張 敏

醫藥行業併購重組在今年一季度持續升溫。

從併購主體來看，涉及多家企業，呈現出鮮明特點，行業併購重組正全面啓動。

其一，醫藥央企併購重組提速。近日，國藥集團、中國通用集團以及華潤集團紛紛公佈新動作。其中，華潤旗下華潤雙鶴宣佈擬斥資31.15億元收購控股股東北藥集團持有的華潤紫竹100%股權；國藥集團擬以154.5億港元私有化中國中藥；重藥控股對外宣佈，中國通用技術集團擬與重化醫藥開展重慶醫藥的戰略整合，而重慶醫藥爲上市公司重醫控股的控股股東。

其二，民營龍頭藥企加速併購、進行創新業務佈局。1月28日，國產醫療器械龍頭邁瑞醫療稱，擬斥資66.5億元收購科創板上市公司惠泰醫療控制權，由此進入心血管賽道。

其三，跨國藥企併購中國生物科技公司。隨着我國生物技術的持續進步，跨國藥企也開始在中國創新藥企以及優質研發管線中“淘金”。2月22日，亙喜生物宣佈，阿斯利康完成了對公司的收購，這也是首個中國生物技術公司被跨國藥企完整收購的案例。此外，1月5日，諾華製藥又宣佈收購信瑞諾醫藥，以進一步加強在腎病領域的佈局。

併購重組是優化資源配置和推動產業整合的有效手段。醫藥行業短期內併購案例增多，背後是多方面因素內外交織、共同推動。

從政策層面來看，近年來，併購重組的利好政策頻出。例如，隨着新一輪國企改革深化提升行動持續推進，支持國央企專業化、產業化重組整合的政策陸續推出。國務院國資委印發《關於優化中央企業資產評估管理有關事項的通知》，旨在推動中央企業佈局優化和結構調整。在近日召開的國新辦新聞發佈會上提到，今年國資國企的重點工作方向之一是着力深化國資國企改革，其中提及穩步實施戰略性重組和專業化整合。

從資本市場方面來看，近年來，證監會持續推動併購重組市場化改革，有效激發市場活力。2月5日，證監會上市司召開支持上市公司併購重組座談會，就進一步優化併購重組監管機制、大力支持上市公司通過併購重組提升投資價值徵求意見。未來，上市公司併購重組的活力有望進一步被激發。

從行業層面來看，一方面，在經歷了資本過熱之後，生物醫藥企業的估值整體回調，逐步迴歸合理區間；另一方面，部分創新藥企資金鍊承壓，併購重組可讓這類企業實現資金輸血，與此同時，部分擁有較強資金實力的龍頭企業試圖通過併購重組擴充產品管線、提升技術實力，以實現業績的穩定增長。

不過，在當下的市場環境中，醫藥行業併購對標的資產有着更嚴苛的標準和條件。梳理已有案例，有兩類企業會獲得資本的青睞：一類是擁有成熟產品體系、穩定盈利能力的企業；一類是擁有差異化產品管線、較強產品研發實力、良好產品商業化前景的企業。

筆者認爲，在行業併購重組逐步活躍之際，企業進行併購重組要重視資源優化整合和產業協同，深度調研標的資產質量，提升重組交易質量，避免盲目交易，如此才能真正提升企業發展潛力，實現做優做強的目標。