核心觀點

■貴金屬市場分析

期貨行情：

2月21日，滬金主力合約開於480.70元/克，收於480.06元/克，較前一交易日收盤下降0.24%。當日成交量爲53，842手，持倉量爲143，293手。

昨日夜盤滬金主力合約開於480.08元/克，收於479.16元/克，較昨日午後收盤下降0.21%。

2月21日，滬銀主力合約開於5，941元/千克，收於5，934元/千克，較前一交易日收盤下降0.19%。當日成交量爲268，724手，持倉量爲469，211手。

昨日夜盤滬銀主力合約開於5，936元/千克，收於5，900元/千克，較昨日午後收盤下降0.47%。

隔夜諮詢：

昨日在經濟數據方面，2月美國Markit製造業PMI意外攀升至51.5，高於預期的50.5，創17個月新高，服務業和綜合PMI均不及預期且環比有所回落，但都穩處擴張區間，美元從低位拉昇，美股大幅走高。此外在官員講話方面，美聯儲官員對於未來利率變動的路徑又存在較大爭議，據金十訊，美聯儲理事傑斐遜稱，擔憂過度寬鬆的政策導致抗通脹逆轉或停滯，今年晚些時候降息可能是可能適當的。而費城聯儲主席哈克則表示最大的風險是過早降息，暫無降息的緊迫性。若金融條件過度放鬆，美聯儲將加以權衡。5月可能會降息，但不是我的基本預期；美聯儲理事庫克認爲通脹下行的過程可能是持續曲折的，降息就是反映對風險的調整。目前貴金屬價格持續陰跌，但操作上，由於利率見頂乃至下降仍爲大勢所趨，因此貴金屬依然建議以逢低買入爲主。

基本面

上個交易日（2月22日）上金所黃金成交量8，462千克，較前一交易日下降19.75%。白銀成交量428，864千克，較前一交易日上漲10.65%。上期所黃金庫存爲3，102千克，較前一交易日下降24千克。白銀庫存則是較前一交易日下降1，097千克至1，002，742千克。

貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉爲827.81噸，較前一交易日下降2.01噸。白銀ETF持倉爲13，426.40噸，較前一交易日下降34.15噸。

上個交易日（2月22日），滬深300指數較前一交易日上漲0.86%，電子元件板塊較前一交易日上漲2.05%。光伏板塊較前一交易日上漲1.48%。

■策略

黃金：謹慎偏多

白銀：謹慎偏多

套利：暫緩

金銀比價：逢低做多金銀比價

期權：暫緩

■風險

美元以及美債收益率持續走高

加息尾端流動性風險飆升