【尿素】春需愿景下，尿素行情复苏可待

来源：国元期货研究

春节前，尿素盘面整体走势偏强。节后尿素主力合约呈现先跌后涨。主要是政策面保供稳价，叠加成本端下跌对尿素行情支撑减弱，价格下跌。随后在成本上涨及需求缓慢复苏下，尿素订单好转，库存走低，叠加前期检修的装置暂未恢复，多因素共振下，尿素价格上涨。综合考虑，尽管目前尿素需求恢复速度较慢，但可以预见的是春季尿素农需旺盛、工业需求恢复，将对尿素形成季节性向上支撑，尿素短时间内不具备大跌的条件。只是在化肥保供稳价背景下，出口法检仍未实质放松，对盘面价格施压，策略上建议逢低试多。

一、行情回顾

春节后尿素价格呈现先跌后涨的局面。节后价格下跌，主要是由于政策面保供稳价，叠加成本端下跌对尿素行情支撑减弱；后期价格上涨，主要是市场对春季需求恢复前景较为看好，叠加煤炭价格连续两日上涨，带动尿素市场情绪转暖。目前尿素盘面价格达到2176元/吨，上方仍有压力，但由于其近期基本贴在均线系统之上运行，我们对尿素行情仍然是偏涨看待。截至2024年2月22日，山东小颗粒尿素主流价2260元/吨，尿素基差为84元/吨，比2月19日缩小了55元/吨。

二、基本面分析

2.1

尿素供应下降

尿素周度产量环比下降，本周期暂无企业计划检修，下周期预计3家企业装置停车，还有1家企业降负生产，因此预计下周供应将下滑。预计2月下旬至3月计划检修企业稍有增加。截至2月22日，尿素产能利用率86.90%，环比跌0.33个百分点。尿素产量131.73万吨，较上周减少0.49万吨，环比跌0.37%，其中尿素煤制周产量101万吨，较上期跌1.2万吨，环比跌1.17%；气制尿素周产量30.73万吨，较上期涨0.71万吨，环比涨2.37%；周均日产18.82万吨，较上周减少0.07万吨。

2.2

尿素订单量上涨

考虑到春需需求，部分尿素企业上调报价，新单适当跟进，但市场对高价接受程度不高、下游逐渐补仓放缓，部分地区尿素企业转为降价促销，订单量有所好转。截至2月21日，国内尿素样本企业主流预收天数7.24日，较上期增加0.77日，环比增加11.90%。根据历史经验，春季农业及工业均将在元宵节前后释放，对尿素需求有所提振。

2.3

尿素库存下降

本周下游接货积极性提高，多数尿素企业库存下降；港口库存量略有上升。截至2月21日，中国尿素企业总库存量80.64万吨，较上周减少1.17万吨，环比减少1.43%；截至2月22日，中国尿素港口样本库存量为18.7万吨，环比增加0.4万吨，环比涨幅达到2.19%。尿素仓单达到8029张，有所下降，但仍居于高位。