富瑞發佈研究報告稱，維持雲音樂（09899）“買入”評級，上調目標價24%至102港元。該行預計公司2024年總收入同比增4%至82億元人民幣。其中線上音樂收入預計增長18%至51億元人民幣，受益於付費用戶和月人均付（ARPPU）有所增長；社交娛樂收入預計同比減少14%至30億元人民幣，主要原因是調整後的2023年第四季度料見底。另預計2024年毛利率擴張2.3個百分點至29%，受益於成本管控強勁。整體而言，預計線上音樂服務增長勢頭將與2023年類似，而社交娛樂在去年第四季度觸底後應保持穩定。

報告提到，雲音樂2023年業績以及收入符合市場預期，同比增12.5%；經調整後盈利好於預期，受益於成本管控強勢。管理層強調音樂內容服務以及社區。線上音樂服務同比增17.6%，月付費用戶量從2022年的3830萬人增加到4410萬人，付費率爲21.4%，高於預期的20.3%；社交娛樂收入同比減少33.6%，低於富瑞預期1.6%，月付費用戶從2022年的1300萬戶，至2023年爲1600萬。另外，2023年公司毛利率同比增12.3個百分點至26.7%，高於富瑞預期的26%，經調整後淨利潤達8.2億元人民幣，淨利潤率達到10.4%，亦高於預期的8%。