界面新聞記者 | 牛其昌

一度陷入資金鍊緊張風波的榮昌生物（688331.SH、09995.HK）虧損規模進一步擴大，自登陸科創板上市兩年來，其扣非淨利累計虧損近27億元。

2月24日，榮昌生物披露2023年度業績快報，公司實現營業收入10.83億元，較2022年同比增加40.26%；歸屬於母公司所有者的的淨利潤虧損15.40億元，歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益的淨利潤虧損15.72億元，虧損規模較2022年同期均進一步擴大。

界面新聞注意到，作爲創新藥龍頭，榮昌生物自2020年至今，除2021年勉強盈利外，其餘三年均爲虧損狀態，扣非淨利累計虧損總額已超30億元。

談及虧損規模進一步擴大的原因，榮昌生物方面表示，“雖然本年度泰它西普和維迪西妥單抗銷售收入快速增長，但由於公司新藥研發管線持續推進，多個創新藥物處於關鍵試驗研究階段，研發投入仍然保持較高水平。同時，爲拓展市場，公司商業化投入較多的團隊建設費用和學術推廣活動開支”。

榮昌生物2023年淨利潤虧損15.40億元，虧損規模較2022年同期進一步擴大。來源：公告

自登陸科創板上市兩年來，榮昌生物累計虧損近27億元。來源：同花順

公開資料顯示，榮昌生物系山東首家“A+H”上市的醫藥生物企業，由煙臺榮昌製藥股份有限公司和留美科學家房健民博士於2008年共同創立，專注於抗體藥物偶聯物（ADC）、抗體融合蛋白、單抗及雙抗等治療性抗體藥物領域。

2020年11月，榮昌生物登陸港交所上市，募資約5.9億美元；2022年3月，榮昌生物登陸科創板上市，發行數量5442.63萬股，募集資金總額約26.12億元。也就是說，登陸科創板上市僅僅不到兩年，榮昌生物相當於已經將IPO所募集的資金全部虧完。

與虧損規模不斷擴大形成鮮明對比的是，榮昌生物近年來的銷售費用不斷激增。

2021年，公司銷售費用由2020年的2418萬元激增至2.63億元，2022年繼續同比增長67.59%，達到4.41億元。在2022年虧損達近10億元的背景下，榮昌生物仍保持高額銷售投入，截至2023年三季度末，公司銷售費用進一步攀升至5.40億元，較上年同期大幅增長94.41%。

具體從銷售費用的構成來看，大頭主要集中在“員工薪酬”和“市場開發費”兩項支出。數據顯示，截至2023年上半年，榮昌生物自身免疫商業化團隊和腫瘤科商業化團隊均已組建超過600人的銷售隊伍，且上述團隊均已准入超過600家醫院。

對於激增的銷售投入，榮昌生物在2022年年報中解釋稱，“主要原因是泰它西普和維迪西妥單抗於2021年底納入國家醫保目錄，商業化銷售投入團隊建設費用和學術推廣活動等增加”。

與虧損規模不斷擴大形成鮮明對比的是，榮昌生物近年來的銷售費用不斷激增。來源：同花順

然而，對於目前僅有兩款藥品進入商業化，仍未實現穩定盈利的榮昌生物來說，錢總有燒完的一天。

截至2023年三季度末，榮昌生物賬上的貨幣資金只剩下6.09億元，較2022年末的21.87億元大幅縮減了超過70%，對比激增的銷售和研發費用，顯然已經捉襟見肘。三季報顯示，榮昌生物2023年前三季度的經營活動產生的現金流爲-11.15億元。

值得一提的是，榮昌生物目前還有多款產品處在關鍵試驗研究階段，意味着公司的現金流依然面臨急速消耗。

在此背景下，今年一月份中旬，市場上一度傳出關於榮昌生物現金流緊張的言論，公司1月17日A、H股價分別大跌15.71%、22.73%。

爲此，港股榮昌生物於1月17日緊急發佈澄清公告，稱董事會注意到網上發佈的若干評論，聲稱公司現金流緊缺，及面臨取得銀行授信困難及潛在的來自供應商的訴訟風險等，就此澄清該評論的內容及陳述與事實不符，且極具誤導性。

與此同時，科創板榮昌生物亦連續發佈兩次投資者關係活動記錄，向上百家機構表示“公司有充足的銀行授信額度，短期內不會出現現金流緊張影響後續公司運營的問題”。

榮昌生物表示，公司重視財務運行穩健性，對現金流量估算、現金來源、及預算準備已經經過長期反覆考慮和安排，資金來源包括以下幾個方面：

1、公司商業化將持續給帶來了一定規模的現金流，且公司對產品商業化市場前景較有信心。

2、公司擁有充足的銀行授信。

3、潛在的國際合作也有可能帶來一定規模的現金流。

4、適當時機資本市場融資也是可以考慮的方案。

即便如此，對應二級市場來看，榮昌生物A股股價於今年2月6日一度創下自2022年5月以來的新低。經過一輪反彈之後，截至2月23日收盤，榮昌生物報47.13元/股，距離2023年12月12日的階段高點71.80元累計跌幅超34%。

榮昌生物稱，由於早期業務拓展需要大量的人員。在最近兩三年期間，榮昌生物銷售部門、生產部門、一些早期研發部門、CMC 部門人員增加速度較快。2024年運營隊伍會持續進行優化，主打有進有出，規模不會再很快增加，但人員的素質會有所提高。

而在資金使用方面，“優先將資金使用於邊際收益更好，未來更有前景的項目”。