廣闊空間大有可爲，關注汽車零部件ETF(159565)機遇

近年來，新能源車經歷了高速發展，2023年我國新能源車零售滲透率達到35.7%，行業逐步從高速發展向高質量發展轉變。隨着廠家技術的成熟與競爭的加劇，高端化、智能化逐步成爲主要戰場。智能駕駛、智能座艙、空氣懸架等高價值量部件將逐步迎來滲透率高速增長的拐點，市場空間有望迅速擴大。國內廠商具備技術成熟、響應速度快、要素價格低等顯著優勢，有望逐步提升市場份額。在市場空間快速擴容的前夕，汽車零部件板塊投資價值突出，可通過ETF產品實現便捷佈局。

涉及環節衆多，價值量普遍可觀。汽車零部件涉及環節衆多，包含熱管理系統、電子系統、燈具、懸架等衆多組成部分，各部分中又包含多種核心部件。從價值量分佈看，即使是儀表盤、車窗等小品類模塊，單車價值也均超過3000元，預計25年市場規模在300億以上。對於單車價值量較高的車身、電機電控系統、底盤等環節，25年市場規模均有望達到2000億元以上。

圖：主要汽車零部件單車價值量與25年空間預測

零部件升級路線清晰，市場空間廣闊。隨着電動車滲透率提升速度邊際放緩，傳統部件的升級換代與新功能的應用下放成爲各廠家的主要博弈領域。

從價值量提升角度來看，經過市場的快速迭代，當前各主要環節的升級路線清晰，升級後普遍存在用量與價值量的提升。以車燈環節爲例，由鹵素燈向LED光源、激光大燈等產品快速升級，相應地車燈價值量也隨之從約200元/只增長至約4000元/只。新技術部件的應用將顯著提高市場空間並改善企業的盈利能力，構成對汽零板塊的顯著利好。

圖：部分環節升級迭代方向

從滲透率提升角度來看，一方面當前新技術滲透率普遍處於低位，天幕玻璃、激光雷達、空氣彈簧等零部件滲透率均低於12%，提升空間較大。另一方面通賽道中更新的技術往往接力原技術延續滲透率提升的邏輯。以智能駕駛爲例，當前L1級別（車道保持、自適應巡航）、L2級別（輔助駕駛、自動泊車等）的智能駕駛功能滲透率正經歷快速增長，截至23年12月滲透率分別達到52%、37%。隨着低級別智能駕駛滲透率逐步步入平臺期，更高級別的L3（自動駕駛等）智駕技術正快速成熟，24年初廣汽的ADiGOPILOT已完成了城市NDA智能領航輔助+L3自動駕駛行業首秀，在不遠的將來L3智駕有望逐步接力實現滲透率的快速增長，爲市場空間的持續擴容提供充足動能。

圖：部分零部件環節滲透率

圖：分級別智能駕駛滲透率

類比智能手機，升級迭代過程中有望加速孕育優秀的零部件企業。從2004年到2016年，智能手機快速發展，複合增速達到42.5%。在滲透率快速增長的背後是零部件升級的不斷加速。零部件升級加速普遍意味着更高的定製化需求、更大的用量以及更快的研發速度。國內廠商具備充足的人才儲備、更快的響應速度、更低的要素價格，具備顯著的優勢。以京東方、欣旺達等位代表的消費電子企業迅速崛起。相似地，汽車零部件板塊也正逐步開啓新的技術高速迭代階段，國內汽車零部件企業有望迎來更好的發展契機。

圖：智能手機零部件升級迭代方向與受益企業