英伟达发布财报，这个答案市场很满意，盘后大涨了9%，盘前延续火热，大涨了14%。那么，对于这份财报，外国分析师是怎么看待的？

作者：Jonathan Weber

文章主旨 

英伟达在周三下午公布了其季度业绩结果。该公司在两个方面均超出了预期，而英伟达对当前季度的业务增长预示着进一步增长（尽管增长速度有所放缓）。市场对公司的业绩感到满意，尽管估值仍然较高，但基本表现确实令人信服。

发生了什么？ 

英伟达公司在周三市场收盘后公布了其第四季度业绩结果。以下是营收结果：

来源：Seeking Alpha

该公司的收入同比增长非常出色，但这并不令人意外——毕竟，比较起来很容易，因为人工智能对去年第四季度的影响并不大。营收环比增长强劲，尽管这也是市场预期的结果。英伟达的季度收入为221亿美元，环比增长20%多一点，这是非常强劲的。另一方面，20%的季度增长率意味着未来的年收入增长率不会超过200%。然而，对于大多数投资者来说，这并不奇怪，因为没有一家公司能够长期保持每年数百个百分点的收入增长，这在数学上是不可能的。

英伟达的盈利表现强劲，第四季度每股收益创下历史新高，环比增长28%。这在很大程度上是由收入增长推动的，因为利润率没有像过去那样大幅增长。但由于第三季度的利润率已经很高，这在意料之中——即使是像英伟达这样的公司，利润率也有上限。毛利率环比增长170个基点，营业利润率环比增长290个基点。因此，利润率表现强劲，但与最近几个季度相比，利润率增长没有那么迅猛——当然，这是意料之中的。

市场对这些结果反应积极，盘后股价上涨13%。但可以预见的是，随着市场和分析师对该公司业绩的消化，该公司股价近期将出现波动。

英伟达：强劲的运营表现 

深入研究结果，我们不出所料地发现，增长主要取决于数据中心业务的表现。数据中心收入同比增长409%，环比增长27%，而游戏和汽车等其他产品线的环比增长率分别为0%和8%。由于人工智能的巨大影响主要体现在数据中心领域，这并不奇怪，但有些人可能仍然认为这是一种逆风——整体业务增长在很大程度上依赖于数据中心的表现，该领域的放缓将严重损害整个公司的增长速度。如果英伟达的不同业务领域能够实现更均匀的增长，那么面对数据中心等单一终端市场的低迷，该公司可能会更具弹性。

人工智能仍然是许多公司关注的领域，OpenAI推出了新的文本转视频的产品。毫不奇怪，许多科技公司继续投资人工智能硬件，包括Alphabet、Meta等。因此，至少就目前而言，数据中心业务将继续扩张，尽管英伟达第一季度的指引暗示增长将继续放缓。与许多其他公司相比，英伟达的增长将保持优异，但投资者似乎将接受这样一个事实：即使是英伟达，增长也不会永远保持在极端水平。

该公司预计当前季度的收入约为240亿美元，与我们刚刚收到的第四季度相比，将增长约19亿美元，增幅为8.6%。虽然高个位数的连续增长率非常引人注目，但它意味着年化增长率略低于40%（通过1.086^4计算）。这一增长速度超过了许多其他公司，包括其他七巨头的平均水平。然而，大约40%的年增长率远不如英伟达去年的增长那么强劲，因此那些预计英伟达将继续经历爆炸式增长的投资者可能会失望。

目前分析师预计，英伟达今年的总收入将达到940亿美元，根据英伟达今年的指引，这似乎是完全可以实现的。事实上，英伟达很有可能超过这一预期，因为年营收为940亿美元，季度营收为235亿美元，略低于第一季度的预期。如果英伟达在第二季度至第四季度的业务继续增长，它的表现将很容易超出预期（尽管不能保证本年度的业务持续增长）。

英伟达对当前季度的利润率指引与刚刚公布的季度基本一致，因为英伟达预测其调整后的毛利率将达到77%，季度环比仅增长30个基点，而上一季度的增幅约为该幅度的6倍。这表明，英伟达的利润率即将达到峰值，利润率不可能无休止地扩大，进一步的利润率增长将越来越难实现。

英伟达是否是一个好的投资？

英伟达的产品目前需求非常高，公司的基本面看起来非常优秀，利润率高，资本回报率高，资产负债表强劲。

话虽如此，我们不知道未来英伟达的人工智能数据中心芯片市场会增长多少——这是目前增长的主要来源。我们也不知道一年或两年后竞争会是什么样子——其他芯片公司，如AMD，希望扩大市场份额，可能会取得成功。

如果我们把英伟达当前财年的每股收益估值（21.51美元）按账面价值计算，那么按目前盘后股价计算，英伟达的市盈率是34倍。如果英伟达在未来几年能以强劲的速度增长，这一点也不离谱。与其他七巨头的股票相比，英伟达看起来也很有吸引力——特斯拉的预期市盈率为61倍，业务增长要弱得多，而且面临利润率压力，而苹果的收入几乎没有增长，净利润仍为28倍。

另一方面，如果增长明显放缓，30倍以上的市盈率仍可能有些高。因此，英伟达在接近历史高点时是否值得买入，在很大程度上取决于人们对人工智能芯片长期前景的看法。2024年之后，市场增长是否依然强劲？在这种情况下，英伟达的市值很可能达到目前的1.8万亿美元。经济增长是否会在2024年或之后放缓，例如，由于潜在的经济衰退？在这种情况下，支付超过今年收益的30倍，以及今年销售额的19至20倍左右的价格可能过高。

由于英伟达股票相当波动，或许该耐心等待有更好的入场点。