來源：長江商報

水泥建材行業經營繼續承壓，但塔牌集團（002233.SZ）經營業績意外逆轉了。

2月28日晚間，塔牌集團發佈業績快報。2023年度，公司實現的營業收入小幅下降至55.35億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤（以下簡稱“淨利潤”）7.42億元，同比增長約1.79倍。

2023年，同行中，天山股份預計淨利潤下降幅度超過50%，福建水泥預計虧損，行業“一哥”海螺水泥2023年前三季度淨利潤下降逾30%。

塔牌集團稱，供需失衡導致水泥價格長期徘徊在低位，廣東水泥行業全年收益大幅下滑，企業虧損面超50%。

那麼，塔牌集團是如何實現盈利的呢？公司稱，一方面，繼續鞏固市場份額，另一方面推進降本增效工作，加強煤炭等原燃材料採購管理，不斷降低產品成本，疊加煤炭價格下降的影響，使得公司水泥平均銷售成本同比下降16.41%。降幅大於水泥平均銷售價格的降幅，使得淨利潤增長。

不過，短期內，水泥行業供需失衡、產能過剩的現狀難以改變。業務單一的塔牌集團，需要突圍，尋找新的業績增長點。

淨利先於營收逆轉賺7.42億

水泥建材行業依舊整體承壓，但塔牌集團率先完成了逆轉，實現了業績大幅增長。

根據最新發布的業績快報，2023年度，塔牌集團實現營業收入55.35億元，較上年同期減少5億元，同比下降幅度爲8.29%。

2022年，公司實現的營業收入爲60.35億元，同比下降21.76%。與2022年相比，2023年的營業收入下降幅度已經放緩。

與營業收入相比，淨利潤的數據要好看很多。2023年度，塔牌集團實現的淨利潤約爲7.42億元，較上年同期增加4.76億元，同比增長幅度達178.55%。扣除非經常性損益的淨利潤（以下簡稱“扣非淨利潤”）約爲6.40億元，同比增長幅度也達到100.56%，也屬於翻倍增長。

塔牌集團曾有着穩定增長的經營業績。2016年至2021年，公司營業收入從36.29億元增長至77.13億元，翻了一倍多。同期，淨利潤分別爲4.54億元、7.21億元、17.23億元、17.33億元、17.82億元、18.36億元，同比增長19.22%、58.73%、139%、0.60%、2.81%、3.04%。這幾年，淨利潤累計增長3.04倍。

2022年，是一個重大轉折點，淨利潤爲2.66億元，同比下降幅度高達85.50%。

對此，塔牌集團解釋稱，受疫情多點散發及房地產調控累積效應等影響，水泥市場需求明顯減少，供需關係嚴重失衡，導致各區域水泥價格出現較大降幅。公司水泥銷售價格較上年同期下降了18.35%；受煤炭採購價格同比上漲等影響，公司水泥平均銷售成本較上年同期上升了9.59%，售價下降疊加成本上升致使公司綜合毛利率下降了20.22個百分點，盈利水平明顯下降。此外，公司計提固定資產減值、證券投資浮虧等，使得非經常性損益同比減少2.85億元。

2023年，塔牌集團爲何能完成逆轉？公司解釋，順應市場變化主動調整經營思路，對內持續紮實推進各項降本增效工作，不斷降低產品成本，疊加煤炭價格下降的影響，綜合毛利率同比上升了9.28個百分點，水泥主業盈利水平同比明顯改善。此外，受證券投資浮虧減少影響，非經常性損益同比增加1.55億元。

週期波動風險仍然存在

淨利大增1.79倍，塔牌集團經營業績重回增長軌道了嗎？下此結論爲時尚早。

時下，水泥建材行業仍然處於週期底部。2023年，在投資增長整體放緩和房地產下行的背景下，水泥行業負重前行，全國水泥市場需求繼續萎縮，水泥需求總體表現爲“需求不足，預期轉弱，淡旺季特徵弱化”。同時，水泥企業受到了市場競爭加劇、上游原燃料成本高企和環保能耗約束力增強等多重不利因素衝擊，尤其是各地水泥企業銷售策略在競爭與競合間不斷切換，競爭大於競合，價格競爭激烈，促使水泥價格底部震盪運行，企業的利潤大幅萎縮，行業利潤微薄，行業虧損面積持續擴大。

2023年，全國累計水泥產量約20.23億噸，同比下降0.7%（同口徑），全國水泥利潤總額約爲320億元，同比下降約50%，行業利潤總額爲近十六年來最低值。

塔牌集團介紹，2023年，廣東水泥需求持續走弱，全年廣東省水泥累計產量1.20億噸，同比下降8.07%，全年廣東省水泥累計消費量1.47億噸，同比下降7.51%。省內水泥需求不足疊加省外水泥的大量衝擊，產能過剩矛盾加劇。供需失衡導致水泥價格長期徘徊在低位，廣東水泥行業全年收益大幅下滑，企業虧損面超50%。

2024年，水泥建材行業明顯復甦了嗎？

中國煤炭市場網顯示，今年2月以來，環渤海5500動力煤現貨價格出現連續上漲，已從月初的908元/噸漲至2月22日的939元/噸。

目前，房地產仍然在溫和復甦，投資並未現高速增長，市場對水泥建材的需求並未顯著增強。

在供需失衡、產能過剩的情況下，市場需求並未大幅增長，而煤炭原材料價格上漲，水泥行業企業經營勢必仍然承壓，週期波動風險仍然存在。

塔牌集團是粵東地區具有較大影響力的水泥製造企業，擁有廣東省梅州市、惠州市和福建省龍巖市三大水泥生產基地，水泥產能2200萬噸/年。公司是國家重點支持水泥工業結構調整60家大型企業之一，從目前來看，公司業務結構較爲單一，水泥、熟料、商品混凝土等貢獻98%的收入。

市場人士認爲，在經營好水泥主業之時，塔牌集團可以考慮尋找新的經濟增長點。公司流動性充足，截至2023年9月底，公司資產負債率僅爲10.22%。期末，公司有息負債爲0元，貨幣資金19.24億元，交易性金融資產23.68億元。