在国际金价屡创历史新高的背景下，千亿市值矿业巨头山东黄金（600547.SH）在并购增储的道路上或“再下一城”。

3月11日晚间，山东黄金发布公告称，公司拟与包头市昶泰矿业有限责任公司（以下简称“包头昶泰矿业”）全体股东签署《股权转让协议》，收购包头昶泰矿业70%股权。

据悉，此次股权转让价格以评估基准日2023年6月30日的包头昶泰矿业100%股东全部权益价值6.82亿元作为定价依据，经交易双方协商，包头昶泰矿业70%股权的交易价格为4.71亿元。

值得一提的是，进入2024年以来，这已经是山东黄金及旗下控股子公司银泰黄金（000975.SZ）第三次披露关于金矿资产并购相关事宜。据山东黄金证券部相关负责人表示，公司将以自有或者自筹资金进行此次收购。

不过对于山东黄金来说，当前国际金价涨势迅猛，此时接二连三的并购会是一个好时点吗？

“资产价值体现在矿权上”

包头昶泰矿业对于山东黄金的吸引力，源于公司旗下拥有核心资产“乌拉特后旗陶勒盖金矿”采矿权及该矿深部普查探矿权各一宗。

在山东黄金看来，本次收购完成后，山东黄金将新增保有黄金资源量16余吨，并且通过探矿增储，到2024年底预计保有黄金资源量有望增至20余吨。

具体从陶勒盖金矿的资源量来看，根据昶泰矿业的《内蒙古自治区乌拉特后旗陶勒盖矿区岩金矿资源储量核实报告》《内蒙古自治区乌拉特后旗陶勒盖金矿深部勘查阶段性总结报告》以及内蒙古山金地质矿产勘查有限公司对昶泰矿业所做的地质尽职调查，上述矿区位于乌力吉-欧布拉格铜、金成矿带，区域内矿产较丰富，周边已发现一批大中型矿床。

评估报告显示，截至2023年6月30日，陶勒盖金矿采矿权、探矿权共保有资源量金矿石量368.30万吨，金金属量16148千克，平均品位4.38克/吨。此外，保有资源量伴生银矿石量311.50万吨，银金属量38659千克，平均品位12.41克/吨。

基于此，评估机构就昶泰矿业陶勒盖金矿采矿权及探矿权给出的估值为6.77亿元人民币，这一估值与此次股权协议转让的作价几乎持平。而该公司净资产账面价值为2959.42万元，评估增值6.52亿元，增值率达2203.85%。

此外，包头昶泰矿业建有实际生产能力200吨/天的选矿厂一座，尾矿库一座。目前，矿山生产工作正常进行，预计2024年生产黄金约400千克。同时矿山正对深部探矿权开展勘查工作，将提交深部勘探报告，具备扩界条件。

针对此次收购，界面新闻致电山东黄金证券部，相关负责人回应称，“此次收购标的的主要资产价值主要体现在矿权上，尽管该公司还有一些其他资产，但同时也包括一定负债，因此经过相互冲抵，净资产相对于矿权价值来看显得比较少。”

据天眼查APP及公告显示，包头昶泰矿业成立于2007年12月，注册资本1.05亿元人民币，经营范围包括金矿、银的采选；矿业开发；矿产品加工、销售；矿山工程建设；矿山机械的销售。乌拉特后旗陶勒盖金矿生产规模6万吨/年，开采方式为地下开采。

从包头昶泰矿业的股东来看，该公司工商登记的股东为6名自然人，分别为：游宪生（持股34%）、陈建新（持股26%）、郭汝冲（持股14%）、何建阳（持股13%）、黄依谈（持股7%）、刘荣环（持股6%）。

此外，界面新闻注意到，2015年1月，包头昶泰矿业曾因“其他有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务”而被最高院列为失信被执行人；2023年9月，该公司还因“安全生产管理机构和管理人员类违法”被巴彦淖尔市应急管理局处以9万元行政处罚。

谈及此次收购，山东黄金表示，“昶泰矿业生产系统较为完备，通过产能提升将为山东黄金增加一个吨金矿山，增强公司盈利能力及核心竞争力。通过本次收购，山东黄金将实现在内蒙西部地区的资源从无到有、以点带面的战略布局，有利于打造新的黄金矿产资源开发基地，提升可持续经营能力。”

当下是并购的好时点吗？

随着宽松预期、避险情绪升温以及资金大量涌入，最近三周以来，国际金价涨势迅猛。

3月9日，纽约商品交易所（CMX）黄金期货主力合约盘中一度突破2200美元/盎司，再创历史新高。伦敦金（XAU）、国内上期所黄金期货亦创新纪录，上海黄金交易所黄金现货一度突破500元/克的历史高位。

据业内人士分析，金价创新高之后，仍存在机会，后期有望挑战2400美元/盎司水平。与此同时，也有不少机构发出警告，认为金价涨幅过于夸张，目前主要是由短期投机资金在推动。

在此背景下，进入2024年以来，山东黄金及旗下控股子公司银泰黄金多次披露关于收购金矿资产的公告，其中不乏超百亿的重磅收购。

界面新闻此前报道，1月26日，山东黄金发布公告称，公司拟收购公司控股股东黄金集团全资子公司黄金地勘所持山东省莱州市西岭村金矿探矿权，经双方协商确定标的矿权的转让价款共计103.34亿元。据悉，西岭金矿是迄今为止国内探获的最大（世界级巨型）单体金矿床。

2月26日，山东黄金控股子公司银泰黄金宣布（注：山东黄金2023年上半年完成对银泰黄金127.6亿元的溢价收购），拟通过下属海南盛蔚贸易有限公司在加拿大设立的全资子公司，以每股1.90加元（约合人民币10.12元）的价格，现金方式收购加拿大矿业公司Osino Resources Corp．现有全部已发行且流通的普通股及待稀释股份，交易金额约3.68亿加元（约合人民币19.60亿元）。

在国际金价屡创历史新高的背景下，山东黄金此时突击并购是一个好时点吗？

对此，上述山东黄金证券部相关负责人表示，对于双方来说，谈判不仅仅是看当前的黄金价格，针对一个服务年限大于10年的中型矿山，此次评估报告最终采用的是前5年的均价。“而且卖方其实也理解这个事，因为现在黄金价格处于短暂的高点，谁也不敢保证未来会一直持续下去，因此评估采用前5年的均价还是比较客观的。”

那么，接二连三的大手笔收购，山东黄金的资金链能否吃得消？

对此，上述山东黄金证券部相关负责人回应称，“现金流是没问题的，因为我们本身是黄金产品，只要挖出来卖了之后就有现金流，能够满足公司正常的生产经营所需。”

上述负责人进一步表示，上述收购包括一些项目建设，可能会增加公司的负债规模，但是公司有充足的外部授信和畅通的融资渠道，因此不会对公司正常生产经营的流动性产生不利影响。

（文章来源：界面新闻）