期貨日報

早上好，先來看下重要消息。

卡塔爾宣佈天然氣擴產計劃

據央視新聞消息，當地時間2月25日，卡塔爾能源事務國務大臣、卡塔爾能源公司總裁兼首席執行官薩阿德·卡比在新聞發佈會上宣佈，卡塔爾北方天然氣田將繼續擴產，預計將在現有產能基礎上每年再增加1600萬噸液化天然氣產量。

卡塔爾是全球最大的液化天然氣生產國和出口國之一。薩阿德·卡比表示，預計新的天然氣擴產項目將在2030年前完工，屆時卡塔爾的液化天然氣年產量將達到1.42億噸。

紅海危機持續，原油後市怎麼走？

春節假期以來，油價偏強表現背後的一個重要支撐在於持續緊張的地緣局勢。紅海危機爆發後，油輪運力缺乏，運價飆升，航程時間增加。自2023年2月底以來，OECD國家的商業石油庫存已減少7900萬桶，紅海航運中斷增加了海上原油量4500萬桶。

據瞭解，在美國將胡塞武裝列爲恐怖組織後，報復性襲擊事件飆升。標普油輪運輸首席分析師Fotios Katsoulas表示，自船舶開始繞道以來，船舶使用率（衡量油輪船隊在某一時刻的使用程度的指標）已上升了5%。過去一週，胡塞武裝在紅海對外國船隻和油輪發動了超過6次襲擊或企圖襲擊。其中，美國軍方週二證實，兩艘美國擁有的油輪在前一天遭到襲擊。上週四，五角大樓表示，其在紅海的聯軍船隻又在也門海域攔截了六架無人機。也門附近的水域散落着越來越多報廢和沉沒的油輪。針對持續性的油輪、集裝箱船襲擊事件，歐盟啓動紅海護航行動。代號爲“盾牌”軍事特派團的任務包括部署歐洲軍艦和空中預警系統，以保護紅海、亞丁灣及周邊水域的貨船。根據計劃，此次行動暫定爲期一年，歐盟艦隊僅用於保護紅海地區的民用船隻，不會主動攻擊胡塞武裝在也門的陣地。

廣發期貨能化分析師王慧娟告訴期貨日報記者，胡塞武裝襲擊阻礙了途徑蘇伊士運河和紅海的運輸，爲避免在紅海地區發生衝突，許多船隻正在採取線路更長的改道措施：途經好望角而不是蘇伊士。截至2月上半月，通過蘇伊士運河的貨物吞吐量已較去年5月的峯值下降了42%，集裝箱吞吐量則下降了82%。一艘從沙特阿拉伯駛往荷蘭的油輪繞過非洲好望角而不是經過蘇伊士，運程增加了近75%，油輪改道造成了運距增加、運費抬升以及運力緊張等，雖然紅海事件未造成原油供應的實際中斷，其更多地通過油輪運輸成本的增加進一步抬升了原油價格。

“事實上，近期紅海危機地緣風險有所下行，原油及成品油運輸指數也有所回落。我們認爲，局部地區不間斷的地緣擾動，對油價也將形成不定期的影響，但若未發生大規模衝突，則依然對油價影響較爲有限。”海證期貨能化分析師鄭夢琦說。

從原油供需基本面看，徽商期貨工業品分析師黃琛表示，供應端存有小幅下降預期，需求未明顯起色。相關測算顯示，2024年1月份俄羅斯原油產量約946萬桶/日，俄羅斯履行了減產50萬桶/日的承諾。美國國務院2月決定不續簽第44號通用許可證，對委內瑞拉部分能源貿易制裁將重啓。EIA庫存報告顯示，2月16日當週，美國原油產量維持在1330.0萬桶/日不變。原油庫存增加351.4萬桶，前值增加1201.8萬桶；庫欣原油庫存增加74.1萬桶，前值增加71萬桶。精煉廠設備利用率80.6%不變。汽油庫存減少29.4萬桶，前值減少365.8萬桶。精煉油庫存減少400.9萬桶，前值減少191.5萬桶。在前期寒潮影響下，美國煉廠普遍提前檢修，開工率較低。

宏觀方面，據鄭夢琦介紹，美國製造業PMI回升，歐元區製造業PMI低於預期及前值。2月，美國Markit製造業PMI初值爲51.5，預期爲50.5，前值爲50.7；歐元區製造業PMI初值爲46.1，預期爲47，前值爲46.6。美聯儲會議紀要顯示，大部分決策者對過早降息的風險表示擔憂，圍繞借貸成本應在當前水平維持多久存在廣泛不確定性。大多數與會決策者指出了過快放鬆政策立場的風險，只有幾位指出了與過長時間維持過度限制性立場相關的經濟下行風險。該紀要強化了美聯儲不急於降息的預期，市場繼續押注6月開始降息，3月降息預期下滑，年內降息75個BP。 

展望後市，鄭夢琦認爲，短期內，原油基本面格局暫無變化，地緣風險利多出盡，油價高位回調，下方OPEC+減產有支撐，原油價格仍以振盪運行爲主；中長期，若OPEC+延續當前減產，隨着需求季節性回升，原油供需或將緊平衡，可逢低偏多佈局。

“整體而言，原油短期還是以振盪走勢爲主，紅海局勢依舊尚未穩定，目前恰好是煉廠春季檢修的時間節點，需求旺季還未到來，基本面也沒有結構性的轉變，短期觀望爲宜。”黃琛說。

在王慧娟看來，短期油價上行仍面臨一定阻力：一方面，國內成品油消費疲弱拖累需求表現，而美國受制於煉廠檢修影響，短期美國原油消費差強人意；另一方面，當前的原油已計入地緣風險溢價，需警惕地緣風險降溫後帶來的油價回調風險。中長期來看，美聯儲降息預期下，市場風險偏好有所改善，利於風險資產價格表現。美國成品油消費仍有季節性轉好預期，而供應端在OPEC+一季度落實減產的情況下，一季度原油供需平衡表仍然偏緊，油價預計整體保持強勢，油價上方壓力則在於油價上漲後的通脹壓力以及需求端對高油價的負反饋。