資，持股比例分別爲6.03%、5.29%、5.16%和5.05%。

股權質押和凍結方面，數據顯示，截至2023年6月末，南海農商行股份質押數爲32223.25 萬股，佔發行前總股本的8.17%；凍結股份數爲743.32 萬股，佔發行前總股本的0.1884%。這其中，其前十大股東中就有2家股東將持有的股份對外質押，合計質押股份佔總股本的4.23%。