期货日报

早上好，先来看下重要消息。

卡塔尔宣布天然气扩产计划

据央视新闻消息，当地时间2月25日，卡塔尔能源事务国务大臣、卡塔尔能源公司总裁兼首席执行官萨阿德·卡比在新闻发布会上宣布，卡塔尔北方天然气田将继续扩产，预计将在现有产能基础上每年再增加1600万吨液化天然气产量。

卡塔尔是全球最大的液化天然气生产国和出口国之一。萨阿德·卡比表示，预计新的天然气扩产项目将在2030年前完工，届时卡塔尔的液化天然气年产量将达到1.42亿吨。

红海危机持续，原油后市怎么走？

春节假期以来，油价偏强表现背后的一个重要支撑在于持续紧张的地缘局势。红海危机爆发后，油轮运力缺乏，运价飙升，航程时间增加。自2023年2月底以来，OECD国家的商业石油库存已减少7900万桶，红海航运中断增加了海上原油量4500万桶。

据了解，在美国将胡塞武装列为恐怖组织后，报复性袭击事件飙升。标普油轮运输首席分析师Fotios Katsoulas表示，自船舶开始绕道以来，船舶使用率（衡量油轮船队在某一时刻的使用程度的指标）已上升了5%。过去一周，胡塞武装在红海对外国船只和油轮发动了超过6次袭击或企图袭击。其中，美国军方周二证实，两艘美国拥有的油轮在前一天遭到袭击。上周四，五角大楼表示，其在红海的联军船只又在也门海域拦截了六架无人机。也门附近的水域散落着越来越多报废和沉没的油轮。针对持续性的油轮、集装箱船袭击事件，欧盟启动红海护航行动。代号为“盾牌”军事特派团的任务包括部署欧洲军舰和空中预警系统，以保护红海、亚丁湾及周边水域的货船。根据计划，此次行动暂定为期一年，欧盟舰队仅用于保护红海地区的民用船只，不会主动攻击胡塞武装在也门的阵地。

广发期货能化分析师王慧娟告诉期货日报记者，胡塞武装袭击阻碍了途径苏伊士运河和红海的运输，为避免在红海地区发生冲突，许多船只正在采取线路更长的改道措施：途经好望角而不是苏伊士。截至2月上半月，通过苏伊士运河的货物吞吐量已较去年5月的峰值下降了42%，集装箱吞吐量则下降了82%。一艘从沙特阿拉伯驶往荷兰的油轮绕过非洲好望角而不是经过苏伊士，运程增加了近75%，油轮改道造成了运距增加、运费抬升以及运力紧张等，虽然红海事件未造成原油供应的实际中断，其更多地通过油轮运输成本的增加进一步抬升了原油价格。

“事实上，近期红海危机地缘风险有所下行，原油及成品油运输指数也有所回落。我们认为，局部地区不间断的地缘扰动，对油价也将形成不定期的影响，但若未发生大规模冲突，则依然对油价影响较为有限。”海证期货能化分析师郑梦琦说。

从原油供需基本面看，徽商期货工业品分析师黄琛表示，供应端存有小幅下降预期，需求未明显起色。相关测算显示，2024年1月份俄罗斯原油产量约946万桶/日，俄罗斯履行了减产50万桶/日的承诺。美国国务院2月决定不续签第44号通用许可证，对委内瑞拉部分能源贸易制裁将重启。EIA库存报告显示，2月16日当周，美国原油产量维持在1330.0万桶/日不变。原油库存增加351.4万桶，前值增加1201.8万桶；库欣原油库存增加74.1万桶，前值增加71万桶。精炼厂设备利用率80.6%不变。汽油库存减少29.4万桶，前值减少365.8万桶。精炼油库存减少400.9万桶，前值减少191.5万桶。在前期寒潮影响下，美国炼厂普遍提前检修，开工率较低。

宏观方面，据郑梦琦介绍，美国制造业PMI回升，欧元区制造业PMI低于预期及前值。2月，美国Markit制造业PMI初值为51.5，预期为50.5，前值为50.7；欧元区制造业PMI初值为46.1，预期为47，前值为46.6。美联储会议纪要显示，大部分决策者对过早降息的风险表示担忧，围绕借贷成本应在当前水平维持多久存在广泛不确定性。大多数与会决策者指出了过快放松政策立场的风险，只有几位指出了与过长时间维持过度限制性立场相关的经济下行风险。该纪要强化了美联储不急于降息的预期，市场继续押注6月开始降息，3月降息预期下滑，年内降息75个BP。 

展望后市，郑梦琦认为，短期内，原油基本面格局暂无变化，地缘风险利多出尽，油价高位回调，下方OPEC+减产有支撑，原油价格仍以振荡运行为主；中长期，若OPEC+延续当前减产，随着需求季节性回升，原油供需或将紧平衡，可逢低偏多布局。

“整体而言，原油短期还是以振荡走势为主，红海局势依旧尚未稳定，目前恰好是炼厂春季检修的时间节点，需求旺季还未到来，基本面也没有结构性的转变，短期观望为宜。”黄琛说。

在王慧娟看来，短期油价上行仍面临一定阻力：一方面，国内成品油消费疲弱拖累需求表现，而美国受制于炼厂检修影响，短期美国原油消费差强人意；另一方面，当前的原油已计入地缘风险溢价，需警惕地缘风险降温后带来的油价回调风险。中长期来看，美联储降息预期下，市场风险偏好有所改善，利于风险资产价格表现。美国成品油消费仍有季节性转好预期，而供应端在OPEC+一季度落实减产的情况下，一季度原油供需平衡表仍然偏紧，油价预计整体保持强势，油价上方压力则在于油价上涨后的通胀压力以及需求端对高油价的负反馈。